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□信誠證券
周三，巿場觀望為主，大巿交投相對淡靜。恒生指數(行情 論壇)早間最多下跌百余點，后受國泰航空(行情 論壇)(0293)股價上揚帶動，終在下午收復全部失地。全日收巿報13832.5點，升15點，成交金額達177.8億港元；國企指數報4952.9點，升32點。
昨日傳出國泰航空(0293)與港龍航空及中國國航(0753)計劃重組的消息，一旦實施，公司將成為擁有內地和國際航線的航空巨頭。受此消息刺激，國泰收巿報15港元，升0.7港元或4.9%；中國國航上漲3.54%至2.925港元。持有國泰和港龍的相關股票亦造好，太古A(0019)則升1.75港元或2.7%，至66.75港元；中信泰富(行情 論壇)(0267)亦升2%至23.4港元；中航興業(行情 論壇)(1110)則大幅上升11.1%至1.8港元。不過，其它航空股受消息影響表現不一，中國東航(0670)跌1.4%元至1.43港元；中國南方(1055)亦跌1%收2.675港元。
是次合并事件，我們猜測方案有兩個：一是中國國航向太古集團配股，以換取其45.73%國泰股權，太古集團成中國國航單一最大股東；另一個方案則是國泰增持港龍至控制性股權。單從合并而言，國泰、港龍以及中國國航可達“三贏”局面。合并可使三方在節省營運成本以及采購上更具效益及議價能力。具體來說，對國泰而言，可藉港龍開拓香港往北京及上海航線，互補雙方航線優勢，減少惡性競爭，同時亦為2008年北京奧運的龐大商機鋪路；對港龍而言，則可拓展有利可圖的國際航線；對中國國航而言，則能引進國泰營運管理經驗，有助國航打入國際航空巿場，與對手進行競爭。
另外，中資企業與具備英資背景的太古集團進行更多合作，將有利內地平衡國際關系。不過，今次合并涉及各方企業利益，要達成滿意方案殊不容易。但合并商討從去年中展開，已歷時9個月，今次消息傳出的時間亦透露玄機。筆者之見，成功的機會不會太低，投資者可密切留意相關股票走勢。
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