摩根資產管理投資資訊總監 崔永昌

　　中國為人民幣走向國際化，近期作出積極的鋪路，例如最近國家外匯管理局推出了為期一年的試行計劃，容許內地4個城市，包括北京、廣東、山東及江蘇，各自有最多10家企業可以將外匯收入存放境外，并且由2010年10月1日起生效。此一舉動，相信是央行要減慢國內外匯儲備的增長，從而紓緩人民幣的升值壓力。

　　以現行的規定，中國企業必須將境外出口收入匯返國內，并兌換為人民幣。作為國家央行的中國人民銀行（人行）則會買入這些外匯，存放在國家外匯儲備。因此，新計劃將有助出口企業免除兌換人民幣的費用，從而減低成本。不過，企業獲準存放的境外出口收入是有限額的，不得超過上一個年度出口收入的一定比例。

　　外匯收入存境外著綠燈

　　事實上，2010年上半年中國的出口反彈幅度較預期強勁，令貿易盈余由第一季的145億美元飆升至第二季的410億美元。這對人民幣亦再次構成升值壓力，并惹來美國國會的重新關注。龐大的貿易盈余，一直是中國外匯儲備的主要來源之一。

　　中國現擁有全球最多的外匯儲備，截至2010年6月，總額達到2.45萬億美元。

　　最新數字披露，中國外匯儲備在2010年第二季新增達810億美元。雖然當中大部份仍以美國國債方式持有，但近期人行亦同時增購日本及南韓主權債券以分散外匯儲備。

　　基于試行計劃規模不大，相信短期影響應會有限。然而，若未來數年擴大至國內所有出口商，由于將有大量外匯收入存放境外，所起到的作用將較明顯。這將有助改善環球失衡，紓緩人民幣一直面對的升值壓力。

　　為了令人民幣最終成為國際貿易結算貨幣，以及繼而促進人民幣成為儲備貨幣，中國在2009年7月開始推行人民幣跨境貿易結算計劃，試點為香港、澳門及東協國家。到2010年6月，計劃已擴至全球所有國家。至于中國境內，試點省市亦已由5個擴大至20個。

　　人幣勢成環球投資貨幣

　　此外，中國近期亦擴大可與人民幣直接交易的貨幣范圍，由原先的小撮貨幣（美元、英鎊、日圓、歐元及港元），再加入馬來西亞貨幣。這對加強人民幣作為區內貿易結算貨幣，走出了另一重要的一小步。政府正計劃進一步增加可在銀行間市場與人民幣交易的貨幣數目。

　　另外，若要將人民幣發展為環球投資貨幣，向海外投資者敞開大門是必須的重要一步。人行在8月中宣布擴大外資涉足國內債券市場的渠道。有關試行計劃允許持有人民幣資產的海外金融機構，投資于一直是外國投資者難以踏足的國內銀行間債券市場。

　　總結而言，中國當局近期推出的連串措施，雖然規模不大，但卻顯示中國正為人民幣國際化及資本帳的開放而鋪路。這亦是中國未來經濟成功發展所必然經歷的重要階段。