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窩輪日刊：短期回避次債和緊縮 關注降息受益
國金證券 范向鵬
基本結論
上周國金證券在香港舉辦年度策略會，因網絡問題，日刊停了一周，請投資者見諒。
昨日下午香港股市明顯弱于內地股市，主要受昨日下午瑞銀關于將進一步計提100億美元的次貸相關投資損失的消息影響。但該行隨后表示計劃向新加坡政府投資公司(GIC)和另一家中東投資人出售部分股權，以融資130億瑞郎(約115億美元)，一定程度緩解了負面的影響。
美國10月成屋簽約數據好于預期，美國股市昨日小幅收高，周三FED將決定是否降息，市場普遍預期將有降息，市場等待跡象明顯。
值得提醒投資者的是Goldma Sachs Group Ic(GS-US)、Lehma Brothers (LEH-US)、Bear Stears Cos Ic(BSC-US)將在未來2周公布會計年度第4季度財報，不同于第3季度財報，信貸風暴對市場的沉重打擊將于第4季度顯現出來。
我們仍無法肯定美國政府的措施能緩解次債影響，而內地的貨幣緊縮也將一定程度抑制內地的金融和地產。現階段的投資策略仍然堅持多看少動，避免次債和緊縮受影響的板塊，認購窩輪的標的品種應該選擇中煤能源、中國移動、中國財險和香港本地地產股龍頭新鴻基地產、長江實業和恒基地產，以及近期明顯有資金買入購輪的超跌股匯豐控股。
看好短期內地股市的投資者不妨可以關注2823的認購窩輪2430，溢價率3.53%,實際杠桿4倍左右，相當于付出3.53%左右的資金成本獲得1：4的融資，應該好于國內的一些信托產品。
圖表1：主要個股最優權證池(2007年12月11日)
正股名稱 |
認購(短期) |
認購(中期) |
認購(長期) |
認沽 |
國企指數 |
6085 |
3517 |
7598 |
6090 |
工商銀行 |
5655 |
2265 |
6151 |
3710 |
建設銀行 |
6952 |
4539 |
3673 |
4692 |
中國銀行 |
9031 |
6514 |
1752 |
6964 |
交通銀行 |
5503 |
1419 |
1423 |
1530 |
招商銀行 |
2490 |
4650 |
5894 |
7828 |
中國平安 |
5566 |
1232 |
4550 |
4499 |
中國人壽 |
2446 |
5674 |
2100 |
6801 |
中國石油化工 |
9221 |
5534 |
2246 |
1639 |
中國石油股份 |
9792 |
1334 |
7526 |
1665 |
中國移動 |
3731 |
9150 |
4880 |
4883 |
中國電信 |
5530 |
4750 |
3342 |
1640 |
中國海洋石油 |
9662 |
7527 |
4838 |
7568 |
來源：國金證券研究所
圖表2：次要個股最優認購權證(2007年12月11日)
正股名稱 |
權證代碼 |
到期日(年.月.日) |
行使價 |
現價(港元) |
溢價(%) |
實際杠桿(倍) |
馬鞍山鋼鐵 |
2119 |
2008.4.1 |
7.48 |
0.47 |
32.64 |
4.67 |
上海石化 |
2120 |
2008.4.8 |
5.88 |
0.59 |
26.86 |
3.98 |
鞍鋼股份 |
1314 |
2008.2.28 |
15.96 |
0.96 |
0.23 |
不適用 |
江西銅業 |
6160 |
2008.3.28 |
20.00 |
0.40 |
15.42 |
3.31 |
中國國航 |
5699 |
2008.2.20 |
6.88 |
4.16 |
1.28 |
不適用 |
中國網通 |
6736 |
2008.3.31 |
21.88 |
0.40 |
9.89 |
3.93 |
大唐發電 |
5636 |
2008.1.30 |
7.00 |
0.86 |
8.71 |
5.13 |
中信銀行 |
6526 |
2008.3.31 |
5.80 |
0.49 |
18.59 |
5.06 |
中國神華 |
5634 |
2008.1.30 |
35.00 |
1.39 |
0.93 |
不適用 |
中煤能源 |
4858 |
2008.5.26 |
22.80 |
0.49 |
13.99 |
3.27 |
中國財險 |
9117 |
2008.6.6 |
10.68 |
0.38 |
16.56 |
2.38 |
中國鋁業 |
6521 |
2008.4.16 |
16.28 |
0.42 |
11.91 |
3.05 |
紫金礦業 |
5703 |
2008.2.1 |
6.88 |
3.96 |
1.12 |
不適用 |
來源：國金證券研究所
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