現金收購電盈二成股份 網通集團終止再拆分傳聞

　　和訊網-《財經時報》特供

　　國資委主任李榮融曾表示，為避免過度競爭，各行業中的大型央企，將最多保留3個，其余的將被兼并重組。此番收購的意義或許就在這里

　　本報記者 易強

　　1月21日上午7點10分，電盈(0008.HK)主席李澤楷現身彭博電視，澄清自己在南亞海嘯中受傷的傳聞，并解釋被收購二成股權的某些細節。這是他3年來首次在電視中亮相。

　　之前兩天(19日)，中國內地第二大固話運營商，中網通(0906.HK)母公司網通集團，與這家香港最大電訊公司簽署協議，以現金約80億港元的代價，收購后者配售后20%的股份。

　　認購股份的價格為每股5.9港元，較截至19日止10個交易日平均收市價溢價約23%。直接持有電盈(0008.HK)股份的是網通集團的全資子公司——網通(BVI)或其全資子公司。

　　網通(BVI)持有中網通(0906.HK)約70.5%股份。因此，收購完成之后，中網通與電盈成了關聯公司。在19日的收購協議中，規定了在一段時期內，雙方的不競爭條款。

　　這則現實收購與去年傳出的故事版本不同。去年4月底市場傳出電盈將出售全資子公司、香港電訊的部分甚至全部股權。后者是李澤楷舉債100億美元，5年前以380億美元的價格收購的。

　　電盈(0008.HK)和中網通(0906.HK)分別于1月20日發布了收購公告。電盈的公告長達11頁，比較詳細地說明了協議的內容。中網通的公告僅有2頁，對收購事項簡單帶過。

　　終止再拆分傳聞

　　這項收購或終止網通集團再度被拆。國資委主任李榮融曾表示，為避免過度競爭，各行業中的大型央企將最多保留3個，其余的將被兼并重組。在4大運營商中，網通排名末座。

　　因此，在去年曾有傳聞，網通可能被中移動(0941.HK)母公司移動集團兼并�！艾F在它可藉電盈平臺，通過資本控制將規模做大�！狈治鋈耸繉Α敦斀洉r報》稱。電盈市值為250億港元。

　　不無巧合的是，在這則收購消息落實的本周，盛傳第三大電信運營商中聯通(0762.HK)母公司聯通集團，將被兼并到網通集團和規模第二大的中電信(0728.HK)的母公司電信集團。

　　或許是為了改變被拆分的命運，聯通集團前不久還試圖收購澳門電訊49%的股權。但這項計劃遭到后者第三大股東中信泰富(行情 論壇)(0267.HK)的反對。

　　澳門電訊的市值約為500億港元。公司的年凈利潤約為30億港元。英國大東電報局持有51%的股份，葡萄牙電訊集團持股28%，中信泰富和澳門特區政府則分別持有20%及1%的股份。據傳中信泰富將繼續增持股份。

　　純現金收購方式

　　“純現金收購為人所料不及。因為如果內地今年發3G牌照，網通的開支將不會是個小數。這種收購方式應該是個妥協，或許是為了爭取別的合同條款，達到別的目的�！狈治鋈耸糠Q。

　　在上周舉行的工作會議上，在公布新一年施政方案時，信產部部長王旭東曾經向外界表示，今年將會同其他有關部門“適時”向國務院提出發展第三代移動通信(3G)的決策“建議”。

　　根據電盈公布的收購細節，網通集團得到一項“反攤薄權”，有權額外認購股份或其他證券及認股權證，以保證其持有股份的百分比。自收購完成之日起，這項權利將存續3年時間。

　　不過，在這段時期之內，如果網通(BVI)自動減持股份至15%，或者網通集團減持網通(BVI)股份至75%，則“反攤薄權”終止�！暗�這種可能性幾乎不存在。網通只可能增持股份”。

　　同時 ，網通可以規避“禁售期”條款。而電盈的其他股東，則必須遵守“初步禁售期”和“額外禁售期”條款。目前持有電盈32%股份的最大股東李澤楷，將在12個月內不出售股份。

　　田溯寧進董事會

　　另外，電盈方面還向收購方許諾，如果出售香港電訊10%以上股權，或者其互動影院公司25%以上股權，必須得到網通集團的同意。2003財年，香港電訊的EBITDA約為10.6億美元。

　　這項收購還中止了電盈出售盈科大衍(0432.HK)部分股權的計劃。根據收購協議，如果公司在收購完成日后60天內出售股份，必須經過網通集團的同意。電盈持有盈科大衍51%股份。

　　這表明網通集團可能有意進入房地產業。香港有名的數碼港、貝沙灣豪宅區、北京東三環附近盈科中心，都是盈科大衍生的產業。這家房地產上市公司目前的市值約為46億港元。

　　待收購完成時，網通在電盈(0008.HK)安排三名董事，其中一位將擔任公司的董事會副主席，他同時將加入執行委員會、財務及管理委員會、薪酬檢討委員會、提名委員會及監事會。電盈目前有14名董事，其中包括5名獨董。業內人士分析，中網通(0906.HK)總裁田溯寧極有可能兼任電盈副主席職務。作為“海歸派”代表的田，對海外市場一直情有獨鐘。

　　電盈北伐有難度

　　根據之前協議的安排，在收購完成時，電盈將成立中國業務拓展委員會，專責就拓展內地業務給出意見。如果公司董事會同意開發內地商機，拓展委員會將監管公司撥付拓展資金。

　　這筆資金可能達到50億港元，這是80億港元收購款的大部分。網通派駐電盈的其余兩位董事，將進入這個僅有4名董事成員的委員會。其余的30億港元將用來減少公司的債務。

　　電盈副主席蘇澤光稱，50億港元未必只發展內地電訊業務，同時，如果未能物色合適的項目，會將資金撥作其他用途，例如償還債務，但未必會用來派發股息。

　　分析人士認為，電盈拓展內地業務將有難度�！岸唐趦热〉萌魏沃卮蟪晒�的機會不大，若以華南地區為目標市場更非易事，因中電信(0728.HK)在當地固網市場擁有97%的占有率�！�

　　新鴻基證券電訊分析員Vincent Ha稱，網通在華南的寬頻資產規模有限，縱使聯手推出中電信所無的無線寬頻服務，卻因為當地用戶數目有限，發展空間不大。未來5年內難嘗甜頭。

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