何戟

　　昨天打開香港財(cái)經(jīng)報(bào)章，頭版全版是荷蘭銀行和蘇格蘭皇家銀行的聯(lián)合廣告，這是荷銀與蘇銀(筆者傾向用這樣簡稱，因?yàn)镽BS在內(nèi)地與香港都不算著名)合并后的主要宣傳之一，內(nèi)容為荷銀是蘇銀的授權(quán)代理，荷銀是蘇銀的附屬企業(yè)，他們會(huì)繼續(xù)為投資者提供權(quán)證、牛熊證等結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。

　　荷銀是香港權(quán)證及牛熊證其中一個(gè)主要發(fā)行商，該行發(fā)行的260只權(quán)證及100只牛熊證仍然在香港市場交易，這些產(chǎn)品全部以“荷銀”命名。昨天便有一位散戶投資者問筆者：“荷銀與蘇銀合并后，這些產(chǎn)品的交易會(huì)否受到影響？是否要改名？”

　　筆者早已向各方面查證這個(gè)問題，但仍未有最后答案，大致的做法應(yīng)是已發(fā)行的產(chǎn)品不會(huì)易名，一直保留至到期日或被強(qiáng)制收回為止；至于新發(fā)行的產(chǎn)品，短期內(nèi)仍會(huì)用荷銀的名義，一方面由于荷銀在衍生品市場已有很好的品牌效應(yīng)，改名會(huì)造成無形資產(chǎn)損失，更重要的是蘇銀仍未被列入香港交易所認(rèn)可的發(fā)行商名單，在獲批資格前不可能以其名義發(fā)行權(quán)證或牛熊證。

　　在美國金融海嘯之下，投資銀行合并將是大趨勢，即使不破產(chǎn)不合并，越來越多投行會(huì)轉(zhuǎn)型為商業(yè)銀行，極有可能轉(zhuǎn)讓或結(jié)束結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品業(yè)務(wù)，可以預(yù)計(jì)日后在香港活躍的發(fā)行商名單，會(huì)出現(xiàn)頗大變動(dòng)。

　　值得注意的是，因?yàn)槔茁�兄弟破產(chǎn)而令其發(fā)行的134只權(quán)證長期停牌(雷曼并無發(fā)行牛熊證)，日本野村控股日前宣布購買雷曼兄弟旗下亞洲業(yè)務(wù)，野村下一步要考慮是否保留香港的權(quán)證業(yè)務(wù)。筆者估計(jì)野村保留權(quán)證業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)很微，因?yàn)槿毡就缎幸幌驅(qū)ρ苌�品的興趣不大，香港交易所認(rèn)可的24家權(quán)證發(fā)行商中，一家日資行都沒有，看來這個(gè)名單短期內(nèi)會(huì)減至23家，日后還會(huì)因?yàn)槠渌�合并行�?dòng)而進(jìn)一步減少。

　　權(quán)證及牛熊證市場產(chǎn)品眾多，令投資者眼花繚亂，其中一個(gè)取舍標(biāo)準(zhǔn)是選擇有實(shí)力有往績的發(fā)行商，但在一些投行命運(yùn)難測的情況下，投資者要多花時(shí)間認(rèn)清目標(biāo)了。