國金證券 范向鵬

　　基本結論

　　美股周三開盤因FED說將與四家央行采取聯合行動來減緩信用緊縮的利多大幅高開，但Bak of America與Wachovia等大型銀行表示次貸損失較預估更為嚴重，美國股市最終小漲收盤。這均符合我們對次貸危機在未來兩周可能不斷襲擊市場的判斷。

　　原油期貨周三創下11個月以來的最大漲幅，再次向每桶100美元前進，激進的投資者今天可關注中國海洋石油的認購窩輪，7527，但建議快進快出。

　　中國中鐵昨日一枝獨秀，大幅上漲。本周五將有53只認購窩輪上市，總發行量為36.95億份，已折合為行權比例為1：1，詳細見表7。

　　我們認為權證的上市一定程度上助漲中國中鐵：

　　對于看好中國中鐵的普通投資者一般會等到權證上市后再購買權證或者正股，如果在權證上市前大幅拉高正股，必將提高權證上市時的價格，既降低了杠桿性也減小了權證的絕對上漲空間，雖然不一定能提高溢價率，因為內在價值的提高會抑制溢價率；

　　對于做市商，在行權價已確定的情況下，在正股看多且權證或將大賣的情況下，提前買入正股，將獲得較好的安全邊際，如果等到權證上市初期大賣時，再買入大量的正股，可能面臨較高的交易成本，值得注意的是中國中鐵的H股流通量為36.58億份，而權證發行量為36.85億份。不過具體的正股買入量仍要看權證的接貨量和對沖比情況。

　　提醒投資者的是這種盈利模式是建立在正股上市價格低估或者看好未來的假設下。

　　中鐵53只購輪周五上市助漲正股.pdf(附表)

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