2004年度最佳IPO ：蒙牛乳業

　　第二篇：

　　年度最佳IPO ：蒙牛乳業

　　承銷商：巴黎百富勤、摩根士丹利

　　上市時間： 2004年6月10日

　　上市地點：香港聯交所

　　代碼：2319.HK

　　募集資金規模： 13.74億港元

　　上市市盈率：18.96倍

　　蒙牛乳業(行情 論壇)(2319.HK)能摘下2004年最佳IPO桂冠似乎有些意外。這個獎項的競爭對手包括中國網通(行情 論壇)、平安保險、騰訊科技，甚至還包括已經摘取最受關注IPO獎項的盛大和最佳創新獎項的中興通訊(行情 論壇)(資訊 行情 論壇)。對手的實力相當強勁：平安保險作為2004年中國企業境外IPO最大的項目，在中國人壽(行情 論壇)(行情 論壇)事件3個月后招股，仍然達到了24.7的市盈率；騰訊作為大型互聯網企業第一次登陸香港聯交所，意義相當不凡。

　　然而，仍然有五位以上的投行經理投票給蒙牛乳業，理由是“穩健”。畢竟，在蒙牛集團總裁牛根生背后的摩根士丹利投行團隊的操作下，蒙牛乳業在香港聯交所的IPO創造了2004年第二季度以來全球發行最高的散戶投資者和機構投資者超額認購率，其需求相當于前五個1億美元以上公開發行交易需求的總和，首日上漲24%，第一個月內的漲幅達28.7%。

　　盡管個別香港基金經理表示，蒙牛乳業2004年全面攤薄后的市盈率為17.8倍，IPO時的定價略顯偏高，但更多人認為，蒙牛作為市場中意的中國自有品牌消費概念股，加之又是液態奶產品，在市場上沒有可比性，定價高也屬正常。

　　事實上，蒙牛在香港聯交所主板上完全找不到同樣做乳業的目標公司，更不用說出過管理層事件的伊利和只在A股市場上市的光明乳業(資訊 行情 論壇)。

　　香港一位市場人士指出，有摩根士丹利做策略股東，“一旦招股就會換得機構投資者的另眼相待。”

　　用牛根生的話說，蒙牛的資本路線走了其他企業曾經想也不敢想的道路。然而事實上，包括蒙牛的承銷商摩根士丹利，加上英聯、鼎輝在內的戰略投資者才是牛根生團隊的幕后老板。

　　根據協議，牛根生只得到價值1.8055億港元且5年內不能變現的上市公司股票，持股比例3.3%。

　　牛為此付出的代價是至少5年內不可以跳槽到別的競爭對手公司或者開設同類乳業公司，除非外資系減持上市公司的股份到25%以下。

　　而摩根士丹利、英聯、　鼎輝不僅已經套現3.925億港元，到2005年6月還可通過行使可轉債達到31.1%的持股比例，從蒙牛的IPO中受惠良多。

　　牛根生在內蒙古林格爾盟草原上的辦公室,是摩根士丹利,英聯投資,鼎輝投資修建的會所。“我幫他們看家。”他知道,這不是他的蒙牛。

　　評選標準：A、該IPO定價合理，超過目標可比公司水平B、IPO具備一定的創新意義C、該IPO上市第一個交易日沒有下跌D、該IPO上市三個月內的漲幅不超過50%E、該IPO募集資金額超過1.5億美元(或10億港元)

　　入選理由：A、上市至第三個月內的漲幅達28.7%，市值增加17.8倍B、戰略投資者與創業者、管理者創造性的股權、管理權安排機制C、募集資金規模達到13.74億港元D、上市時市盈率超過同行業目標公司

　　專家推薦詞：該IPO無論從超額認購倍數還是表現來看，都屬優秀

　　銀河證券首席經濟學家 左小蕾