證券時報記者 盧 榮

　　本報訊 海通證券研究所最新的研究報告顯示，去年是權證市場從繁盛到衰落的一年，權證市場總市值從年初的200億元增長到現在的500億元，期間曾達700億元，日成交金額年中曾達上千億，最多時有26只權證在市場上交易。

　　成交量名列世界前茅

　　去年權證市場規模在正股市場迅速攀升、分離交易可轉債紛紛上市以及認沽權證的瘋狂投機中迅速膨脹。根據海通證券研究所的統計，整個權證市場在2007年的日均成交量為145.6億份，日均成交額為321.6億元，分別較2006年增長88.63%和77.06%，深滬兩市的總成交額達到77828億元，名列世界前茅。

　　去年6月間，由于正股市場寬幅調整，引發了認沽權證的瘋狂投機，5只認沽權證就成就了400億元的日成交金額，僅招行CMP1就貢獻了300億元。每天權證市場得換手率都保持在200%以上，最高時曾達500%。到6月底，權證市場總市值已增長到600億元，而同期深證成指的日成交金額也只有不到1000億元。在交易所放開招行CMP1的創設額度后，天量創設的上市終于熄滅了投機之火。下半年，認沽權證雖偶有過度投機發生，但在券商創設和交易所的監管之下，也只是曇花一現。尤其是在深交所實施新的漲跌停幅度限制后，認沽權證投機再也無法像以前一樣影響整個權證市場。

　　不過，分離交易可轉債的推出是2007年權證市場不可不提的一大亮點。今年一共有5只可分離債上市———云化、武鋼、國安、深高和日照。從已上市的這些可分離債的情況來看，可分離債的發行受到個人、基金和保險資金的熱捧，中簽率不斷降低，上市后權證的價格一般都是連續三四個漲停，資金賺得盆滿缽滿。周健認為，上汽債即將上市，陸續還有新的可分離債申請發行，可分離債權證已成為市場的新生力量。但由于融資需求、發行門檻和時間成本等因素的制約，可分離債仍難以改變權證市場不斷萎縮的趨勢。

　　備兌權證值得期待

　　展望2008年權證市場，周健認為，雖然認沽權證將會暫時退出市場，但在正股市場上漲和可分離債的刺激下，今年上半年權證市場的成交會出現明顯的回升，而備兌權證能否成功推出則成為市場最大的期待。

　　根據海通證券研究所的統計，今年上半年到期的權證有五糧YGC1、深發SFC2和所有的認沽權證，可以預見的新權證還有東阿阿膠的股改權證，上海汽車、贛粵高速、中遠航運和中興通訊的可分離債，以及5家上市公司計劃發行的可分離債。

　　周健認為，在目前權證所涉及的行業中，比較看好醫藥、鋼鐵和交運等行業，這些行業由于相對比較封閉，所以其增長受國際經濟局勢的影響較小，業績更為穩定。建議投資者積極參與這些可分離債的申購，同時還可以關注市場上的價外認購權證，因為從各只可分離債的條款來看，上市公司利用權證行權所募集的資金都達到了法規的上限，公司目前都寄希望于可分離債的二次融資功能，這意味著到期行權時正股價格很可能會達到行權價以上，這對目前處于價外的權證及其正股來說是一個很明顯的投資機會。

　　周健認為，在股指期貨推出后，監管層應該會開始考慮發展備兌權證，因為國內的權證市場已經發展得比較成熟，而且交易所、券商和投資者一直對備兌權證熱情期待，市場供需兩旺，放棄掉這么大的市場實非明智之舉。到時，中國的權證市場將會真正走向成熟，從而再度成為人們矚目的焦點。