點擊查看最新行情

　　永豐金融集團研究部主管、證監會持牌人士 涂國彬

　　近期關于歐洲主權債務危機的新聞，幾乎是無日無之，對于留意金融市場的人來說，更是密切追蹤，以免事態惡化，未能及早作出部署。不過，其實由希臘事件發生至今，已經有好幾個月的時間，拖至今日，仍然未有妥善的解決，原因大概是因為這是長期結構性問題，而當前大家討論的，只是短期如何渡過即時的難關。

　　無論如何，在危機惡化之后，反映投資者風險取態或恐懼感的VIX指數有所回升，歐元走勢繼續不妙，資金傾向由股市流回債市，觀乎近日債市向下即可推斷出來。但論到真正有力的資產價格，非金價莫屬。

　　“大印銀紙” 實物資產受捧

　　事實上，金價的堅挺，不單是今天的事。海嘯之后，各國不斷爭相以極度寬松的貨幣政策來拯救經濟，結果是貨幣供應多，簡單的經濟原理是，供應多便不值錢。對，錢不值錢！那么是什么才值錢呢？相對于近乎源源不絕供應的貨幣，最值錢的當然是供應有限的實物資產，例如黃金及房地產等。

　　2008年是海嘯高峰期，由該年1月至今，大部分外幣的匯價仍未回到2008年7月時的高位。同一時段，金價卻升逾三成半，不單重回高位約1,000美元，更升逾不少。

　　當然，不能單憑一兩年的升勢便說明到什么。然而，整個重點不單是金價升，更是關于在大量貨幣供應下，通脹才是問題所在，而金價能否跑贏通脹呢？不妨看看歷史。1970年至今，美國的消費物價指數上升了四倍以上，而1971年取消金本位后，1970年以來，同期金價升逾31倍。

　　話說回來，金價也不是長期造好的，也曾經有過那么一段時間，金價自80年代初高位800多美元反覆回落，長時間維持悶局，有所謂十年黃金變爛銅之說。如果大家打開走勢圖，真正再現突破的是2000年后。逐段時間拆開來看吧。1999至2009期間上升兩倍半，之后加速升勢，2000年至今升三倍，2009年至今超過三成。由此觀之，即使在2008和2009年這些海嘯日子，金價升勢仍然存在，殊不簡單，背后推動的不是泡沫那么簡單，而是同樣結構性的長期因素：央行傾向增加貨幣供應。

　　第三季料上移至1200美元

　　至于今年的金價，首季金價在1,100美元附近上落，然后繼續向上，第2季暫時在1,100至1,200之間，相信到了第3季將上移在1,200至1,300之間。撇除第四季通常有珠寶首飾的實金需求，真正重要的看好因素是，退市的速度不快，資金仍充斥，而這個情況，短期內不見得有改變。