基本結論

　　昨日很多投資者驚奇香港市場下午開盤后的反彈走勢。原因是日經225指數從下跌1.9%到收盤上漲1.12%，日本卻要因為市場預期昨晚美國FED將公布>上次會議紀要及首次季度經濟預測，并顯示美國經濟能安然度過次債房貸風暴，并有降息的可能。在我們告誡投資者要用國際化的視野投資香港窩輪的同時，也遺憾>香港市場的定價權問題。

　　Fed周二公布的季度經濟預期顯示至2010年底，美國經濟將實現軟著陸，并將2008年GDP增長下調至1.8%-2.5%,6月份的預期為2.5%-2.75%。

　　美國降息的可能導致美元再度走低，加之加拿大一油砂處理裝置起火和美國每周石油庫存數據公布前的頭寸調整都刺激原油價格升至歷史高點98.03美元，同時刺激原油類公司股價的走強。

　　聯邦住房貸款抵押公司公布第三季度虧損20億美元，讓市場繼續擔憂次債的影響。

　　對于今日香港市場，我們認為市場仍處于振蕩調整之中，并沒有啟穩的跡象，次債房貸危機仍是市場最不確定的利空因素，不建議投資者買入金融類認購窩輪，而前>期傳聞將獲3G牌照電信和網通短期漲幅過大，雖然有繼續上漲的可能，但追漲風險較大，此類認購權證也不建議關注。

　　原油價格的上漲，全球原油類公司的上漲和前期跌幅較大，可能賜予了中國海油和中國石油短期的投機機會，高風險投資者可適當關注7527和9792，但注意>平倉時間，盡量快進快出，正如我們昨日提示的趨勢交易權證空間大，風險小，而振蕩市交易權證空間小，時間短。

　　

　　圖表1：主要個股最優權證池(2007年11月21日)

　　

　　認購(短期) 認購(中期) 認購(長期) 認沽

　　國企指數 7842 9650 3517 6090

　　工商銀行 1791 5655 7601 3710

　　建設銀行 9589 6952 2432 4692

　　中國銀行 9103 5685 5876 6964

　　交通銀行 9012 7619 1424 1530

　　招商銀行 2490 4650 5894 4794

　　中國平安 5566 4550 3674 4919

　　中國人壽 2446 5674 1272 6801

　　中國石油化工 9221 1733 9516 1639

　　中國石油股份 9956 9792 7539 9522

　　中國移動 3731 3714 9150 4883

　　中國電信 1378 5530 9666 1640

　　中國海洋石油 9662 7527 2200 7568

　　來源：國金證券研究所

　　圖表2：次要個股最優認購權證(2007年11月21日)

　　

　　權證代碼 到期日(年-月-日) 行使價 現價(港元) 溢價(%) 實際杠桿(倍)

　　馬鞍山鋼鐵 2119 2008-4-1 7.48 0.42 44.07 4.32

　　上海石化 9910 2007-12-10 4.68 0.43 5.80 6.85

　　鞍鋼股份 1314 2008-2-28 15.96 0.79 5.84 2.55

　　江西銅業 9023 2007-12-14 14.80 0.54 0.25 不適用

　　中國國航 5699 2008-2-20 6.88 2.05 4.81 3.36

　　中國網通 6736 2008-3-31 21.88 0.43 11.19 3.68

　　大唐發電 5636 2008-1-30 7.00 0.94 11.05 4.56

　　中信銀行 9161 2007-12-28 6.00 0.23 11.07 9.37

　　中國神華 5634 2008-1-30 35.00 0.97 3.11 3.76

　　中煤能源 2284 2008-3-17 15.68 0.73 5.90 2.49

　　中國財險 5866 2008-3-31 9.29 0.49 7.00 2.26

　　中國鋁業 6521 2008-4-16 16.28 0.37 16.43 3.02

　　紫金礦業 5703 2008-2-1 6.88 3.79 1.43 不適用

　　來源：國金證券研究所