Warrant

　　- 權證市場縱橫

　　□高盛亞洲區證券衍生品主管 李頌慈

　　恒指上周大幅波動，大市日均成交金額由前周1564億港元上升至上周的1666億港元，升幅約6.6%。同期權證市場日均成交金額則由前周的402億港元輕微下跌至395億港元，跌幅約1.7%。上周權證市場平均占大市成交比例23.7%，雖較前周的25.7%下跌了2個百分點，但仍連續第四周高于20%。

　　權證成交分布方面，中行相關權證上周占整體權證市場成交金額11.5%，較前周占3.5%大幅上升了8個百分點，成為最受歡迎的權證。而國壽及恒指相關權證上周每天平均占整體權證市場成交比例分別大幅下跌了6.8及7.9個百分點，占權證市場成交8.3%及7.7%。除了中行外，另一前期走勢較落后的股份匯豐控股，其上周權證成交比例亦由前周只有2%急增至上周的7.6%。此外，值得一提的是，上周權證市場成交分布明顯較以往分散，只有中行全周成交比例超逾一成，但卻有多達16個不同相關資產全周成交比例介于1%至10%之間。

　　市場持貨變化方面，以10月29日至11月2日的4個交易日計算，恒指相關認購及認沽權證的市場持貨量分別被市場增持約2.3億份及12.6億份；而個別股份方面，獲市場吸納最多的認購權證是中行，該股權證上周共獲市場增持約12.9億份認購權證。除中行外的另一落后股匯豐，上周同樣獲得資金垂青，獲市場增持了8.4億份認購權證。全周被市場減持最多的認購證則是中移動，該股上周下跌1.3%，被投資者合共減持了6.4億份認購證；而兩只中資銀行股建行及工行亦分別被投資者減持了3.5及3.3億份認購權證。

　　總括而言，在恒指上周二及周四兩度上試32000點關口失敗的情況下，投資者繼續增持大量恒指認沽證，反映有部分投資者選擇在現水平作出看淡部署。而一些前期走勢落后股份如中行及匯豐等，無論在成交比例及市場持貨量方面均顯著上升，反而一些早前走勢領先的股份如中移動、建行等卻相繼出現資金流出，某種程度上反映上周資金似乎已開始轉投落后股份。上周權證市場成交分布明顯較以往分散，反映市場在累積升幅愈來愈多的情況下，可能開始欠缺明確追捧目標。