黃光裕減持套現(xiàn)25億 香港股市平靜接受凸顯優(yōu)勢

　　在短短的三個月內(nèi)，這已是黃光裕的第二次減持套現(xiàn)行為，由于上一次套現(xiàn)11.94億港元，兩次共計套現(xiàn)25.69億港元。

　　本報記者 何華峰 香港報道

　　12月15日(周三)上午11點31分和32分，中國首富黃光裕控股的國美電器(行情 論壇 )(0493.HK)在香港股市出現(xiàn)三筆交叉盤交易，共計2.2億股，每股成交價都是6.25港元，涉資13.75億港元。

　　交叉盤交易是指買賣雙方都在同一家證券行開戶，直接由證券行撮合成交，不象普通的股票交易那樣，需要經(jīng)過香港交易所(行情 論壇)的交易系統(tǒng)，交易成功后，證券行將此交易上報給交易所。交叉盤交易常用在配售中。

　　由此可知，黃光裕的配售行動已獲成功，他很可能將2.2億股國美電器的股票賣給了三家機構(gòu)投資者。

　　在短短的三個月內(nèi)，這已是黃光裕的第二次減持套現(xiàn)行為，由于上一次套現(xiàn)11.94億港元，兩次共計套現(xiàn)25.69億港元。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，減持套現(xiàn)實際有兩個作用：一是打造資本平臺的后續(xù)工作。今年6月，黃光裕旗下的國美電器在香港借殼上市，黃光裕實際控制了上市公司97.2%的股權(quán)。需要逐步減持，引入策略性股東，把這一資本平臺打磨好，利其在未來更好地發(fā)揮融資功能。

　　二是在借殼上市時，黃光裕并未實質(zhì)性地拿到過錢，需要逐漸配售，才能把真金白銀拿到手。

　　四次配售，兩次成功

　　今年6月國美電器借殼上市成功至今，黃光裕已經(jīng)進行了四次配售。只是前兩次均告失敗。四次配售都是通過香港的荷銀證券來操作。

　　配售是指，黃光裕向市場出讓部分所持股權(quán)，所集資金屬黃光裕本人，而不是由上市公司擁有。

　　頭兩次配售是在6月底7月初，距國美電器借殼成功不到一個月。當時黃光裕計劃套現(xiàn)37.5億港元，但市況不利，中途被迫減價逾20%，配售股數(shù)也由5.75億股，減至4億股。

　　正當配售獲得兩倍足額認購時，黃光裕卻宣布中止配售計劃，理由是避免令股價繼續(xù)受壓，投資者蒙受損失。

　　第三次配售成功了。9月底10月初，黃光裕配售了3億股股票，最后以3.98港元成功配售，套現(xiàn)11.94億港元。

　　本次配售則是非常成功。成交價6.25港元，較上一次配售高出57%。

　　12月14日(周二)香港股市收市后，國美電器發(fā)布配售的公告。此次配售前，黃光裕持有國美電器74.9%的股權(quán)，另外還有2.646億股可換股票據(jù)。

　　具體方案是，黃光裕出讓1.885億股，占總股本的7.4%，如果情況理想，還可以額外出讓3150萬股，總共涉出讓2.2億股，同時，黃光裕將所持有的全部可換股票據(jù)轉(zhuǎn)為股份。配售成功后，黃光裕所持股權(quán)減至65.5%。依然處于絕對控股地位。

　　此次配售設定的最低價是6.20港元。從交叉盤的情況看，6.25港元的價格超過了這一底線。目前尚不知道哪些機構(gòu)投資者購買了此次配售的股份。

　　市場對此反應正面。國美電器12月14日(周二)停牌，停牌前一日的收市價為6.55港元。15日(周三)恢復交易，當天漲0.10港元，以6.65港元作收，16日(周四)股價繼續(xù)上揚0.30港元，收于6.95港元。

　　慢慢消化買殼之食

　　“一條蛇吞了一頭大象，現(xiàn)在要慢慢消化”，香港“殼王”劉夢雄如此評價黃光裕的套現(xiàn)行為。劉夢雄是京華山一國際(香港)有限公司首席顧問，以幫助企業(yè)找殼出名。

　　所謂“蛇吞象”，是指黃光裕將國美電器成功借殼上市的財技。黃光裕借助的殼，是其控制的香港上市公司中國鵬潤，只有幾個億的市值，只是一條蛇，黃光裕卻把一頭大象──作價83億港元的國美電器裝了進去，實現(xiàn)借殼上市。

　　具體手法是，中國鵬潤向黃光裕發(fā)行價值83億港元的股票和可換股票據(jù)，來購買黃光裕手中的國美電器的股權(quán)。

　　交易結(jié)束后，黃光裕實際控制了上市公司97.2%的股權(quán)。由于香港交易所規(guī)定單一大股東在一家上市公司中控制的股權(quán)不得超過75%，財務顧問幫助黃光裕作了一個設計，黃光裕持有國美電器(9月更名前叫中國鵬潤)74.9%的股權(quán)，其余股權(quán)以可換股票據(jù)體現(xiàn)，但實質(zhì)與股票并無兩樣。

　　劉夢雄說，中國鵬潤和國美電器都是黃光裕的。將國美電器放到中國鵬潤這個香港上市公司里，只是左口袋拿到右口袋。“能不能有真金白銀，關(guān)鍵還是能不能配售出去。否則，就象自已給自已開支票，就是金額是1000億，也沒有用。“

