交銀國際黃文山
美股前晚先升后回。昨日亞洲股市個別發展。港股跟隨內地股市低開104點后,反幅向上,一度回升108點。午后,恒指走勢反復波動,最后微升11點或0.06%,收報19632點。主板成交只有473億港元。國指則上升14點或0.13%,報11183點。
中國5月份出口未受歐債危機影響,同比增加48.5%,增速好于市場預期的32%,從而帶動單月貿易順差由4月份的17億美元躍升至195億美元。不過,由于2009年下半年基數逐漸抬高,而且歐債危機的影響顯現,預計未來幾個月出口增速會出現下滑,但全年仍可實現25%左右的同比增長,而對歐盟出口同比可能增長20%左右。進口方面,5月份進口增速由4月份的49.7%小幅回落至48.3%。同樣地由于2009年下半年基數走高,以及國內需求下降,預計未來幾個月進口增速也將下滑,全年預計增長35%左右。不過,下半年貿易順差仍可能保持反彈趨勢。
內地首5月汽車產銷增長超過50%,但汽車股受壓,整體下跌4.4%。吉利(00175.HK)首5月銷售量上升46%,完成全年目標的42%,但股價昨日下挫7.7%;東風(00489.HK)及駿威(00203.HK)分別跌4.7%及4.3%。另外,歐元重上1.2水平,刺激思捷(00330.HK)走好,上升3.7%。
6月1日,中國官方公布5月份PMI為53.9%,比上月回落1.8個百分點,基本符合預期。一些分析指出,PMI的回落主要原因在于季節性因素,歷年來5月份的PMI均比4月份有所回落,這個解釋尚算合理。
然而,如果我們將視野擴闊一些,觀察全球5月份的PMI數據,你會發現到兩點:一是除了希臘和匈牙利外,全球的PMI數據均在50%以上,反映全球制造業仍然在擴張;二是大部分國家的5月份PMI均低于4月份的數據。這個現象顯示,雖然全球制造業增長的方向未變,但增長勢頭已開始出現放緩的跡象。在正常情況下,PMI每月的數據可升可跌,但在經濟復蘇的過程中,理論上每月的PMI數據都應該有所增長。那么,5月份PMI數據下跌是否對全球經濟復蘇做出了一個警告信號呢?
事實上,我們可看看5月份金融市場的表現。首先,CRB大宗商品指數于5月份下跌了10%。第二,全球股市也于5月份下跌。其中美國股市下跌8%,歐洲股市跌6%,亞洲股市也跟隨下挫。股市及CRB指數通常有著一個領先指標的作用,這是否正在警告全球經濟復蘇的進程可能并不樂觀呢?制造業增速正在放緩,彷佛金融市場正在向投資者發出一些警告信號。
雖然說5月份的歐洲債務危機惡化導致全球股市下挫,但我們始終相信,2009年各國政府采取的一系列救市措施并沒有解決到根本性的問題,而只是將問題不斷拖延。如果問題得以解決,我們今日就不會見到歐洲債務危機發生。因此,筆者對下半年全球股市的表現抱著小心謹慎的態度。