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主持人：靜文 嘉賓：香港大福證券 胡文偉
主持人：日前，香港金管局推出了優(yōu)化聯(lián)系匯率的三招，隨即就嚇走了不少的熱錢，您認(rèn)為此次金管局的用意是什么？
胡文偉：優(yōu)化香港聯(lián)系匯率制度的三項(xiàng)措施由香港金融管理局總裁任志剛宣布，市
場稱為“任三招”。第一招：在原有的弱方的兌換保證之外，再加設(shè)一個(gè)強(qiáng)方的兌換保證水平，金管局保證在7.75水平向銀行買入美元及沽出港元，措施即時(shí)生效；第二招：將弱方的兌換保證水平由現(xiàn)時(shí)7.8逐步降至7.85，該措施將分五個(gè)星期實(shí)行，由5月23日起金管局將每周把弱方兌換保證水平下移100基點(diǎn)，至6月20日到達(dá)7.85；第三招：在強(qiáng)方及弱方兌換保證水平所設(shè)定的兌換范圍內(nèi)，金管局可按照貨幣發(fā)行局制度的運(yùn)作原則，選擇進(jìn)行市場操作，即入市干預(yù)�！叭稳小钡暮诵氖菑�(qiáng)弱方兌換保證，即當(dāng)港元轉(zhuǎn)強(qiáng)至7.75水平時(shí)，金管局就會(huì)買入美元賣出港元，而當(dāng)港元轉(zhuǎn)弱至7.85水平時(shí)，金管局也會(huì)采取相應(yīng)措施，這意味著市場不用擔(dān)心港元大幅升值或貶值。金管局這次的舉措也是自1983年香港實(shí)行聯(lián)系匯率以來首次對這一制度進(jìn)行修改。
“任三招”推出的目的有兩個(gè)，一是減少港元被用作投機(jī)人民幣升值的工具，二是解決港元結(jié)余長期高企及港美息差擴(kuò)大的問題。從市場反應(yīng)來看，該措施初見成效�！叭稳小毙己�，31億港元熱錢迅速流走，香港銀行結(jié)余降至7億港元，終于回落至比較正常的水平。隨即，香港銀行又調(diào)高港元儲(chǔ)蓄存款利率及最優(yōu)惠利率，導(dǎo)致港美息差大幅收窄。
主持人：金管局突然出招，從上周市場表現(xiàn)來看，已經(jīng)初步見效，部分炒家知難而退。承接金管局的優(yōu)化措施，香港本地銀行迎來了較大的調(diào)節(jié)空間，紛紛把最優(yōu)惠利率調(diào)高了半厘，但是本周的香港股市卻基本處于下跌市道中。
胡文偉：從上周尤其是18日以后的大市基本情況來看，資金流走對香港股市有所影響，但并沒有形成顯著的沖擊。在17日市場有較大拋盤之后，成交量更明顯萎縮，本周初的交易額更創(chuàng)下了今年的新低，顯示市場觀望氣氛較濃。
主持人：金管局出招后，最優(yōu)惠利率得以上調(diào)，業(yè)主供樓負(fù)擔(dān)加大。過去幾日，一些二手業(yè)主也紛紛調(diào)低賣價(jià)，在香港樓市降溫后，地產(chǎn)股的表現(xiàn)又如何呢？
胡文偉：上周地產(chǎn)股跑輸大市，地產(chǎn)指數(shù)下跌2.6%，而恒生指數(shù)(行情 論壇)跌幅僅為1%。主要地產(chǎn)股中，跌幅較大的有美聯(lián)集團(tuán)(1200HK)、信和置業(yè)(行情 論壇)(0083HK)、恒隆集團(tuán)(行情 論壇)(0010HK)等，跌幅皆超過3%。
從短期來看，地產(chǎn)股的走勢還將籠罩在加息的陰影里，尤其是那些在上周還未作出充分反應(yīng)的地產(chǎn)股。但從中長期來看，近期的措施有利于促使市場健康發(fā)展。早前香港在利率偏低、樓市剛轉(zhuǎn)旺、憂慮通脹并憧憬港元隨人民幣升值等因素的影響下，物業(yè)價(jià)格上升得太快。新措施有助于消除利率的不穩(wěn)定影響，減少樓價(jià)的大起大落。加息其實(shí)是意料中事，更已是遲到之舉，若不是炒作人民幣升值，香港利率早跟隨美息上升，買樓者對此應(yīng)該有所預(yù)期。況且，利率也不會(huì)大幅上升，因此在比較了利率因素，我覺得主導(dǎo)香港樓市發(fā)展方向的重要因素應(yīng)該是香港經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和市場需求的上升。基于這點(diǎn)，我對香港的地產(chǎn)市場以至地產(chǎn)股仍持樂觀看法。
主持人：目前市場上哪些股票將不會(huì)受到金管局優(yōu)化匯率政策的影響呢？
胡文偉：“任三招”主要影響的是香港本地股，國企股受影響較小。此外，內(nèi)地公路股是防守性較強(qiáng)的股份，一來其本身特性接近公用股，經(jīng)營較穩(wěn)定；二來有較大人民幣現(xiàn)金流，一旦人民幣升值，該類股份顯然處于有利的地位。
主持人：面對同樣一條政策，很多跡象表明是有人歡喜有人憂。大型銀行顯然會(huì)從中受益，利息上升，他們的利息收入也會(huì)增加.而那些存款基礎(chǔ)較小的中小型銀行，卻在上周出現(xiàn)了不同幅度的下落。
胡文偉：從利率因素來看，加息利好銀行，因?yàn)殂y行的主要收入來自于存貸息差，該部分收入占總收入的比重平均高達(dá)七成。一般來說，息率上升對大型銀行更有利，因?yàn)樗鼈兊拇婵罨A(chǔ)大，資金成本也較低，而且在同業(yè)市場是拆出者，因此利息收入可望隨息率上升而增加更多。而存款基礎(chǔ)小的銀行，在資金緊張時(shí)，在同業(yè)市場是借入者，難免增加資金成本。
主持人：目前有一種觀點(diǎn)說，“任三招”明是為了緩解對人民幣升值的炒作，而暗是在為推動(dòng)人民幣匯制改革。市場淡忘升值的時(shí)候，改革就會(huì)啟動(dòng)了。您對這種觀點(diǎn)怎么看？
胡文偉：“任三招”確實(shí)趕走了一部分熱錢，而且也為日后對炒作行為的入市干預(yù)留下了充分的空間，對人民幣匯制改革確實(shí)有好處。至于人民幣升值與否以及何時(shí)升值，中國政府將會(huì)根據(jù)多項(xiàng)因素作出決定，外界很難預(yù)測。但是至少有一點(diǎn)可以推測，在當(dāng)前市場大炒人民幣升值、國際輿論強(qiáng)烈要求升值的環(huán)境下，即便中國政府認(rèn)同應(yīng)該升值，現(xiàn)時(shí)也不是推出的合適時(shí)間。所以若人民幣果真要升值，也必定是當(dāng)市場淡忘的時(shí)候。
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