海爾集團(tuán)借殼海爾中建 整體上市尚待時(shí)日

　　本報(bào)記者 尹永鑄 濟(jì)南報(bào)道

　　四年的努力后，海爾集團(tuán)借殼海爾中建(行情 論壇)(1169.HK)終于成功。

　　1月30日，海爾中建在香港聯(lián)交所發(fā)布公告，其向海爾集團(tuán)收購洗衣機(jī)業(yè)務(wù)資產(chǎn)和飛馬青島手機(jī)業(yè)務(wù)資產(chǎn)剩余35.5%股權(quán)的注資事項(xiàng)已于1月28日完成，公司的法人代表、總辦事 處及主要營業(yè)地點(diǎn)也已按聯(lián)交所上市規(guī)則的相關(guān)要求做出相應(yīng)更改，同時(shí)，在百慕達(dá)公司注冊處作以登記后，海爾中建的名稱也將正式更改為“海爾電器集團(tuán)有限公司”。

　　至此，海爾中建成功地從名聲不佳的“中建系”公司中擺脫出來，成為海爾集團(tuán)的控股子公司。目前，海爾中建董事會(huì)中的7個(gè)執(zhí)行董事席位悉數(shù)被海爾方擁有，海爾終于對海爾中建實(shí)現(xiàn)了完全的控制。

　　海爾集團(tuán)海外投資部部長龔明表示，目前無法透露進(jìn)一步注資的細(xì)節(jié)：“后續(xù)資產(chǎn)的注入會(huì)涉及到很多因素，比如時(shí)機(jī)、市場、有關(guān)方面的監(jiān)管等，目前這一切正在按部就班地進(jìn)行，我們會(huì)按有關(guān)規(guī)定及時(shí)披露。”

　　海爾集團(tuán)后續(xù)的注資行動(dòng)值得期待。此前，上述注資行動(dòng)一直被媒體與業(yè)界視為海爾集團(tuán)在香港聯(lián)交所的“整體上市”，其實(shí)，海爾在香港的整體上市遠(yuǎn)未成功，仍需努力。

　　海爾中建脫胎換骨

　　這項(xiàng)高達(dá)15.03億港元的巨資注入完成后，海爾中建董事會(huì)席位的變化最引人注目：中建方麥紹棠、譚毅洪和海爾方滿為東在內(nèi)的三名執(zhí)行董事辭去董事職務(wù)，海爾方楊綿綿、曹春華、宋春光三人將出任海爾中建的執(zhí)行董事，7位執(zhí)行董事席位全被海爾方擁有。有意思的是，早在2002年，在未成為最大股東的情況下，海爾方便已擁有海爾中建9個(gè)董事會(huì)成員中的5個(gè)席位。

　　海爾中建終于來了個(gè)徹底的“洗心革面”。海爾中建1997年年底在聯(lián)交所主板上市，2000年10月更名為中建數(shù)碼，2002年1月更名為海爾中建。在其不長的上市時(shí)間內(nèi)，這家公司進(jìn)行了多次資產(chǎn)重組和交易，涉及網(wǎng)站傳媒、藝員訓(xùn)練、形象顧問、影像制作、幼兒護(hù)理產(chǎn)品以及手機(jī)等等風(fēng)牛馬不相及的業(yè)務(wù)，屬典型的資產(chǎn)重組概念股。

　　在香港資本市場，海爾中建公司主席麥紹棠素有“兇悍股王”之稱，而圈錢則是該公司五花八門的資產(chǎn)運(yùn)作的真正圖謀。麥不僅精通于將一些仙股(即內(nèi)地所謂“垃圾股”)上市再融資圈錢，2003年還因涉嫌操縱二級(jí)市場股價(jià)而被香港廉政公署立案調(diào)查。

　　近年來，一些投資者不愿介入海爾中建，麥?zhǔn)显谫Y本市場的表現(xiàn)成為制約該股發(fā)展的一大障礙。此外，在麥紹棠的運(yùn)作下，海爾中建的業(yè)績本身長期低迷。公開資料顯示，2003年全年海爾中建虧損8.564億港元，在2004年上半年僅有510萬港元的盈利。

　　“麥紹棠走了，張瑞敏來了——雖然在董事會(huì)的安排上，張瑞敏并沒有直接權(quán)益，但張瑞敏的概念是無法消失的——這是兩個(gè)完全不同的人物，一個(gè)是圈錢的‘兇悍股王’，一個(gè)是中國企業(yè)家中的教父級(jí)人物，而且，海爾中建的背后是強(qiáng)大而知名的海爾集團(tuán)。”從事外資股與海外市場研究的西南證券研究員周興政認(rèn)為，這次注資完成后，即使拋開盈利狀況，僅就海爾集團(tuán)和張瑞敏這兩個(gè)概念而言，海爾中建未來的股價(jià)就應(yīng)該翻倍。

