匯豐入主意在平安混業(yè)布局 平安還能舊時模樣

　　本報記者 藍姝 深圳報道

　　5月9日，匯豐通過旗下全資控股的子公司匯豐保險以每股13.2港元，從高盛及摩根士丹利毛里裘斯投資控股有限公司購入9.91%的平安股權，逼近外資持股20%極限。匯豐由此取得平安這個擁有多張金融牌照的金融控股集團的相對控制權。

　　這是否是匯豐最后一次增持平安？平安是否由此而真正洋化了呢？

　　匯豐的平安生意

　　匯豐控股(行情 論壇)以81.04億港元(10.39億美元)，向高盛和摩根士丹利購入平安保險(行情 論壇)約6.14億股，令持股量上升至12.3億股(19.9%)，收購價格較上一交易日(5月6日)收盤價溢價9%。

　　此項交易有望在平安招股書規(guī)定的六月禁售期結束，以及中國監(jiān)管當局批準之后完成。

　　這宗在高盛、大摩三個世界投資銀行大亨之間發(fā)生的天價交易被德意志銀行稱為“三贏局面”：高盛、大摩1994年6月各自參股平安保險的一筆3500萬美元投資，在11年后獲得了近15倍投資回報。

　　這也是匯豐對于平安的第三次投資。加上前兩次投資，匯豐對平安的投資總額達144億港元。

　　2002年10月8日，匯豐集團(HSBC)旗下的匯豐保險以6億美元(折合人民幣49.8億元)的代價(每股20元人民幣的價格)購入平安保險4.933億股股票，獲得平安10%的股權。此時，平安保險的每股凈資產約為3.20元。匯豐入股平安保險公司的作價，按照國際會計準則計算每股市盈率約為17.1倍，當時被稱為“天價”。

　　此后，平安又進行了10送10的擴股，從24.67億股擴到上市前的49.33億股。按照有關分析人士的推算匯豐擁有平安股份的成本是在每股10港元左右。

　　匯豐與平安另行達成包括策略性合作協議在內的一攬子協議：如果日后平安上市時，發(fā)行價低于匯豐的買入價，則平安要按照差價予以賠償；由匯豐向平安保險提供技術支持和服務，包括在法律許可時，在個人金融服務范圍內成立多方面的策略合作及聯盟關系。

　　而平安去年6月份最終以10.3港元的IPO發(fā)行價在香港上市，匯豐也是承銷團四成員之一，實現了“其在合適的時間輔助平安海外上市”的承諾。

　　此外，在以戰(zhàn)略投資者的身份進入以前，匯豐花了近兩年時間對平安的償付能力、代理人管理、核保、風險管理、投資管理、公司架構等11個方面進行了全面幫助。

　　平安上市一個月后，其股價曾一度最低跌至9.60港元，下跌了7%。有投資分析師發(fā)現， 在這段時期，匯豐控股一度成為平安最活躍的買家，最多時，匯豐曾一度持有平安10.52億股，占到平安H股的41.12%，占總發(fā)行股本的16.98%，成為實質上的第一大股東。這段時期，匯豐幫助平安順利托市，同時維持其10%的持股量。

　　而匯豐在平安的投資收益，除股價增值和承銷收入外，匯豐還分享了平安保險每年的利潤，平安2002年至2004年的年報顯示，這3年平安的凈利潤是74億多元。香港投資界人士分析人士指出，3年時間內，匯豐在平安的收益至少達到10.2億元人民幣，資本回報率為16.5%。

　　意在平安混業(yè)布局

　　但匯豐似乎并不在乎這種目前“小利”，其9%的溢價收購足以沖去目前的贏利。平安一位高管相信，匯豐增持平安“志在長遠”。

　　中國近年來成為匯豐的全球投資重點地區(qū)。匯豐銀行行政總裁邵銘高去年公開表示，2003年匯豐稅前盈利的1/3來自亞太地區(qū)，中國市場將成為未來20年內匯豐重要的盈利來源。目前，匯豐在中國的投資額近300億。除了在平安的140多億港元投資，144.61億元人民幣現金方式入股交行是另一項大投資手筆。

