中遠控股IPO香港起錨 機構審慎樂觀

　　□本報記者　郭蕾

　　昨天下午，香港君悅酒店云集了上百位基金經理和高級分析員，他們是前來參加中國最大的遠洋航運集團———中國遠洋運輸(集團)總公司(中遠控股)首次公開發行(IPO)的機構推介會的。

　　這是中遠控股IPO推廣的第一天，從昨天開始，中遠控股的管理層將進行約兩周的路演，并于6月30日左右在香港聯交所主板正式掛牌上市，代碼為1919。

　　據悉，中遠控股將公開發行22.44億H股，價格區間在4.25-5.75港元。按招股價中位5港元計算，此項IPO集資金額將達到97.36億港元，可能成為今年第二大IPO，發行市盈率在6.5-8.5倍。

　　公司信心十足

　　中遠集團是全球第7大航運集團，擁有119條船。據初步招股書介紹，籌集資金中的45億左右的港元，將用于采購新船并收購競爭對手公司的股份。還有45億左右港元將用于償還債務，其余的資金則將用于升級公司的軟件系統。

　　據知情人士透露，該公司強調，它應該得到較高的估值，因為中國的貿易流量正在蓬勃發展，而它在其中占有獨一無二的位置，且公司財力雄厚。

　　參加了推介會的分析人士表示，中遠控股對未來很有信心。計劃在2010年達到80萬標準箱，較現在的30萬標準箱翻了逾一倍，高于中海集運(資訊 行情 論壇)和東方海外(資訊 行情 論壇)的增長速度。

　　另外，中遠控股還承諾把年度利潤的約25%用來分紅派息。分析師表示，這一派息比率高于行業平均水平，可能會減輕投資者的擔憂，即如果航運業如預期那樣，在未來兩年進入下降周期的話，投資回報可能會遞減。

　　但其對今年的盈利預期為41.46億元，略低于去年41.57億元的盈利。有報道指，這可能與中國加入WTO后統一內外資企業稅率有關。但在推介會上，有基金經理問及此事時，公司高管暗示，作為中國最大的航運企業，可能能夠享受一些優惠。

　　機構審慎樂觀

　　東裕金融管理有限公司林子津表示：“公司高層在會議中提到，航運業在2009年盈利能力見頂，但香港的機構投資者則普遍認為，在2006年將會見頂。2006年，中遠控股的盈利大致保持平穩。定價在靠近下限4.25港元的水平比較合理，也就是說5元以下。”

　　而國泰君安(香港)運輸行業分析員林志遠則認為：“今年航運運費會是高峰期，明年將有所回落，對中遠控股的盈利造成影響。不過由于港口、物流等其他業務的保證，中遠控股盈利將進入一個穩定期。”

　　軟庫金匯集團執行董事溫天納向記者表示：“行業周期等不明朗因素是定價幅度寬的主要原因。今年6月，有650億港元的新股上市，加之利率上升，股市偏弱，基金經理不大可能給出高溢價，出價時肯定會比較保守。神華能源最終的統計結果是超額認購近20倍，估計交行的情況要好些，能有40到50倍。中遠控股的超額倍數估計會與神華近似”。

　　大福證券(資訊 行情 論壇)研究部主管麥德光認為，中遠控股的概念不錯，包括集裝箱運輸、碼頭、集裝箱制造、物流等航運的各個環節。他表示，值得一提的是，集裝箱運輸無論從盈利比例還是盈利增長來看，都是各類業務中領先的。

　　麥德光指出，公司的主要資產是香港上市公司中遠太平洋(資訊 行情 論壇)52%的股權，按中遠太平洋昨天的收盤價14.9港元計算，這部分資產的市值是170億。按昨天公布的招股價區間計算，中遠控股的總市值為260-353億港元。這樣，中遠太平洋的市值已經占中遠控股總市值的一半甚至更多，但中遠太平洋去年的盈利卻僅占公司總盈利的20%。說明其他業務的盈利能力是很強的。香港另外兩家上市的集裝箱公司———中海集運和東方海外去年的業績就有顯著增長。中海集運按去年的盈利計算是4倍左右，東方海外的市盈率也在3-4倍。