恒指審慎內地汽車股 汽車投資價值回潮

　　本報記者 陶春宇 重慶報道

　　兩個溺水者，為了上岸，各顯神通：一個拼命地掙扎，希望能夠靠自身的努力爬上岸；另一個，則有其同伴向他拋來繩索，準備將他拉上岸來。

　　這兩個溺水者是，國內汽車行業在香港上市的兩個老牌汽車類上市企業，卻在今年一 季報出爐后，被剔除出恒指H股指數組的慶鈴汽車(行情 論壇)和長城汽車(行情 論壇)。

　　汽車首富身價大縮水

　　在經歷了去年汽車行業的大洗禮之后，長城汽車(2333.HK)股價大幅度縮水——2003年12月15日上市時的股價為22港元，截至2005年4月27日，股價持續下跌90%至2.88港元。持有長城汽車43%股權，有國內“汽車首富”之稱的長城汽車董事長魏建軍的身價，也隨著長城汽車市值的大幅度縮水而暴跌。

　　與此同時，同在香港上市的老牌汽車企業慶鈴汽車(1122.HK)也難以獨善其身。慶鈴是內地第一家到香港上市的汽車企業，2002年之前，慶鈴汽車曾在重慶風光無限，連續8年坐在重慶工業50強的頭把交椅上，就連去年顛覆了中國汽車行業傳統格局，躋身汽車行業三甲之列的長安集團，當時也只能甘拜慶鈴集團的下風。

　　然而，時過境遷，今天的慶鈴汽車已經遠遠落后于長安汽車(資訊 行情 論壇)了。慶鈴汽車自1994年8月17日來港上市時股價為3港元，10年來股價一直反復波動，截至今年4月27日的收市價為1.77港元。

　　西南證券汽車分析師董建華稱，長城汽車和慶鈴汽車的被棄，實際上表明這兩個上市公司在香港股市的地位在下降，對H股參數作用已經不再明顯；同時也表明，這兩只汽車股，已經不能代表國內汽車行業。

　　董建華同時稱，它們的業績下滑，有著其自身的原因，也與汽車行業所普遍面臨的現象密切相關。

　　有汽車分析人士稱，“慶鈴的落伍與其自身發展緩慢有著很大的關系。在汽車行業兼并、重組搞得如火如荼，產品鏈都在不斷延伸的今天，慶鈴卻只注重自身發展，對于兼并、聯合卻并不很感興趣，而且還局限于用輕卡一個拳頭來闖市場。”慶鈴遭棄，實際上是因為資本市場對其發展前景產生了懷疑。

　　至于整個國內的汽車行業，董建華認為已經從2003年的最高點陷入了高速增長周期的谷底。由于去年5月份，內地收緊汽車信貸政策及競爭加劇所導致的價格戰，汽車行業的整體利潤大幅度下滑，加上國際油價上漲，原材料漲價導致成本上升等不利因素，使得汽車行業雪上加霜。

　　據不完全統計，今年一季度與去年同期相比，汽車上市公司業績大幅下降，尤其是直接面向私人消費群體的轎車類、微型面包車、越野車及部分與此相關的汽車零配件上市公司。在汽車上市公司中一直表現不俗的上海汽車(資訊 行情 論壇)(600104.SH)今年一季度業績出現了大倒退跡象，2004年一季度公司業績為每股0.282元，但今年一季度急速下滑到每股0.046元。轎車類方面，一汽轎車(資訊 行情 論壇)(000800.SZ)今年一季度業績為每股0.0135元，去年同期為0.106元；去年剛剛摘下�漇T帽子的一汽夏利(資訊 行情 論壇)(000927.SZ)今年第一季度每股又虧損0.02元。

　　過去令人驕傲的長安汽車，今年第一季度的業績也跌至每股0.12元，同比下降了50%。考慮到去年9月增發1.4885億A股，總股本有所擴大，業績下滑也相當明顯。

　　絕地反擊

　　面對企業業績的下滑，長城汽車和慶鈴汽車都開始了生產自救行為。

　　2月底，日本五十鈴汽車公司社長井田義則與重慶市市長王鴻舉就進一步加強合作、開拓市場交換了意見。井田義則表示：“雙方的下一步合作決不會僅停留在計劃書上，我們一定要盡快將其變成現實。”

　　而在慶鈴汽車被從恒指剃除出去之后，五十鈴加速了對慶鈴汽車的拯救行為。4月27日上午10點30分，慶鈴汽車在香港股市突然暫停交易。一時間，包括大股東私有化的各項傳聞紛至沓來。　