　　與交行相比，平安是一個同時擁有產壽、壽險保險雙牌照、銀行、證券、信托等多種金融牌照的金融控股集團。這一點，對于匯豐的意義重大。

　　就平安集團核心主業(yè)——保險而言，通過平安保險，匯豐集團間接享受中國內地壽險市場份額的3.36%，超過友邦在國內保險市場的1.5%的份額，可以說，匯豐取代友邦成為國內外資保險龍頭。因此，匯豐控股總經理Tony Hope向國外媒體表示，此后，匯豐將不打算再購買其他并未參股的其他保險公司或者是中資銀行的股份，“匯豐再投資其他中資保險公司意義不大 ，再投資等于是向競爭對手投資”。

　　而匯豐通過平安早已悄然展開了戰(zhàn)略合作的深層次動作：2003年匯豐聯合平安保險,收購福建亞洲銀行的股權，其中匯豐持有27%股權，并改組為平安銀行；通過平安信托對平安證券增資至10億，進一步推動平安證券進入綜合類券商行列；今年，匯豐銀行上海和廣州分行已獲批代理銷售平安保險的壽險、健康險、意外險等產品。此外，做為戰(zhàn)略投資者，匯豐還將將向平安提供技術支援和服務，幫助其能成為中國最好的綜合金融保險服務集團公司等內容。

　　根據中國入世后保險業(yè)對外開放的時間表，2006年年底之前，外資對保險業(yè)的持股可達到50%。在美國及全球其他地方投資時，一直強調控股地位的匯豐，一旦中國監(jiān)管政策放開，在平安的19.9%持股可能依然不是最后的增持上限。

　　馬明哲地位變數

　　匯豐控股有限公司主席龐約翰稱：“此次計劃擴大在平安保險的投資，表明我們對中國內地保險業(yè)的長遠發(fā)展十分樂觀，并相信平安保險憑借所具備的優(yōu)勢，將能從保險業(yè)的發(fā)展中得益。”

　　匯豐與平安的戰(zhàn)略入股協議書承諾上市三年內不會拋售平安股份，一位平安人壽高層人士亦稱匯豐對平安的投資將是一項長期性的戰(zhàn)略投資，“匯豐將可能長期持有平安股權”。

　　目前，在平安董事會12名非執(zhí)行董事中匯豐占2席，平安職工持股會所占據的3席，高盛、摩根各一席。匯豐新聞發(fā)言人向外界表示，匯豐只是例行派駐董事，并不對平安經營管理進行干涉。而就在4月底，匯豐駐平安非執(zhí)行董事葉迪奇，因前往履新交通銀行，剛剛辭去平安董事一職，新的補充董事，等待匯豐方面提名。隨著匯豐對平安19.9%的控股股權地位的確立，平安是否因此而真正洋化？

　　按照普遍原則，老股東擁有優(yōu)先購股權，目前還不知馬明為何沒有阻止匯豐的增持。

　　而業(yè)界稱，平安目前的經營與發(fā)展路子會因為匯豐成為大股東而發(fā)生深層次變化，甚至包括平安現任董事長馬明哲的地位以及對于平安的控制權均會削弱。但平安內部有關高層人士并不認同，如果目前管理層經營得好，預期內匯豐不去過多干涉。

　　此外，另外兩家股東也讓平安的股東話語權之爭充滿變數，中國平安(行情 論壇)2004年年報顯示，源信行投資有限公司和寶華集團有限公司，共持有11.50%的平安股權。有傳言稱，此兩家公司的實際控制人是香港新世界集團主席鄭裕彤。而也正是鄭裕彤將匯豐引入平安的戰(zhàn)略投資者行列。