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作者 照謀
中芯國際(資訊 行情 論壇)就像是一臺(tái)吞鈔機(jī)。5月26日從11家中國銀行獲得6億美元貸款之后，中芯成立至今的5年時(shí)間中總共獲得投資40.95億美元。這種投資速度對于一家新公司來說并不多見。
與巨額的投資相比，中芯的盈利卻顯得甚為微小，尤其是在最近連續(xù)兩個(gè)季度虧損之后，這種對比更為搶眼。中芯的資金鏈已成為一根繃緊的繩索。
搶占先機(jī)的喜與憂
從2000年4月成立至今， 中芯國際就像是一臺(tái)吞鈔機(jī)：2001年第一次籌資14.8億美元，其中有4.8億美元來自于中國工行、建行、交行、上海浦發(fā)行貸款；2003年9月以私募方式發(fā)行新股集資約6.3億美元；去年1月又從上述四大銀行獲得2.85億美元貸款；去年3月在美國和中國香港兩地上市共集資10億美元；這次又從11家銀行貸款6億美元。
相比之下，中芯的盈利卻進(jìn)展緩慢。從2002年開始量產(chǎn)之后，中芯在2003年第四季度開始實(shí)現(xiàn)盈利1090萬美元，去年前三個(gè)季度繼續(xù)盈利，凈利分別為2750萬美元、3420萬美元和3930萬美元。此后，中芯又開始虧損，去年第四季度虧損1120萬美元，今年一季度虧損3000萬美元，預(yù)計(jì)第二季度虧損上升到3940萬美元。因此，中芯5年中總盈利也只有1.119億美元，這與40.95億美元的投入存在巨大差距。而且，為和解與臺(tái)積電的官司，中芯還要在未來6年中支付給臺(tái)積電共1.75億美元。
巨額投資讓中芯僅用5年時(shí)間就超越新加坡特許半導(dǎo)體，成為僅次于臺(tái)積電、臺(tái)聯(lián)電的全球第三大芯片代工企業(yè)，在內(nèi)地則迅速超過華虹NEC穩(wěn)坐頭把交椅，并把內(nèi)地同行遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在了后面。
中芯要搶占先機(jī)，巨額投資成為必然。中芯加劇擴(kuò)張的背后，資金鏈也日益繃得緊張起來。
資金缺口依然很大
資金緊張并未能阻擋中芯快速擴(kuò)張的腳步。中芯總裁兼CEO張汝京此前在接受記者采訪時(shí)表示：中芯已經(jīng)擁有10個(gè)芯片廠，目前有4個(gè)8英寸廠和一個(gè)12英寸廠已經(jīng)量產(chǎn)，其他工廠正在根據(jù)市場景氣狀況加緊購進(jìn)設(shè)備，最后做成8英寸廠還是12英寸廠也要依此確定。如果按照一個(gè)8英寸廠需投入10億美元、一個(gè)12英寸廠需投入15億美元計(jì)算，中芯10個(gè)工廠至少需投入100億美元以上。如此看來，相比于已經(jīng)投入的40.95億美元，中芯需要投入的資金還要大得多。
芯片代工業(yè)高投入、高回報(bào)這是業(yè)界共知，但關(guān)鍵的問題是，這些錢從哪里去獲得、又將如何回報(bào)？“除了自籌資金，還有從貨幣和資本市場獲得融資。當(dāng)然如果股票市場好轉(zhuǎn)，直接融資就更容易一些�！敝行究偛锰貏e助理喻寧在接受記者采訪時(shí)說。他還表示，“中芯已經(jīng)開始按照協(xié)議給銀行還本付息了，我們沒有給銀行帶來任何壞賬，否則它們也不會(huì)再貸款給我們了。”
但是，中芯想近期再從股市上融資看來比較艱難。自從去年3月份在中國香港、美國兩地上市之后，中芯的股價(jià)歷經(jīng)波折，至今已經(jīng)跌去近50%，目前一些投資者對中芯股票能否走出陰霾依然心存疑慮。
銀行貸款必然成為主要手段。張汝京說：“未來擴(kuò)張的資金需求將由內(nèi)部產(chǎn)生的現(xiàn)金流和從金融機(jī)構(gòu)的貸款共同滿足�！� 喻寧表示，中芯不僅向國內(nèi)銀行貸款，也不排除向美國和其他國家的銀行貸款，“就像我們會(huì)同時(shí)在中國香港和美國兩地上市一樣�！钡�，中芯向國外銀行貸款正在面臨諸多困難。最近，中芯與美國進(jìn)出口銀行之間的7.69億美元貸款遭到擱置。有消息透露，這主要是美國方面擔(dān)憂中國芯片業(yè)快速崛起帶來威脅而刻意阻撓的結(jié)果。
投資銀行紐約Jefferies ＆ Co分析師John Lau評(píng)價(jià)說：“我們相信，中芯今年擁有足夠的資金用于業(yè)務(wù)拓展，但明年會(huì)出現(xiàn)資金短缺�！薄跋乱徊讲荒軌蜃C明有很好的收益和積極的現(xiàn)金流，再想獲得貸款很困難�！�
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