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聯交所認為，牛熊證對沖活動不會加劇市場波動
作為全球最大的權證交易市場，香港聯交所(0338.HK)一直致力于開發金融衍生產品。但近期聯交所擬推出的“牛熊證”，卻受到市場質疑。
認股證發行商比聯金融產品公司提出，認股證發行量提高，會使股票波動加劇，增
加市場系統風險。
但聯交所營運副總裁葛卓豪日前表示，這種說法缺乏依據。“現在已有大量認股證發行，但相關港股波幅沒有加劇，反而在收縮。”葛卓豪表示，聯交所曾調查多個海外市場，牛熊證對沖活動不會加劇市場波動。
他表示，第一階段推出的牛熊證，只限于成交量最大的5只股票。聯交所希望牛熊證在2~3個月內能夠獲得香港證監會的批準。
牛熊證(CFD)已成為歐洲、澳洲增長最快的金融產品之一。在德國法蘭克福和斯圖加特上市的牛熊證超過5500張，月平均成交80億港元以上。
聯交所認為，牛熊證產品結構簡單、價格透明度高。而且，可發行牛熊證的個股是流通量最高的股票，發行商很難操控相關股票價格。
牛熊證可分為“牛證”、“熊證”。顧名思義，看多的投資者選擇“牛證”(類似“看漲期權”)。相反，看空的投資者選擇‘熊證’(類似“看跌期權”)。如到期前相關資產價格到達“收回價”，發行商必須立即收回牛熊證。
舉例說明：與股票A掛鉤的牛證1、條款A股票現價(牛證發行日)：100元收回價(發行時訂定)：83元行使價(發行時訂定)：80元財務費用(發行時訂定)：0元(假定)2、牛證的發行價=A股票現價-行使價+財務費用=100元-80元+0元=20元3、到期前，若A股票于某交易日的現價跌至收回價(83元)時，發行商必須立即強制收回牛證：牛證在收回時的剩余價值(即可發還給投資者的金額)=A股票現價-行使價=83元-80元=3元4、如牛證從未被收回：到期時，A股票的前五天收盤均價=120元牛證到期時的價值(即可發還給投資者的金額)=收盤均價-行使價=120元-80元=40元5、牛熊證與相關個股的價格變動步調“完全”一致，呈1∶1關系。上例中，至到期日，A股票上漲20元(120-100)，而牛證投資者獲利也是20元(40-20)。
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