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當(dāng)日歷翻開(kāi)嶄新的一頁(yè)，如何把握今年的香港股市，成為擺在投資者面前的一個(gè)重要問(wèn)題。對(duì)于2005年的定位，市場(chǎng)眾說(shuō)紛紜、意見(jiàn)不一。對(duì)于恒指年內(nèi)高點(diǎn)的預(yù)測(cè)，雖然也從14000點(diǎn)到18000點(diǎn)各不相同，但總體而言還是較為樂(lè)觀。由此來(lái)看，在目前點(diǎn)位介入，市場(chǎng)上還是有很多獲利機(jī)會(huì)。不過(guò)，即使出現(xiàn)類似2003年那樣的大牛市，折本虧損者亦不鮮見(jiàn)，這正應(yīng)了資本市場(chǎng)“有賺有賠”的特征，投資者還需謹(jǐn)慎面對(duì)。
重點(diǎn)關(guān)注藍(lán)籌股
受市場(chǎng)環(huán)境、資金出入等因素影響，一只股票價(jià)格的波動(dòng)不可避免。但對(duì)于一只真正值得長(zhǎng)期投資的股票來(lái)說(shuō)，即使在其股價(jià)走勢(shì)的波段高點(diǎn)介入，如果投資者有耐心持有，應(yīng)該有令人滿意的獲利空間。類似公司在一個(gè)擁有1000多家上市公司的資本市場(chǎng)上不應(yīng)該難以找到，然而事實(shí)卻并不盡然。內(nèi)地情況如此，香港也不例外。
與內(nèi)地不同的是，藍(lán)籌股所擁有的良好的投資價(jià)值幾乎成為香港股市的一大特色。藍(lán)籌股值得重點(diǎn)關(guān)注的原因在于：其一，獲利空間大、資金安全性高。從對(duì)近年情況簡(jiǎn)單計(jì)算的結(jié)果看，長(zhǎng)期持有部分主要藍(lán)籌股合共可以獲得逾20%的包括差價(jià)、股息在內(nèi)的年度平均資金收益率，這意味著如果一個(gè)基金經(jīng)理將管理資金僅簡(jiǎn)單地買入?yún)R豐控股(行情 論壇)(0005)等幾只大市值藍(lán)籌股，近幾年收益情況足以使其成為香港最好的基金經(jīng)理之一。同時(shí)，對(duì)藍(lán)籌股投資的安全性較高，匯豐控股等主要藍(lán)籌股具有全球性的業(yè)務(wù)架構(gòu)，任何一個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化都難以對(duì)其整體盈利產(chǎn)生太大影響。
其二，具有多年的持續(xù)盈利記錄，其盈利能力及公司的經(jīng)營(yíng)管理完全值得信賴。香港上市公司之中，帳目不實(shí)的現(xiàn)象亦屢見(jiàn)不鮮。從經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，除非一家上市公司濫到連專業(yè)會(huì)計(jì)師都難以將帳目拼湊好的程度，否則投資者很難發(fā)現(xiàn)帳目中的潛在問(wèn)題。而對(duì)于匯豐控股等藍(lán)籌股，投資者則無(wú)需擁有類似擔(dān)心。匯豐控股管理層多是擁有超過(guò)20年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的銀行家，投資者甚至不需仔細(xì)查看這家公司的各種公告和業(yè)績(jī)報(bào)告，僅僅是媒體報(bào)道的簡(jiǎn)單結(jié)果，就可作為是否對(duì)其進(jìn)行投資的全部依據(jù)。
區(qū)別對(duì)待中資股
繼2003年H股市場(chǎng)出現(xiàn)史無(wú)前例的暴漲行情之后，2004年的紅籌股再次成為香港股市中的焦點(diǎn)板塊。在33只藍(lán)籌股中，紫籌股(即同時(shí)屬于藍(lán)籌股和紅籌股的股份)可謂獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，中遠(yuǎn)太平洋(行情 論壇)(1199)、招商局(資訊 行情 論壇)國(guó)際(0144)以及華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)(行情 論壇)(0291)三只紫籌股2004年全年累積漲幅分別達(dá)到55%、43%和38%，僅次于思捷環(huán)球(行情 論壇)(0330)分列藍(lán)籌股漲幅榜二、三、四位，表現(xiàn)極為搶眼。
