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大福證券(行情 論壇)研究部
周二，港股輕微調整。恒指全日下跌44點，收報13516點，總成交181億港元。連續攀升的匯豐控股(行情 論壇)(0005)昨日出現回吐，下跌1港元，約占恒指的8成跌幅。中資股方面，受網通招股反應理想刺激，中國電(行情 論壇)信(0728)升3.8%，船運股亦有不俗表現。國企指數全日升47點或1.01%，收報4708點。
美國維持利率上升步伐，但在資金充裕的情況下，香港當地銀行紛紛將存款息調低。資金持續流入香港，筆者認為，應與美元弱勢及市場憧憬人民幣升值有關。
人民幣無疑面對升值壓力，目前，人民幣資本項目下已經實現部分可兌換，并初步形成跨境資本雙向流動的格局。筆者看來，實現資本項目可兌換是國家經濟發展到一定階段，參與世界合作與競爭必須面臨的問題。內地在健全金融調控及有效防范風險的前提下，目標應是有選擇、分步驟地放寬對跨境資本交易活動的限制，從而逐步實現人民幣資本項目可兌換。國家外匯管理局承認，近期正在研究和將要出臺的資本項目管理政策主要集中在資本流出方面。隨著新措施的出臺，資本項目將進一步開放，從而為跨境資本流動及資本市場發展創造條件。在此背景下，筆者認為，港股將是內地資本流出的最大受惠者。
澳門地產市場在旅游業的帶動下備受關注。在澳門已有地產項目與計劃發展澳門地產業的股份均受捧場，尤以二、三線股為主。這些地產股以往的股價均低于資產凈值，但目前已有不少超值，其中主要包括澳門概念的地產股。
澳門最獨特的是賭業開放，地產發展前景亦與此有關。一般來說，賭場設在酒店內，投資酒店的回報與店內賭場的合作經營模式有關，酒店發展商須與賭牌持有人保持較好的合作關系。因此，個別進軍澳門的發展商確有獨到之處，值得看高一線，其中與賭牌持有人有密切關系的發展商包括信德(0242)、新濠(0200)與嘉華國際(行情 論壇)(173)。但上述三只股票在過去12個月均以倍數上升，股價均已遠遠超過資產凈值，現價下注博彩成分甚高。
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