紫金礦業(yè)慷慨派發(fā) 廣深鐵路比預(yù)期遜色

　　紫金礦業(yè)(行情 論壇)(2899.HK)：紫金礦業(yè)2004年?duì)I業(yè)額增長44%至15億元，主要是因?yàn)?a href='http://whmsebhyy.com/nz/goldmarket/index.shtml' class=akey target=_blank>黃金的平均售價和銷量分別上升13%及22%。

　　此外，銅精礦及陰極銅的銷售也貢獻(xiàn)了4%的營業(yè)額。但由于生產(chǎn)成本及稅務(wù)支出上升，因此純利只取得33%增幅，至4.2億元(每股盈利0.16元)，純利率為27.7%，比2003年的29.9%低。

　　公司慷慨派發(fā)末期息每股0.10元，并建議按10送10基準(zhǔn)派發(fā)紅股，對股價有積極作用。

　　在金屬價格堅(jiān)挺、公司產(chǎn)能擴(kuò)大之下，預(yù)期紫金2005年盈利強(qiáng)勁增長。我們估計(jì)2005年黃金和銅精礦的平均售價分別上升9%及30%。

　　紫金山金礦和貴州水銀洞金礦二期將于2005年下半年全面投入運(yùn)作，因此黃金產(chǎn)量將上升；而阿舍勒銅礦的整年?duì)I運(yùn)將為銅產(chǎn)量帶來保證。我們預(yù)測紫金2005年純利6.58億元(每股盈利0.25元)，同比上升58%。

　　東方電機(jī)(行情 論壇)(1072.HK)：2004年公司營業(yè)額和純利同比大升71%和12倍至20億元及2.5億元，每股盈利0.56元，均超過預(yù)期。2004年公司毛利率由2003年的25.5%上升至36.2%，純利率由1.6%飆升至12.3%。

　　盈利增長主要源自產(chǎn)能大幅上升，新發(fā)電設(shè)備總產(chǎn)量高達(dá)15360兆瓦，約相當(dāng)于2003年總產(chǎn)量的2倍。2004年新接訂單逾90億元，其中包括三峽工程的4套700兆瓦水輪發(fā)電機(jī)組。

　　但公司也有隱憂，就是鋼材價格上升將加重生產(chǎn)成本。今年4月開始鐵礦石進(jìn)口價格將按年上升71.5%，估計(jì)這將令2005年盈利增長放緩至32%(每股盈利0.74元)。

　　廣深鐵路(行情 論壇)(0525.HK)：2004年純利上升11%至5.67億元，每股盈利0.13元，比預(yù)期遜色，主要是薪酬和維修支出的增長比預(yù)期多。

　　公司2004年下半年業(yè)績令人失望，盈利比上半年下跌10%，按年計(jì)下跌22%。客運(yùn)與貨運(yùn)業(yè)務(wù)收入分別增長26%及16%，占整體收益比例為8：2。廣深本線車、廣九直通車以及國內(nèi)長途列車的收益增長21%至36%，這是因?yàn)榱熊嚢啻卧黾印ｉL期而言，廣深鐵路前景可持續(xù)看好，因?yàn)樵谥槿�角地區(qū)繁榮興旺之下，鐵路運(yùn)輸需求將持續(xù)旺盛。為了應(yīng)付不斷增加的需求，公司將推進(jìn)廣深四線的建設(shè)計(jì)劃。我們預(yù)測，公司2005年盈利增長將改善至25%，全年盈利達(dá)7.1億元(每股盈利0.16元)。

　　廣深鐵路若落實(shí)103億元收購廣州至坪石段鐵路業(yè)務(wù)的計(jì)劃(主要通過發(fā)行27.5億股新A股融資)，我們將大幅調(diào)高盈利預(yù)測。按現(xiàn)在的本年盈利預(yù)測計(jì)算，估計(jì)市盈率為19.4倍、股息率4.1%。

　　鷹君地產(chǎn)(0041.HK)：截至2004年底的每股賬面值被調(diào)升至30.46元，比1年前上升29%。這是固定資產(chǎn)估值上升20%至60億元所致，升值程度與本港寫字樓和酒店物業(yè)市值的升幅相同。

　　公司凈負(fù)債雖由142億元上升至151億元，但負(fù)債比率(凈負(fù)債/凈資產(chǎn))卻由103%跌至84%。

　　以負(fù)債比率計(jì)算，鷹君是本地地產(chǎn)股中負(fù)債水平最高的公司，所以也最受利率上升影響。

　　朗豪坊物業(yè)全面投入營運(yùn)后，預(yù)料2005年公司收租和酒店物業(yè)的盈利將有長足增長。

　　從其固定資產(chǎn)的估值可推算出凈現(xiàn)收益率為4.5%，從目前利率水平看，對優(yōu)質(zhì)物業(yè)來說仍屬可接受的投資報酬率。

　　鷹君股價相較賬面值有45%折讓，利率風(fēng)險已得到充分反映。目標(biāo)價維持在21.50元，相較賬面值有29%折讓、也相當(dāng)于2005年17.3倍估計(jì)市盈率。(分析員：麥德光)

　　首都機(jī)場(0694.HK)：公司公布2004年業(yè)績后，將目標(biāo)價維持在3.50港元。

　　首都機(jī)場2004年純利同比上升87%，至7.49億元(每股盈利0.195元)。航空和非航空收入同比增長38%～39%，收入比例為6:4。在成本結(jié)構(gòu)變動不大之情況下，收益的增長推動經(jīng)營溢利率和純利率上升10%～14%，至44%、28%。

　　2004年北京機(jī)場的飛機(jī)起降及旅客人數(shù)按年增長29%及43%，至30.5萬架次及3488萬人次，比上一次在2002年創(chuàng)下的紀(jì)錄高出26%～28%。

　　2005年頭2個月，北京機(jī)場的飛機(jī)起降和旅客人數(shù)按年上升10%及18%。預(yù)測公司2005年純利增長12%，至8.41億元(每股盈利0.219元)。3.50元的目標(biāo)價只相當(dāng)于17倍估計(jì)市盈率及1.8倍股價/賬面值比率。(分析員：曹福達(dá))

　　作者：大福證券(行情 論壇)