注入最優(yōu)資產(chǎn) 魏家福精心打扮中遠(yuǎn)控股

　　特約記者 羅綺萍

　　55歲的中遠(yuǎn)集團(tuán)董事長魏家福從事航運(yùn)38年，曾經(jīng)是個(gè)船長。在他手上，中遠(yuǎn)集團(tuán)共有13艘第五代集裝箱船，這種被稱為“海上航母”的集裝箱船，每艘最多可裝載25446個(gè)標(biāo)準(zhǔn)箱。

　　這位船長對(duì)此當(dāng)然不會(huì)滿足，他要打造另一艘巨船，即上市航母：即將于6月30日在香港上市的中國遠(yuǎn)洋控股(1919.HK，以下簡稱“中遠(yuǎn)控股”)，以招股價(jià)中間價(jià)計(jì)，市值達(dá)300億港元，將會(huì)成為香港市值最大的綜合航運(yùn)股。

　　招股不利因素居多

　　據(jù)本報(bào)獲得的招股書初稿顯示，中遠(yuǎn)控股是次發(fā)行22.44億股H股，招股價(jià)4.25-5.75港元，募資額95億-129億港元，募資所得的40%將用于擴(kuò)充船隊(duì)，約45%將用于償還貸款，余下為一般營運(yùn)資金。公開招股將于6月20日開始，6月23日結(jié)束，預(yù)期6月30日在香港交易所掛牌。

　　招股書初稿還披露，中遠(yuǎn)控股預(yù)測2005年純利不少于41.46億港元，較2004年的41.57億元純利輕微下跌0.27%，預(yù)測市盈率為6.5倍至8.5倍，公司派息比率擬至少為25%，今年的資本性開支為76億元。

　　這艘航母甫出海即遇上大風(fēng)浪。在中遠(yuǎn)控股招股之前，神華能源(1088.HK)及交通銀行(3328.HK)兩家大型H股搶先上市，加上香港金融管理局于5月推出三項(xiàng)優(yōu)化聯(lián)系匯率措施，市場資金抽緊，按招股日期安排，已認(rèn)購交行的投資者，來不及取回被凍結(jié)的資金再投入中遠(yuǎn)控股，這令投資者擔(dān)心中遠(yuǎn)控股招股反應(yīng)一般。

　　最不利的是市場預(yù)期航運(yùn)景氣周期即將見頂。魏家福6月13日在香港會(huì)見機(jī)構(gòu)投資者時(shí)，便不斷被追問對(duì)航運(yùn)周期的展望。一名與會(huì)的中資證券行分析員對(duì)本報(bào)說，魏家福在會(huì)上強(qiáng)調(diào)，不認(rèn)同航運(yùn)業(yè)已見頂?shù)氖袌隹捶ǎ�并指中遠(yuǎn)將受惠于中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長，航運(yùn)景氣周期將延續(xù)至2009年。但多名分析員仍然認(rèn)為景氣周期會(huì)于2006年結(jié)束。

　　資產(chǎn)向中遠(yuǎn)控股傾斜

　　魏家福為了打造中遠(yuǎn)控股這艘上市航母，對(duì)中遠(yuǎn)集團(tuán)的資產(chǎn)進(jìn)行了整合。據(jù)招股書初稿顯示，中遠(yuǎn)集團(tuán)截至2004年12月底，已擁有及經(jīng)營639艘現(xiàn)代化商船，總載重噸為3540萬噸，擁有375艘干貨船，載重噸達(dá)2720萬噸，是全球單一最大的干貨船集團(tuán)。

　　中遠(yuǎn)控股上市后，將持有1994年在香港買殼上市的紅籌股(同時(shí)為恒生指數(shù)成分股)中遠(yuǎn)太平洋(1199.HK)的52.2%權(quán)益，中遠(yuǎn)太平洋主要從事集裝箱租賃、碼頭經(jīng)營、綜合物流等業(yè)務(wù)，中遠(yuǎn)太平洋并持有在深圳發(fā)行A、B股的中集集團(tuán)(資訊 行情 論壇)(000039.SZ)的16.23%權(quán)益。

　　另外中遠(yuǎn)集裝箱運(yùn)輸(以下簡稱“中遠(yuǎn)集運(yùn)”)的全部權(quán)益，也已注入中遠(yuǎn)控股，中遠(yuǎn)集運(yùn)主要資產(chǎn)是集裝箱船隊(duì)，這是中遠(yuǎn)集團(tuán)最值錢的資產(chǎn)。據(jù)招股書初稿顯示，直至今年3月底，中遠(yuǎn)集運(yùn)共有119艘集裝箱船，運(yùn)載能力達(dá)30.32萬個(gè)標(biāo)準(zhǔn)箱，計(jì)劃在2010年，將運(yùn)力增至80萬標(biāo)準(zhǔn)箱以上。

