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窩輪日刊：大跌小買大漲小賣 快進快出策略不變
國金證券 范向鵬
昨日香港股市沒有與內地市場同步下跌，而是追隨日本股市大幅反彈。日本股市上漲的原因傳聞卻是中國投資公司招聘日本市場策略師，引發市場對中國將投資日本
股市的猜想，導致日元國債期貨大跌，資金轉戰股市，我們認為這個理由太過牽強，不支持日本股市的大幅走高，應該更深層次多角度的去探索日元國債期貨大跌的原因。
匯豐控股稱，將對公司旗下兩個結構性投資工具施以援手，導致在資產負債表中計入450億美元資產。次貸危機再次影響美國股市，道瓊斯下跌237點，跌幅1.8%。我們仍然認為未來一段時間次貸是影響美國股市的主要原因。
近幾周來，我們堅持香港權證的操作策略為：振蕩市控制倉位，大跌小買認購窩輪，大漲小賣認購窩輪，快進快出。近期市場的表現印證了我們的觀點，也使不少投資者免受坐電梯的煎熬。
我們認為今日香港市場下跌的可能很大，謹慎看待抄底的機會。香港權證最近的成交情況顯示個股認購權證活躍，認沽不活躍，而指數認沽權證活躍，認購不活躍，這說明個股認購和指數認沽的流動性和杠桿性更好。同時告訴我們搶反彈的時候要選擇個股認購權證，看空時要選擇流動性更好的指數認沽權證。
對于自認對市場把握較好的投資者則可適當參與牛熊證的投資，昨天欣賞完6468的表現，今天我們又可觀看6307和6311的表演，對于昨天收盤時敢買6311的投資者充滿敬佩。
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圖表1：主要個股最優權證池(2007年11月26日)
正股名稱 |
認購(短期) |
認購(中期) |
認購(長期) |
認沽 |
國企指數 |
6085 |
3611 |
3517 |
6090 |
工商銀行 |
5655 |
7601 |
9809 |
3710 |
建設銀行 |
9786 |
6952 |
2432 |
4692 |
中國銀行 |
9099 |
6640 |
2261 |
6964 |
交通銀行 |
9012 |
7619 |
1424 |
1530 |
招商銀行 |
2490 |
5891 |
5894 |
7828 |
中國平安 |
5566 |
4550 |
2296 |
4919 |
中國人壽 |
2446 |
5674 |
1272 |
6801 |
中國石油化工 |
2155 |
5534 |
7849 |
1639 |
中國石油股份 |
9792 |
1334 |
7511 |
9522 |
中國移動 |
7541 |
3714 |
4880 |
4883 |
中國電信 |
1378 |
5530 |
9666 |
1640 |
中國海洋石油 |
9662 |
7527 |
2200 |
7568 |
來源：國金證券研究所
圖表2：次要個股最優認購權證(2007年11月27日)
正股名稱 |
權證代碼 |
到期日(年.月.日) |
行使價 |
現價(港元) |
溢價(%) |
實際杠桿(倍) |
馬鞍山鋼鐵 |
2119 |
2008.4.1 |
7.48 |
0.41 |
44.15 |
4.36 |
上海石化 |
9910 |
2007.12.10 |
4.68 |
0.15 |
6.48 |
12.54 |
鞍鋼股份 |
1314 |
2008.2.28 |
15.96 |
0.70 |
0.06 |
不適用 |
江西銅業 |
9023 |
2007.12.14 |
14.80 |
0.48 |
.0.10 |
不適用 |
中國國航 |
5699 |
2008.2.20 |
6.88 |
1.84 |
3.81 |
3.75 |
中國網通 |
6736 |
2008.3.31 |
21.88 |
0.32 |
14.52 |
4.03 |
大唐發電 |
5636 |
2008.1.30 |
7.00 |
0.80 |
12.72 |
4.80 |
中信銀行 |
9161 |
2007.12.28 |
6.00 |
0.11 |
13.07 |
12.89 |
中國神華 |
5634 |
2008.1.30 |
35.00 |
0.89 |
2.81 |
4.05 |
中煤能源 |
2284 |
2008.3.17 |
15.68 |
0.60 |
4.73 |
2.89 |
中國財險 |
5866 |
2008.3.31 |
9.29 |
0.35 |
4.58 |
2.98 |
中國鋁業 |
6521 |
2008.4.16 |
16.28 |
0.30 |
18.41 |
3.31 |
紫金礦業 |
5703 |
2008.2.1 |
6.88 |
4.12 |
1.85 |
不適用 |
來源：國金證券研究所