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東方電機逆市走強慶鈴汽車、廣州藥業創出近期新高中小盤H股緣何逞強？
□江南金融研究所 曾軼舒
繼前期東方電機(行情 論壇)(1072)逆市走強后，近期在恒指企穩之際，H股中眾多中小盤股紛紛走出上升態勢，部分股票創出近期新高，如慶鈴汽車(行情 論壇)(1122)、廣州藥
業(行情 論壇)(0874)、廣船國際(0317)等。筆者之見，H股中小盤股的向好既存在內在動因，也面臨外部環境。
良好的盈利能力是根本原因
近期走強的部分中小盤股，企業良好的盈利能力是股價齊飛的根本原因。先看龍頭股東方電機，公司屬發電設備研究與開發，為大型制造水力及火力發電企業。從公司年報看，截至去年12月底止，純利為2.83億元，大升12倍；每股基本盈利0.57元，派末期息每股0.12元，為公司近五年來最好業績。同時，公司手頭訂單價值超過160億元，預期未來三年的收入持續增長，估計2005及2006年純利分別可達3億及4億元。
受國際航運業復蘇影響，世界造船業從2002年底走出低谷。2003年，世界造船產量、新船訂單量和手持訂單量均創歷史新高。廣船國際作為一家在滬港兩地上市公司，企業業績穩步發展。同時，公司為瑞典格特蘭航運公司承建的兩艘5.2萬噸成品油輪合同生效。根據約定，該批新船將分別于2006年12月與2007年5月交付使用。該項訂單的成功接獲，為公司開辟全新市場，由此可能成為公司未來兩年新的利潤增長點。受基本面好轉影響，廣船國際近幾個交易日強勁上揚。
盡管上周公布業績的首創置業(行情 論壇)(2868)因2004年業績不佳出現短期下跌，但從公司年報分析，2005年將是地產項目完工的集中年份，預期公司2005年完工建筑面積將比2004年增長80-100%，業績有望大幅增長。因而，本周該股出現報復性反彈行情。
成為防御型投資首選
從今年公布H股業績情況分析，眾多大盤股業績在去年出現階段性高點，未來一、兩年內很難保持較高速增長。例如，華能國際(行情 論壇)(0902)業績出現負增長，在目前石油價格居高不下與內地煤炭價格不斷上漲的過程中，未來盈利能力大打折扣。最近兩個月，世界鐵礦石價格大幅提升對鋼鐵股無疑是雪上加霜，企業盈利空間可能進一步壓縮。
盡管石化企業業績相當不錯，但壟斷地位打破究竟對企業帶來多大影響，也是投資者需要關注的問題。2005年，內地將繼續實施宏觀調控政策，很多周期性行業能否維持高速增長令投資者質疑。受此影響，部分資金開始青睞具有抗周期、穩定成長特征的行業與投資價值有望提升的公司，它們成為宏觀調控的避風港和防御型投資的首選，近期，中小盤股中部分企業屬于此類。
其實，H股中小盤股整體走強行情應追溯至2001年。當時，以成都電纜(1202)、金蝶國際(行情 論壇)(8133)、深圳中航(行情 論壇)(0161)等為代表的公司得到資金認可，走出長達四個月的強勢行情。然而，很多股份沒有后續行情。即使在2003-2004年H股整體處于大牛市，中小盤股走勢明顯弱于H股指數。
筆者看來，伴隨基本面的逐漸改善與眾多中大盤股價值回歸，中小盤股份的投資價值再度被市場挖掘理所當然。同時，由于部分股份市值不大，股價很容易提升，因而短期出現較大漲幅。當然，投資此類各股，投資者應注意風險。此類股票流通盤不大，股價很容易受到市場操控。因而，一旦達到合理投資區域，應該及時調倉。總體來看，中小盤股走強應歸因于企業價值理性回歸與H股市場縱深發展。在H股走勢保持慢牛過程中，這種趨勢將有望延續。
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