　　中遠(yuǎn)控股上市后，未能控制中遠(yuǎn)集團(tuán)旗下的所有上市公司，中遠(yuǎn)集團(tuán)仍然持有3家上市公司權(quán)益，分別是2002年4月在上海上市的中遠(yuǎn)航運(yùn)(資訊 行情 論壇)(600428.SH)，1992年在香港買殼上市的紅籌股中遠(yuǎn)國際(0517.HK)， 1993年在新加坡買殼上市的中遠(yuǎn)投資(COSO.SI)。

　　海外機(jī)構(gòu)興趣濃厚

　　一名中資證券行分析員對(duì)本報(bào)說，中遠(yuǎn)控股上市后，中遠(yuǎn)集團(tuán)旗下的五家上市公司(不計(jì)只持有16.23%的中集集團(tuán))之間將有大量的關(guān)聯(lián)交易及同業(yè)競爭，他估計(jì)中遠(yuǎn)集團(tuán)有意進(jìn)一步整合旗下的上市公司，否則日后更難在A股市場整體上市。

　　“但當(dāng)中涉及的問題，比中石化同系整合更難，因?yàn)橹羞h(yuǎn)集團(tuán)屬下有H股、紅籌股、A股、B股和S股(新加坡上市公司)，因?yàn)楦鞯氐谋O(jiān)管要求不同，投資者對(duì)股價(jià)的看法迥異，所以這次中遠(yuǎn)控股上市沒有推銷注資概念，現(xiàn)時(shí)國際投資者對(duì)注資概念已沒有興趣。”

　　日本及新加坡的投資者反而對(duì)中遠(yuǎn)控股的新股有較濃厚興趣。一名日資證券行分析員對(duì)本報(bào)說，日本投資者對(duì)航運(yùn)景氣周期看得比較樂觀，相信中遠(yuǎn)控股在2006年之后仍將保持盈利增長，以2005年預(yù)測純利41.46億港元及招股中間價(jià)計(jì)，年息率約為4厘，相對(duì)區(qū)內(nèi)一些航運(yùn)股，較有吸引力。

　　但也有基金經(jīng)理認(rèn)為派息率不夠吸引力，因?yàn)橹羞h(yuǎn)太平洋過去兩年派息比率高達(dá)56%，純以集裝箱運(yùn)輸?shù)闹羞h(yuǎn)集運(yùn)去年派息比率也達(dá)25%，中遠(yuǎn)控股集合船隊(duì)、集裝箱運(yùn)輸、租賃，還間接有碼頭業(yè)務(wù)，派息比率應(yīng)該是在兩家公司之間。

　　新加坡投資者更是會(huì)跟隨新加坡政府全資擁有的淡馬錫控股的投資方向，據(jù)招股書初稿顯示，淡馬錫將斥資1.5億美元認(rèn)購新股，其他機(jī)構(gòu)投資者還包括和記黃埔(0013.HK)及恒基地產(chǎn)(0012.HK)李兆基私人基金，分別斥資1.5億美元及1億美元認(rèn)購。

　　淡馬錫企業(yè)通訊總監(jiān)何曉樺接受本報(bào)長途電話采訪時(shí)表示，由于中遠(yuǎn)控股的招股計(jì)劃未最后落實(shí)，她不便透露入股金額。她表示，淡馬錫自去年調(diào)整投資方向，加大對(duì)海外的投資之后，對(duì)包括中國在內(nèi)的投資都很感興趣，已分別入股中國電力及民生銀行(資訊 行情 論壇)(600016.SH)，另外淡馬錫全資擁有的新加坡港務(wù)集團(tuán)(PSA)，剛宣布斥資9.25億美元，向和黃收購香港國際貨柜碼頭的20%及中遠(yuǎn)國際貨柜碼頭的10%權(quán)益。

　　雖然何曉樺強(qiáng)調(diào)淡馬錫并無影響PSA的投資決定，但新加坡政府資金對(duì)于外界不大看好的碼頭及航運(yùn)行業(yè)，顯然興趣甚濃。

　　在機(jī)構(gòu)投資者的支持下，中遠(yuǎn)控股的24%-32%的H股已有人認(rèn)購，加上日本及新加坡的基金，包銷團(tuán)消息人士對(duì)本報(bào)說，預(yù)計(jì)招股反應(yīng)還可以，但認(rèn)購的反應(yīng)及超額倍數(shù)肯定不及交通銀行。