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衍生產品市場的規模大幅擴大
本報記者 李亞 發自深圳
香港交易及結算所有限公司(下稱“港交所”，0388.HK)目前正積極與中國香港證監會協商，尋求放寬恒生、H股指數期貨合約的大額持倉上限。目前實施的持倉上限制度始于
1998年亞洲金融風暴期間，當時香港特區政府為了打擊國際炒家在香港證券市場的惡意炒作而制定了該項制度。
港交所副營運總裁葛卓豪在3月14日出席記者招待會時，向外界公布了港交所的這個意向，并稱該項工作是港交所2005年的重點工作計劃之一。
現行香港《證券及期貨條例》第571章規定，單一投資者的恒生指數(行情 論壇)期貨及期權相加的持倉上限最多不能超過1萬張；小型恒指指數期貨及期權也是同樣的規定；H股指數期貨及期權則最高各是6000張。有香港媒體14日報道，港交所正在研究將H股指數期貨及期權的相加持倉上限提高到共1.5萬張合約，長遠將爭取調高到合計2.4萬張。
港交所企業傳訊部總監陳涓涓在昨日(15日)給《第一財經日報》記者的回復中提到：“香港交易所(行情 論壇)正與中國香港證監會商討引進措施以賦予衍生產品交易的持倉限額更大彈性。目前的持倉限額要求，是于1998年亞洲金融風暴后引入的；而衍生產品市場的規模在這7年間大幅擴大，因此香港交易所認為有需要按市場發展而檢討有關安排。由于香港交易所正在與中國香港證監會商討有關事宜，暫時沒有更多資料可予公布。”
“港交所還沒有向我們提出正式的書面建議，(中國香港)證監會經過研究后才會有可以正式對外公布的資訊，暫時沒有細節可以向外公布。”中國香港證監會企業傳訊部主管陳志強告訴本報記者。
港交所的公開資料顯示，恒生指數期貨1998年平均日成交2.84萬張，到2000年下降到不足2萬張，到2003年香港股市由熊轉牛，恒指期貨合約的交易也隨之顯著增加，截至今年3月中旬的平均日成交達到了3.74萬張，比1998年大幅增長了32%。每日的未平倉合約增幅更是非常大，1998年的日平均未平倉合約為3.7萬張，到今年3月激增到了10.6萬張。
“這是一個歷史遺留問題，現在的狀況已經與當年指定規則的市況完全不同。當年大型對沖基金利用各種衍生工具大舉沖擊香港的聯系匯率制度，香港特區政府為此制定了包括規定持倉上限在內的各種限制。目前香港股市處于一個良性發展的環境，基本上還沒有見到惡性炒作。港交所增加持倉限額對證券市場短期是沒有沖擊的。”國泰君安(香港)機構部副總裁張鴻說。
“放寬限制對促進市場交投的活躍有很好的正面影響，對大型機構來說，期指持倉限額不方便其調整投資策略，(放寬期指持倉上限)相信會提高海外大型基金進入香港的興趣。”香港凱基證券執行董事鄺民彬說。
目前市場人士猜測放寬措施將有兩種方案：一種是一次性調升，但風險可能較大。另一種是分階段調升。分階段進行放寬會比較保險，可以根據期指交易的持倉情況是否隨之增長來決定下一階段是否繼續放寬，但逐步放寬的缺陷在于涉及到需要多次修改香港《證券及期貨條例》，行政程序比較復雜且拖延的時間可能會較長。
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