地產(chǎn)商鎖定資金成本 趁著低息忙著發(fā)債

　　楊勣 NBD上海報(bào)道

　　由于息口趨升，近期陸續(xù)有地產(chǎn)發(fā)展商發(fā)債集資。

　　上周，兩家地產(chǎn)公司嘉里建設(shè)(行情 論壇)(0683.HK)及華人置業(yè)(行情 論壇)0127.HK)通過(guò)發(fā)行可換股債券先后共集資40億港元。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，地產(chǎn)商搶在加息前將借貸成本鎖定在較低的水平，預(yù)計(jì)業(yè)內(nèi)會(huì)效仿。

　　上周五，嘉里建設(shè)停牌。據(jù)悉，嘉里通過(guò)摩根大通發(fā)行25億港元、5年期零息可換股債券，回報(bào)率3.57%，換股價(jià)25.955港元，較嘉里每股凈資產(chǎn)19.01港元溢價(jià)36.5%。該資金將用于增加土地儲(chǔ)備。

　　另外，上周三，華人置業(yè)也通過(guò)德意志銀行發(fā)行15億港元5年期零息可換股債券，換股價(jià)7.37港元。

　　地產(chǎn)商鎖定資金成本

　　一位香港分析師認(rèn)為，美息持續(xù)上升，港息加息風(fēng)潮漸起，上市公司自然希望在加息前，發(fā)行定息債券或可換股債券，以鎖定低息(資金)成本。

　　目前許多地產(chǎn)股股價(jià)，都低于賬面凈值，因而發(fā)行可轉(zhuǎn)債，以期權(quán)作為賣點(diǎn)，便于集資。加上嘉里剛公布的業(yè)績(jī)理想，因此公司乘機(jī)發(fā)債集資。

　　此次發(fā)行的可換股債券，主要出售給歐洲投資者。由于不用付息，換股價(jià)與嘉里市價(jià)相差不遠(yuǎn)，對(duì)公司而言相當(dāng)有利。

　　需注意加息長(zhǎng)期利空效應(yīng)

　　事實(shí)上，在過(guò)去半年中，共有4家地產(chǎn)公司發(fā)行可換股債券進(jìn)行集資，集資總額達(dá)77.54億港元。發(fā)行模式多以零息為主。

　　去年11月，遠(yuǎn)東發(fā)展(行情 論壇)(0035.HK)發(fā)行的可換股債券，換股價(jià)為4.1港元，較停牌前收盤(pán)價(jià)3.05港元高34.43%；華人置業(yè)所發(fā)行的可換股債券，換股價(jià)為7.37港元，較停牌前收盤(pán)價(jià)6.65港元高10.8%。嘉里建設(shè)的換股價(jià)為25.955港元，也比停牌前的19.45港元高33.4%。實(shí)際上，投資者有點(diǎn)盲目樂(lè)觀，進(jìn)入加息周期后，地產(chǎn)股無(wú)疑將受傷最大。到時(shí)，血本無(wú)歸也是有可能的。因此，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，選擇具備良好背景的發(fā)債公司至關(guān)重要。

　　投資者不宜跟風(fēng)認(rèn)購(gòu)

　　自去年港府恢復(fù)賣地后，發(fā)展商因缺乏土地儲(chǔ)備而爭(zhēng)相競(jìng)投。地價(jià)飆升使發(fā)展商想籌集更多資金增加土地儲(chǔ)備。

　　麥格理證券分析員李智穎表示，地產(chǎn)公司相繼發(fā)債，應(yīng)是為購(gòu)地做準(zhǔn)備。在加息前，仍會(huì)有地產(chǎn)公司發(fā)債集資。

　　實(shí)際上，發(fā)債后，大部分地產(chǎn)股股價(jià)都會(huì)有波動(dòng)，如華置，上周五復(fù)牌后跑輸大市，逆市跌3.76%，以6.4港元收盤(pán)。因此，投資者不宜跟風(fēng)認(rèn)購(gòu)。