　　第二天，慶鈴汽車公告，策略性股東Isuzu　Motors　Limited(五十鈴汽車有限公司)計劃增持股份。公告稱，由于公司與策略性股東的溝通只在初步階段，至公告公布之日，尚未有條款達成。公司提醒，各股東及投資人買賣公司股票時，需謹慎行事。目前，五十鈴汽車對慶鈴汽車的持股量在5%以上。

　　慶鈴汽車與日本五十鈴汽車的淵源可追溯至上世紀80年代。當時，五十鈴公司采取合資、技術轉讓等方式，與內地眾多輕卡企業，包括慶鈴、江鈴等建立合作關系，占據內地輕卡市場的主要份額。由此也引發了“眾鈴之爭”，眾多企業都聲稱自己采取的是正宗的五十鈴技術，給慶鈴汽車的市場銷售帶來了一定的不利影響。

　　而在長安汽車收編江鈴汽車(資訊 行情 論壇)以后，五十鈴才正式宣布，慶鈴汽車是五十鈴在內地最密切的戰略合作伙伴，也是得到其最新技術的企業。

　　五十鈴公司常務理事望月義人表示，“慶鈴產品擁有國際水平的加工、生產能力，五十鈴非常看好內地市場。”因此，不少市場分析人士紛紛猜測，此次增持可能是五十鈴欲將生產基地遷往內地的第一步棋。一位分析師指出，五十鈴增持是慶鈴汽車的一棵救命稻草，可能為慶鈴汽車帶來大量的海外定單，有望提升公司持續低迷的業績。

　　“長城汽車要靠自身的艱苦努力來提升業績。”長城汽車公司宣傳部部長商玉貴在接受本報記者采訪時如是說。

　　商玉貴稱，長城汽車是國內最大的民營汽車企業，在國內同行業中，長城汽車已經連續7年保持銷量第一。今年前4個月，長城汽車的銷量達到1.8萬輛，而公司的中高檔SUV哈弗還沒有上市，意向性訂單就已經達到了3.5萬輛。在上海車展和廣交會上，長城汽車就接到1700多輛的意向協議，其中870輛是實實在在的訂單。

　　同樣，在國際市場上，長城汽車也是扎扎實實、注重實效，不張揚。長城汽車的出口地區已經包括了俄羅斯、越南、菲律賓等國家和東歐、中東、南美、非洲等地區，并在50多個國家和地區設立了60多家4S店，形成了穩固的營銷網絡。其中，僅沙特阿拉伯的四位一體專賣中心就達8家。去年長城汽車的出口輛為5300多輛，而今年一季度已經出口3000輛，全年的出口量有望突破1萬輛。

　　長城汽車準備通過自身的努力，上演一場絕地反擊的好戲。

　　與此同時，國內其他汽車企業也通過各種途徑自救。長安汽車自去年年底就開始了一場名為“成本風暴”的活動，以降低成本提高利潤，而且啟動了南京長安福特工廠，在上海車展上與長安福特、長安鈴木攜手推出多款新車；上海汽車則加快了兼并重組的步伐，其他車商也采取多種途徑力圖扭轉銷售頹勢。

　　汽車行業否極泰來？

　　雖然現在整個汽車行業已經處于周期性的低谷，但是董建華卻對汽車類企業的前景保持著謹慎樂觀的態度。

　　董建華認為，汽車行業已成周期性行業，雖然現在汽車企業的業績有點讓人慘不忍睹，但是由于今年年初部分轎車的價格不跌反漲，人們已經有轎車今后的價格不會再跌得太多的預期，而持幣待購的人們又有購車的需求。

　　在適當的時機或者政策引導下，第二波購車潮最遲可能會在今年年底或者明年年初的時候釋放出來。

　　從今年三四份的汽車市場來看，銷量已經開始有所上升。從目前來看，汽車消費稅如果按照排量的大小進行調整，將會一定程度上促進小排量轎車的銷售。

　　而據全球領先的市場研究公司AC尼爾森的一項最新調查結果，也似乎驗證了董建華的看法。

　　AC尼爾森近期在北京、上海、廣州三地的3000名消費者中進行了一項計算機輔助電話調查，旨在研究消費者的汽車擁有率及購買意向。

　　“2005年中國汽車市場的低迷狀態將不會有大幅改觀，但同時我們也注意到京、滬、穗三大城市中家庭私有轎車擁有率和未來的購車意向都呈上升趨勢，有購車意愿的受訪者比例也從去年的6%上升到9%。這顯示了私有轎車市場的增長潛力。”AC尼爾森汽車研究總監菲利普#zhPoint#柯奎爾�烶hilippe Coquelle�犝f。

　　隨著擁有率及購買意愿的增加，國內私有轎車市場行情看漲。私車消費很可能將成為2005年疲軟車市里的最后一根“救命草”。