　　經(jīng)過持續(xù)巨額的商譽(yù)攤銷和撥備之后，海爾中建將一個(gè)干凈的殼資源拱手送給了海爾集團(tuán)。

　　周興政認(rèn)為，在這場博弈中，海爾集團(tuán)無疑是更大的贏家。早在2002年海爾方取得對海爾中建董事會(huì)的控制權(quán)之后，海爾集團(tuán)就已實(shí)現(xiàn)在沒有投入任何現(xiàn)金的前提下，初步控制了海爾中建這樣一個(gè)可以進(jìn)行國際資本運(yùn)作的載體。而此次先行將并非最好的洗衣機(jī)資產(chǎn)注入，更可以最小的成本取代麥?zhǔn)铣蔀楹�爾中建的控股方�?/p>

　　這些動(dòng)作均為其后續(xù)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入及未來的整體上市掃清了道路。

　　整體上市仍需努力

　　海爾集團(tuán)表示，在注資海爾中建成功后，將向公司繼續(xù)注入空調(diào)、冰箱、冷柜等余下的白色家電業(yè)務(wù)，其中包括海爾集團(tuán)公司直接或間接持有的國內(nèi)A股上市公司青島海爾(資訊 行情 論壇)(600690.SH)的全部股份，意在使海爾中建成為其研發(fā)、生產(chǎn)和銷售白色家電業(yè)務(wù)的上市旗艦。

　　其實(shí)，這一注資計(jì)劃在2002年11月8日便已出籠，當(dāng)時(shí)海爾集團(tuán)向青島市計(jì)委提交了“海爾集團(tuán)關(guān)于《進(jìn)一步向境外注資的方案》的請示”。

　　另據(jù)記者了解，海爾集團(tuán)有兩個(gè)最具盈利能力的資產(chǎn)，一是零部件采購，二是海爾商標(biāo)所有權(quán)，此次注入海爾中建的洗衣機(jī)業(yè)務(wù)，其原材料采購有90%以上依賴海爾零部件采購公司。在“通函”中，海爾集團(tuán)曾表示，一旦海爾中建的總采購成本占中央采購平臺(tái)總銷售的50%以上，海爾集團(tuán)將會(huì)把中央采購平臺(tái)也注入海爾中建。

　　這樣一來，海爾集團(tuán)“整體上市”的輪廓清晰起來。

　　分析人士認(rèn)為，由于后續(xù)的注資行動(dòng)將不再涉及控制權(quán)的轉(zhuǎn)變，因而不會(huì)構(gòu)成聯(lián)交所規(guī)定的“反收購行動(dòng)”，即使注入資產(chǎn)超過目前海爾中建的有形資產(chǎn)凈值，也不會(huì)再被視為新的上市申請人，而接受聯(lián)交所上市委員會(huì)的嚴(yán)格審批，這一切都只會(huì)使事情更加順利。

　　不過，其后續(xù)的注資行動(dòng)仍要面對不少變數(shù)。

　　西南證券周興政認(rèn)為，內(nèi)地政府部門與香港聯(lián)交所進(jìn)行干預(yù)的可能性并不很大：“作為中國最具價(jià)值的品牌和最受尊崇的企業(yè)，海爾集團(tuán)赴港上市憑借國際資本市場的優(yōu)勢來壯大實(shí)力是不可避免且越快越好的，這一點(diǎn)應(yīng)該可以得到內(nèi)地政府部門的支持；而香港聯(lián)交所也曾多次表示，歡迎內(nèi)地大型企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來港上市，海爾集團(tuán)這樣的資產(chǎn)和品牌自然對其極具吸引力。”

　　盡管如此，內(nèi)地監(jiān)管部門及香港聯(lián)交所、香港證監(jiān)會(huì)的審批還是必須要走的程序，這一程序往往會(huì)費(fèi)時(shí)耗力。

　　除此之外，后續(xù)注資“本身”往往有著更多的可變因素，如注入資產(chǎn)的范圍、質(zhì)量與評(píng)估等；資產(chǎn)確定之后，正式談判、注資雙方展開的盡職調(diào)查、簽署有關(guān)具有約束力的協(xié)議等等，將會(huì)持續(xù)一個(gè)相當(dāng)長的過程。

　　對海爾而言，赴港“整體上市”是必需且急迫的事情，好在第一步——也是最關(guān)鍵的一步已經(jīng)邁了出去。