彩虹電子玩暈外資大行 有望否極泰來(lái)

　　□西南證券 周興政

　　周四H股市場(chǎng)大幅下挫，彩虹電子(0438)卻逆勢(shì)暴漲17.14%至0.82港元，成為表現(xiàn)最好的H股。同時(shí)，這也是該股自去年12月20日在主板上市以來(lái)首次靚麗“演出”。此前，這只股份一直低迷，最近一個(gè)月中更一度大幅跳水。而該股去年12月23日股價(jià)為1.51港元，至本周三創(chuàng)下歷史新低0.67港元，其間累計(jì)跌幅逾50%之多。

　　外資深度被套

　　從行業(yè)概念看，彩虹電子所占優(yōu)勢(shì)還是非常明顯。公司是內(nèi)地最大的彩色顯像管生產(chǎn)商及全球主要彩色顯像管及配件制造商之一。在內(nèi)地彩色顯像管生產(chǎn)商中，亦是經(jīng)營(yíng)歷史最悠久的一家，其在彩色顯像管生產(chǎn)方面擁有逾20年經(jīng)驗(yàn)。雖然公司所在行業(yè)并非朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，但其在行業(yè)中的龍頭地位優(yōu)勢(shì)值得關(guān)注。

　　彩虹電子招股價(jià)為1.58港元，相當(dāng)于6.9倍的加權(quán)平均市盈率水平，并不為貴。結(jié)合公司良好的行業(yè)優(yōu)勢(shì)概念，其被外資基金關(guān)注。聯(lián)交所資料顯示，在彩虹電子上市不久之后，被香港股市中的兩大知名外資基金———摩根大通和摩根斯坦利重倉(cāng)持有。其中，摩根斯坦利對(duì)其持股比例最高達(dá)32%之多，極其少見(jiàn)。應(yīng)該說(shuō)，有兩大外資基金重倉(cāng)的保駕護(hù)航，彩虹電子的表現(xiàn)應(yīng)該較為穩(wěn)定。同時(shí)，這理應(yīng)成為投資者跟風(fēng)買(mǎi)入該股的重要理由。

　　不過(guò)，彩虹電子依然遭遇不期而至的暴跌。在此過(guò)程中，盡管摩根斯坦利通過(guò)場(chǎng)外交易一次性減持接近半數(shù)倉(cāng)位，但慘重的損失依然未能避免。這在外資基金對(duì)H股市場(chǎng)的投資中幾乎可以稱(chēng)得上“里程碑”式的事件。

　　從香港聯(lián)交所披露的權(quán)益資料來(lái)看，非常保守地估計(jì)，摩根斯坦利對(duì)彩虹電子的平均持股成本約為1.42港元，對(duì)比昨日暴漲之前股價(jià)0.70港元，該大行損失在50%以上，數(shù)額可能超過(guò)5000萬(wàn)港元左右。摩根大通的投資數(shù)額雖然相對(duì)較少，但在這只股份上的損失亦達(dá)約3500萬(wàn)港元之多。

　　有望否極泰來(lái)

　　在彩虹電子披露2004年度業(yè)績(jī)報(bào)告前，其市場(chǎng)表現(xiàn)雖欠佳，但股價(jià)并未深跌。公司基本面亦未出現(xiàn)明顯利空因素。去年12月底，內(nèi)地A股公司四川長(zhǎng)虹公告對(duì)其應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備事項(xiàng)，此消息一度導(dǎo)致投資者擔(dān)心彩虹電子及其附屬公司對(duì)四川長(zhǎng)虹的應(yīng)收賬款能否順利收回，并對(duì)其股價(jià)產(chǎn)生不良影響。不過(guò)，公司方面對(duì)相關(guān)事項(xiàng)作出澄清之后，股價(jià)即告回穩(wěn)。

　　彩虹電子更大跌勢(shì)始自其2004年業(yè)績(jī)報(bào)告的披露。公司在披露年度業(yè)績(jī)至今僅半個(gè)多月的時(shí)間內(nèi)，股價(jià)接連遭遇重創(chuàng)，累積跌幅在30%之上。然而，該股業(yè)績(jī)并非欠佳，去年全年實(shí)現(xiàn)純利3.85億元，同比增長(zhǎng)22%，每股盈利0.25元。公司決定不派發(fā)末期股息，但這對(duì)于剛剛上市的彩虹電子來(lái)說(shuō)當(dāng)屬正常，不應(yīng)成為投資者拋售該股的理由。

　　從行業(yè)發(fā)展前景來(lái)看，彩虹電子所面臨的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、產(chǎn)品成本上升、價(jià)格下跌等方面的壓力可能對(duì)其盈利狀況帶來(lái)負(fù)面影響。憑借在行業(yè)內(nèi)所處優(yōu)勢(shì)地位及后續(xù)技術(shù)更新，公司在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟并無(wú)任何問(wèn)題。無(wú)需置疑的是，內(nèi)地電視機(jī)顯象管行業(yè)仍然擁有較高的利潤(rùn)空間。

　　以彩虹電子目前股價(jià)計(jì)算，市盈率僅有3.4倍，即使今年可能出現(xiàn)因產(chǎn)品價(jià)格下跌導(dǎo)致凈利潤(rùn)大幅下滑50%現(xiàn)象，其市場(chǎng)估值極具吸引力。兼有兩大外資基金的重倉(cāng)概念，彩虹電子否極泰來(lái)，最終迎來(lái)大幅上漲的行情，可能僅僅是時(shí)間問(wèn)題，從該股昨日表現(xiàn)中可見(jiàn)一斑。

　　教訓(xùn)多多

　　對(duì)于H股市場(chǎng)上一些質(zhì)地良好的股份，投資者若能有幸抄外資基金的“大底”，通常可獲取豐厚盈利，但彩虹電子是一個(gè)特例。筆者之見(jiàn)，對(duì)于彩虹電子的暴跌暴漲，可汲取以下方面的教益。

　　其一，跟風(fēng)外資基金投資的三個(gè)條件———基本面、機(jī)構(gòu)認(rèn)可以及成本，彩虹電子所受機(jī)構(gòu)關(guān)注較少，這是一種頗為奇怪的現(xiàn)象。由此看來(lái)，弱勢(shì)之中，上述三個(gè)條件全面具備方可為投資者帶來(lái)更多保障。外資基金雖然持股規(guī)模龐大，但并非股價(jià)上漲的充分條件。

　　其二，應(yīng)該密切關(guān)注外資基金的重大動(dòng)向。今年1月12日，摩根斯坦利在將其對(duì)彩虹電子持股比例由32%削至17.30%，應(yīng)該引起投資者警惕。當(dāng)時(shí)，彩虹電子股價(jià)在1.40港元左右徘徊，投資者若能注意到這一事件，并隨之調(diào)整倉(cāng)位，可避免不少損失。

　　其三，　“止損”理念與長(zhǎng)線投資并重。一方面，香港市場(chǎng)對(duì)于低價(jià)股份的炒作中，素來(lái)注重“止損”理念，原因之一是很難把握波動(dòng)性較大的低價(jià)股份異動(dòng)情況。目前看來(lái)，這種理念對(duì)于主流股份的炒作中同樣適用。另一方面，對(duì)于彩虹電子這樣質(zhì)地良好兼具外資重倉(cāng)概念的股份，應(yīng)堅(jiān)持長(zhǎng)線價(jià)值型投資理念。長(zhǎng)期看，持有這樣的股票風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該并不很大。