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方伊 海通證券研究所
上周由于香港本地銀行稱未必會隨美國加息，淡化了投資者對升息利空的擔憂，港股和H股雙雙上揚(行情 論壇)，各分類指數大都收漲，僅創業板指數收跌。
由于市場預期在下月舉行的G7會議上，中國可能在人民幣匯率問題上有所松動，因此
中資概念股走勢明顯強于港股市場整體，而加息因素的淡化也令地產股表現搶眼。
恒指最終報收于13650點，上漲169點，漲幅為1.25%；H股則報收于4711點，大漲145點，漲幅為3.18%。上周港股成交總金額為824億港元，日均成交165億港元，與前一周相比繼續緩慢萎縮。
上周地產股的表現可圈可點，新地(0016.HK)和恒地(0012.HK)的漲幅都超過2%；定海神針匯控(0005.HK)則上漲1.2%至129港元，130港元已是近在咫尺；中國聯 (行情 論壇)通(資訊 行情 論壇)(0762.HK)一度因為傳言CD-MA和GSM業務將被拆分而股價大漲，但隨著國資委上周五的辟謠，該股全周僅以平盤報收。獲得625倍超額認購的王朝酒業(0828.HK)上周三掛牌，報收3.125港元，比其2.25元的招股價上漲39%。
上周恒指在去年10月的13300高點處獲得支撐，受利好帶動后重新站上了100日均線(13586點)。
短線來看，恒指發動新一輪上攻行情的動能并不充分，預計節前可能繼續在13500點和100日均線處震蕩整理。
中長線來看，目前香港利率水平明顯低于美國，如果不跟隨加息，那么將削弱吸引外資的能力，但卻會引導資金流向股市和房市。
因此如果香港保持目前的低利率水平，同時保持著經濟復蘇的良好勢頭，那么恒指今年的良好表現就非常值得期待了，而房地產股也將長線看好。春節前，對于零售股和旅游航空股也建議投資者積極關注。
上周，內地公布了2004年的各項經濟指標，其中GDP同比增長9.5%，固定資產投資增長25.8%，比上年回落1.9個百分點，在宏觀調控的局面下，經濟實現了平穩運行態勢。
預計2005年的宏觀調控將進一步落實，更側重于市場化手段的運用，行政性手段會逐步淡出。在這樣的大背景下，上市公司業績不會再重演2003和2004年高速增長的神話，市場可能更多地去挖掘一些概念性的投機題材，如人民幣升值等。
因此，對于下月舉行的G7財長會議，市場也對人民幣匯率問題出現轉機抱有期望。
但筆者認為，人民幣匯率形成機制目前出現變革的可能性不大，上周H股的火爆表現更多的是由于炒作。雖然H股指數上周一舉收復了100日均線(4674點)，但仍明顯受壓于50日均線(4742點)，預計年前可能依托100日均線和4500點進行震蕩整固，等待節后選擇方向。
隨著年報行情的來臨，預期股息率高的鋼鐵、石化、高速路等板塊仍是不錯的選擇，短線人民幣升值概念的炒作也將利好航空板塊。
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