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上海新蘭德 俞志強
上海汽車(600104.SH)上月27日公告稱：接到控股股東上海汽車(資訊 行情 論壇)工業(yè)(集團)總公司(簡稱：上汽集團)的通知，因?qū)嵤└闹浦亟M，上汽集團擬將持有的與汽車主業(yè)有關的資產(chǎn)作為出資發(fā)起設立上海汽車集團股份有限公司，包括其持有的上海汽車國有股股權合計2293199363股(占總股份70%)。上述重組完成后，上海汽車集團股份有限公司將成
為上海汽車的股東，上汽集團不再直接持有公司國有股股權，但仍為實際控制人。上述公告出臺之時，上海汽車收盤價格為5.75元，與長安汽車(資訊 行情 論壇)(000625.SZ)收盤價格5.85元相差不多。然而一個月后的今天，上海汽車已然跌到了5.05元，與長安汽車5.75元的價格相比相差了12%。僅僅一紙母公司改制的公告，就造成上海汽車脫離汽車板塊整體走勢下跌一個月，其原因究竟何在呢？今天《第一財經(jīng)日報》的有關報道揭開了謎底。
《第一財經(jīng)日報》報道稱：于12月30日正式成立的上海汽車集團股份有限公司，不僅將取代上汽集團成為上海汽車的控股股東，還將成為上汽集團海外上市的主體，上汽集團海外上市的序幕即將正式拉開。本欄的觀點：上海汽車近一個月的綿綿下跌，其原因正在于母公司籌劃海外整體上市之舉。A股公司控股股東去海外整體上市，一般投資者乍看起來好象海外“圈錢”與幾無損，并不特別在意，實則不然，母公司海外整體上市對A股股東來說有切身的利益損害。
本欄在彩虹集團H股發(fā)行上市前后，曾分析過彩虹集團擁有彩虹A股、彩虹H股兩家上市公司，彩虹集團H股又控股彩虹股份(資訊 行情 論壇)A股，集團、H股公司、A股公司之間存在的大量錯綜復雜的關聯(lián)交易，以及彩虹集團H股與彩虹股份A股的同業(yè)競爭。種種這些因素，使得作為外部投資者的流通股股東難以對公司價值作出客觀合理的評判。一個集團存在兩個都要體現(xiàn)利潤為中心目標的上市公司，胳膊肘究竟會朝哪里拐呢？以本欄的觀點，利益恐怕要傾斜向海外上市的母公司這里。其一是監(jiān)管環(huán)境的外部原因，海外上市公司“搞貓膩”的難度及成本大大境內(nèi)；其二基于怕“洋大人”的文化傳統(tǒng)，擁有海外整體上市公司以及境內(nèi)上市子公司的企業(yè)，其屁股多半是要坐到海外上市公司這邊的。事實上，彩虹H股上市后，其控股子公司彩虹股份大幅度下跌，正是A股投資者選擇”以腳投票“，回避不公平不合理的所謂海外整體上市。上海汽車這一個月來的下跌，本欄觀點很大程度也來源基金投資者的減持，作為專業(yè)投資者，其對上汽集團海外整體上市對子公司A股的估值影響顯然有著清醒的認識。
遺憾的是，有關A股公司控股股東海外整體上市的案例越來越多，雖然近日東風汽車(資訊 行情 論壇)集團(控股東風汽車600006.SH、東風科技(資訊 行情 論壇)600081.SH兩家A股公司)暫時擱置海外整體上市計劃的報道。不過，上周末的《財經(jīng)時報》又有*ST重汽(資訊 行情 論壇)(000951.SZ)的實際控制人中國重汽籌劃香港整體上市的相關報道，已擁有*ST重汽和濰柴動力(2338.HK)兩家上市公司的中國重汽，據(jù)稱將選擇紅籌股形式在香港整體上市，A股的*ST重汽的估值前景如何，值得投資者拭目以待。
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