和H股相比，去年紅籌股的優(yōu)勢(shì)在于：首先，2003年H股指數(shù)和紅籌股指數(shù)雖然雙雙暴漲，但紅籌股并沒(méi)有出現(xiàn)類似H股那樣全面大幅上漲的格局，這也為一些紅籌股的后續(xù)漲勢(shì)提供空間；其次，去年內(nèi)地股市持續(xù)低迷，并對(duì)H股市場(chǎng)產(chǎn)生明顯拖累作用。而紅籌股和內(nèi)地股市的聯(lián)系遠(yuǎn)沒(méi)有H股那樣緊密，受到的波及相對(duì)有限；第三，對(duì)于注冊(cè)地位于內(nèi)地大陸(行情 論壇)的H股公司來(lái)說(shuō)，除公司的透明度令國(guó)際投資者心存疑慮之外，從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，長(zhǎng)期難以解決的股權(quán)分置問(wèn)題也是限制其投資價(jià)值的一大障礙。紅籌股公司則不存在類似問(wèn)題；第四，和H股公司一樣，多數(shù)紅籌股公司的主要業(yè)務(wù)位于內(nèi)地，同樣可以受惠于內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)。
但筆者之見(jiàn)，中資股板塊應(yīng)該區(qū)別對(duì)待。一方面，一些新股和累積漲幅偏大的股份，并不具備象主流藍(lán)籌股那樣持續(xù)穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)能力，較高的市盈率狀況也基本與香港股市的平均水平接軌，此類股份的上升空間可能有限；另一方面，類似中石油(0857)、中石化(行情 論壇)(0386)及中國(guó)電(行情 論壇)信(0728)等大盤股值得關(guān)注。這些公司多為內(nèi)地相關(guān)行業(yè)的龍頭企業(yè)，并可得到政府支持，經(jīng)營(yíng)和盈利層面的風(fēng)險(xiǎn)較低。目前預(yù)測(cè)市盈率均不足10倍，遠(yuǎn)低于香港主流或同類股份的平均水平，下跌空間極其有限。在未來(lái)其市場(chǎng)估值與其它板塊的接軌過(guò)程，也是投資者大量獲利的時(shí)機(jī)。
繼續(xù)跟蹤基金動(dòng)向
近期香港股市最大的外資基金摩根大通對(duì)中資股進(jìn)行大規(guī)模減持，涉及股份逾30只之多。然而，從額度上看，摩根大通合共減持的規(guī)模尚不足其對(duì)中資股板塊持股市值的10%，因此，并看不出全面退出跡象。由此來(lái)看，持股量仍然巨大(行情 論壇)、增減行為對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成重大影響的摩根大通，其持股動(dòng)向仍將是2005年投資者的重要參考依據(jù)。
在下面三個(gè)條件之下，一些股份可以放心介入。一、所選擇的股票必須具有良好的基本面狀況。對(duì)于短線概念的炒作雖然可能獲取更大的收益空間，但風(fēng)險(xiǎn)也大。從較長(zhǎng)時(shí)段內(nèi)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這種投資思路虧損者居多，可長(zhǎng)期獲取收益并且最終全身而退者并不多見(jiàn)。相反，香港股市中，如果對(duì)于績(jī)優(yōu)股的投資出現(xiàn)被套的情況，還是可以進(jìn)行一段時(shí)間持有。
二、所選擇股票最好能被一些國(guó)際性的知名機(jī)構(gòu)大行一致看好。美林、高盛、瑞士一波等國(guó)際性的知名大行機(jī)構(gòu)經(jīng)常會(huì)發(fā)布其對(duì)待一些股份的看法。而香港股市中，只有投資價(jià)值較好，及地位較為重要的股份方可進(jìn)入他們的研究對(duì)象列表。一般情況下，對(duì)于同一只股份而言，不同大行機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)通常相差頗大，而如果多家機(jī)構(gòu)對(duì)同一只股份均表示看好，則可說(shuō)明這只股份的價(jià)值是有保障的。
三、觀察摩根大通的增減情況及主要成本。事實(shí)上，摩根大通亦不可能對(duì)一只股份的股價(jià)作出完全準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)，一些股份的價(jià)格在短期內(nèi)低于摩根大通平均持股成本的情況也并不鮮見(jiàn)。投資者不妨趁機(jī)操一把摩根大通的“底”，相信有較多獲利機(jī)會(huì)。
亨達(dá)中國(guó)
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