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□大福證券研究部
周二，港股一路下跌，在匯豐控股(行情 論壇)(0005)及和記黃埔(行情 論壇)(0013)的帶領(lǐng)下，恒指全日跌90點(diǎn)，收報(bào)13816點(diǎn)；總成交回升至194億港元。部分國企H股在公布年度業(yè)績前夕出現(xiàn)回吐，國企指數(shù)全日下挫79點(diǎn)，收報(bào)4920點(diǎn)。筆者認(rèn)為，回吐壓力應(yīng)屬短暫，因?yàn)橄愀劭赡芗酉⒌囊蛩匾逊从吃诤阒缸邉萆稀?/p>
中國移 動(行情 論壇)(0941)去年業(yè)績包括新收購內(nèi)蒙古與其它九省的流動通訊業(yè)務(wù)半年的盈利貢獻(xiàn)。假設(shè)收購已在2003年生效，2004年相比2003年，公司盈利增長超過15%，達(dá)432億元，超過市場一般預(yù)期。中移 動財(cái)政狀況穩(wěn)健，去年底擁有凈現(xiàn)金超過420億元。公司今年資本開支約為645億元，考慮日常業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流及財(cái)務(wù)狀況，派息比率提升至約1/3。筆者之見，內(nèi)地對第三代流動通訊的發(fā)展策略應(yīng)在年內(nèi)明確，市場比較關(guān)心的是發(fā)牌數(shù)目，估計(jì)中國3G牌照對中移 動來說，應(yīng)是囊中之物。中國電(行情 論壇)訊業(yè)醞釀改組，三家主要電訊商中移 動、中聯(lián)通(0762)與中電信(0728)領(lǐng)導(dǎo)層在完成“音樂椅”游戲后，市場傳出將研究固網(wǎng)與流動通訊業(yè)務(wù)兼并的可能性。在市場對內(nèi)地電訊業(yè)未來發(fā)展前景的憧憬之下，筆者看來，中移 動將有力向12個月高位27-28港元水平挺進(jìn)。
東方海外(行情 論壇)(0316)2004年盈利倍增至53.3億港元，成為香港上市公司中賺錢最多的航運(yùn)公司。由于公司與中海集運(yùn)(行情 論壇)(2866)同屬集裝箱航運(yùn)企業(yè)、規(guī)模相若，因此成為最佳的對比對象。除集裝箱航運(yùn)業(yè)務(wù)外，東方海外亦有投資碼頭港口與房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，前景喜人。對于集裝箱航運(yùn)業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，東方海外與中海集運(yùn)均異口同聲表示看好。對于業(yè)內(nèi)指出，新增集裝箱運(yùn)載能力對運(yùn)費(fèi)帶來的影響，兩公司表示不太擔(dān)心。其實(shí)，在北美西岸與北歐港口，因碼頭港口的處理能力受限帶來的瓶頸效應(yīng)尤其常見。另外，考慮到未來貨值下跌、刺激貨量上升因素，運(yùn)費(fèi)將得到提振。
就市值而言，東方海外接近200億港元，盈利超過地鐵(0066)與國泰航空(行情 論壇)(0293)。由于恒指成分股缺少航運(yùn)股代表，筆者之見，東方海外大有可能成為恒指新貴。
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