　　黃光裕：暫不減持

　　黃光裕的兩次配售，一方面可以看作是蛇吞象后的后續(xù)消化工作，另一方面亦可看作是利用資本市場的平臺發(fā)展業(yè)務的開始。

　　“企業(yè)平臺大了，更具有發(fā)展空間”，黃光裕在電話這樣對《21世紀經(jīng)濟報道》評論在香港上市。

　　黃光裕有兩個業(yè)務，一是零售，一是地產(chǎn)。有了上市公司的集資功能，發(fā)展這兩項業(yè)務可以更加得心應手。

　　此次配售所得資金，部分將用于發(fā)展地產(chǎn)業(yè)。外界傳說，黃光裕有心把地產(chǎn)業(yè)做成另一個全國第一，而且目前正在不斷地跑馬圈地，目前受宏觀調(diào)控影響，一些中小地產(chǎn)商面臨資金瓶頸，而黃光裕可以通過套現(xiàn)，不斷集資來趁低收購。

　　此次配售成功后，黃光裕還持有國美電器67.5%的股權(quán)，有足夠的空間減持套現(xiàn)。幫助黃光裕實現(xiàn)借殼上市的香港“金牌莊家“詹培忠甚至認為，如果搞的好，能套現(xiàn)100億。

　　黃光裕本人則非常低調(diào)。只是簡單地響應，“目前沒有進一步減持的計劃”，“(地產(chǎn))發(fā)展有自已的模式”，他不愿回答是否要做地產(chǎn)全國第一，也否認正在趁低收購中小地產(chǎn)商。

　　香港一家中資券商的人士說，黃光裕可以把國美電器減持下去，等地產(chǎn)做好了，再讓上市公司以股權(quán)收購地產(chǎn)，黃光裕的持股比例還是可以上去。

　　除了減持，國美電器本身還增發(fā)新股集資的功能。只是籌集的資金屬于上市公司，而不屬于黃光裕本人。這些資金正好可以用來提高國美電器本身的競爭能力。

　　小股東沒意見？

　　黃光裕三個月套現(xiàn)25億港元巨款，香港股市予以平靜接受。

　　倒是內(nèi)地對黃光裕的行為有一些負面理解。目前，中國股市正臨信心危機，福布斯富豪，民營企業(yè)家，套現(xiàn)，這三個關(guān)鍵詞連在一起，很容易給人圈錢和侵害小股東利益的印象。

　　但是香港市場人士則是很中性地看待配售套現(xiàn)問題，認為與侵犯小股東利益之間并沒有必然聯(lián)系。

　　以保護中小股東利益著稱的香港獨立股評人David Webb說，“只要遵循了上市規(guī)則和有關(guān)內(nèi)部人交易的法律，任何股東，包括董事和大股東，都有買賣股票的自由。這是市場存在的基礎。就大股東大批量配售股票，其它股東應當自已判斷其影響，這一影響在不同案例中各不相同。”

　　David Webb舉出了思捷環(huán)球(行情 論壇)的主席邢李源的例子，“邢李源在過去兩年多次賣出股票，但股票卻升了。”在本報訪問的幾位市場人士中，邢李源的例子被頻頻提及。

　　今年11月，邢李源減持套現(xiàn)逾40億港元。在過去2年，邢已套現(xiàn)6次，超過73億港元。目前他在思捷的持股量亦跌穿30%至23%。而在同期，思捷的股價卻從15港元附近一路漲至目前的46港元多。

　　相反，市場人士認為，黃光裕持有太多國美電器股權(quán)，配售減持有助于“擴大股東基礎”，“增加股份的流通量”，方便未來集資。說法與國美電器的官方說法相同。

　　一位市場人士認為，把很多股份配售給基金是有好處的。今年9月底10月初，國美電器配售成功后，10月5日，香港聯(lián)交所的網(wǎng)頁披露，三只主要的基金──惠理基金(Value Partners)，摩根士丹利及Fidelity，共購入二成多，涉資2.7億港元。

　　國美電器的股票從上次配售以來漲了逾50%，與這些基金的支持是分不開的。

　　香港股市制造首富

　　黃光裕的套現(xiàn)故事，把香港股市的優(yōu)越性，盡情展現(xiàn)，很可能進一步引起中國民營企業(yè)對在香港上市的興趣。

　　中國一家知名民營企業(yè)的財務總監(jiān)將到香港上市比喻為武俠小說中的打通任督兩脈，認為可以保證企業(yè)有不死之軀。

　　京華山一的劉夢雄認為，香港股市至少有三個方面優(yōu)于中國股市：

　　一是2002年57號文件后，中國對上市公司增發(fā)新股有10條束縛。而香港只有一條與之相同，即要得到股東大會批準。內(nèi)地對企業(yè)的盈利狀況有諸多規(guī)定，如凈資產(chǎn)收益率不少于6%。香港沒有這回事，企業(yè)連續(xù)三年虧損都可以發(fā)新股。只要市場接受即可。

　　二是對集資次數(shù)沒有限制。一個極端的例子是，香港曾有一家公司在一年內(nèi)集資13次。

　　三是募集得到的資金是港元，是國際可兌換貨幣，有助于企業(yè)跨國發(fā)展。而在國內(nèi)市場募得的是人民幣，因為外匯管制，要到國外收購尚有不便之處。

　　香港一位投資銀行人士甚至語出驚人，認為德隆如果早幾年在香港上市，有了香港的資本平臺，就不致于出現(xiàn)今天因為資金鏈斷裂而崩潰的慘狀。“香港股市太大了，投資人都是來自全世界，集資太容易了。”

　　香港股市曾經(jīng)孕育了香港的李嘉誠等華資富豪。在上世紀70-80年代，這些華資企業(yè)利用香港股市從不可一世的英資洋行手里搶得了大筆財富，改變了英資一統(tǒng)天下的局面，并在最后取而代之。現(xiàn)在可能是培育新一代來自內(nèi)地的富豪的時代了。

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