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美國總統大選的投票工作已于北京時間昨晚九點正式展開，而初步的選舉結果也將很快產生。屆時，無論是共和黨候選人現任美國總統布什成功獲得連任，還是民主黨候選人克里取而代之，對于美國和香港股市來說，相關的不確定因素都將消除，市場上濃厚的觀望氣氛以及由此導致的低迷市況也將隨之改變。這對于目前缺乏明確方向的美港股市來說，應該是一個好消息。不過，筆者看來，驢象之爭的最終結果，對于香港股市而言，產生的影響可能非常有限。
四方面因素值得關注
從外圍環境角度考慮，與美國大選有關，且可能對香港股市產生潛在影響的因素主要體現四方面：
首先，美國經濟和股市的直接影響。目前，香港經濟受美國經濟的制約頗多，而主要香港藍籌股均有ADR在美國交易，因此美國股市對香港股市的影響更加直接。市場上素來就有“美國股市一打噴嚏，香港股市就感冒”的說法。
是次美國總統大選的結果對于美國經濟與股市不可避免地會產生一些影響，但無論誰當選，都將會致力于加快經濟復蘇的進程。從這個意義來看，總統是否變化僅有可能引起美國股市中的金融、醫藥、能源、資源等板塊出現輪動效應，對經濟和股市的整體影響則不會太大，香港股市受到的間接作用將更為有限。
其次，美國加息周期將不會因總統的變更而改變。目前市場普遍認為，美聯儲(FED)在本月10日的議息會議上再次宣布提升利率已成定局。事實上，除非美國金融市場受到嚴重沖擊，否則美聯儲將很難中斷已經啟動的加息周期，畢竟經濟復蘇的快慢與否對美國來說才是最為重要的。而且，在此輪美國加息周期中，香港股市所受的影響與數年前相比不可同日而語。從金融和地產這兩大對息口反映最為敏感的板塊看，數月來市場表現對美聯儲加息的敏感程度已經大為降低。
第三，美國總統大選結果將難以改變國際市場的油價運行狀況。從近期美港股市的市場表現來看，油價高企產生的負面影響非常顯著。一些投資者開始擔心，油價高位運行最終將損及世界經濟。這種擔心雖然不無道理，但亦有兩方面需要明確：其一，油價定然將對經濟復蘇產生負面影響，但已有數據顯示，目前能源價格與GDP的相關性較10年前已經降低。特別是對于以服務業為主的香港經濟來說，油價產生的影響非常有限；其二，目前國際原油價格高企的原因并非來自于供求緊張，一些地區局勢的不穩定和投機因素應是罪魁禍首。而無論是布什還是克里當選美國新任總統，他們都無法改變這種狀況。
第四，恐怖襲擊可能成為重要影響因素。美國大選前夕，拉登再現不得不讓人們重新認識可能發生的恐怖襲擊對金融市場的影響。而且，這種因素的重要性似乎并不亞于經濟與股市的直接聯動、利率以及油價等因素。無論如何，可能發生的恐怖襲擊對美港股市的潛在影響不容忽視。
恒指難作改變 國企稍有影響
再來看看美國大選結果可能對藍籌股產生的影響。從目前恒生指數(行情 論壇)33只成份股來看，匯豐控股(行情 論壇)(0005)和中移動(0941)是香港市值最大的兩只藍籌股，其市值之和在恒生指數中所占的比重高達45.7%，直接左右恒生指數的走勢。
從這兩家公司的業務情況分析，匯豐控股擁有全球性的業務架構，目前尚無法觀察美國大選可能對匯控北美地區業務產生哪些方面的影響；而中移動的業務主要在內地，與美國大選結果更是相距甚遠。由此可見，無論布什還是克里當選，恒生指數的走勢都難以作出明顯改變。
但筆者看來，美國大選結果可能會對H股產生少許影響。近年來，中美貿易爭端不斷，很大程度上源于美國對中國一貫的牽制政策。近期一向對中國表現友好的克里在競選過程中，反常地對中國的低匯率政策等提出批評，并置疑現任總統布什無視“中國及其他國家不遵守貿易協定的義務”。這些因素對H股板塊的潛在影響不可忽視。舉個例子，紡織行業中的魏橋紡織(行情 論壇)(2698)，近期市場表現欠佳，很大程度上源于美國可能延長中國紡織品出口配額限制。而按照WTO有關規定，明年1月1日起，全球紡織品貿易配額應該全部取消。
哪些板塊將受惠
從布什政府的政策及其提出開發阿拉斯加的油源以充裕國內需求、創造更多稅捐優惠投資賬戶等主張來看，若布什最終能夠獲得連任，能源、金融、媒體等行業的股份可望受惠。而民主黨候選人克里主張多建民眾有能力購買的房屋、增加教育方面的預算以及提高最低薪資等，對于地產建筑商、出版發行以及零售類股份則有利。不過，綜合來看，布什強調的低稅政策，對于股市相對更有利。
另外，有統計數據顯示，兩位總統候選人的支持率差別較小。一些市場人士已經開始擔心，在選舉結果上持久的法律之爭將導致企業和消費者推遲開支決策，從而打擊企業的業務狀況，這可能引發金融市場較大的波動。對于美港股市來說，皆是如此。
(亨達中國發展部)
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