■ 來論

　　1992年英鎊危機猶歷歷在目，當前新的貨幣經濟危機已是山雨欲來。繼赤字債務危機全面曝光，國內失業率居高不下，公眾對經濟前景信心黯淡之后，前次英鎊危機的“主謀”之一———索羅斯在近期接受記者采訪時再度建言：5月6日選舉產生的新一屆英國政府應當考慮允許英鎊進一步貶值以重新平衡該國經濟，推動經濟復蘇。

　　從表面上來看，索羅斯的建議似乎是為了英國經濟穩定著想。英國相對于希臘等歐元區債務危機國而言，的確在貨幣匯率政策方面擁有更多的自主權。而在理論上通過英鎊貨幣貶值可以提高本國出口，增加外匯盈余和政府關稅收入，從而降低政府部門的財政赤字、以及私人與公共部門的償債能力。這也是希臘等歐元區債務危機國一度嘗試退出歐元區，重拾原先本國貨幣的主要動力。

　　然而，這一經濟學理論的分析實際上是基于很嚴格的假定條件的。本國貨幣貶值推動外貿出口增長的前提是本國內部的出口產業結構合理，出口產品競爭力僅在相對價格上處于弱勢；且外部貿易對手國不會選擇競爭性貶值與設置貿易壁壘，以此來阻止英國商品的進入。最為現實的問題就是英國政府如果在此時干預英鎊貨幣貶值，很難不牽涉到惡意操縱本國匯率問題，其他主要貿易對手國極可能上訴WTO等國際仲裁組織，申請對其進行聯合制裁。

　　從現實的角度來看，上述內外部條件似乎很難全部滿足，甚至可以說基本滿足都不能實現。最直接的證據就是自2007年次貸危機全面爆發以來，英鎊早已累計下跌25%以上，但是英國的對外貿易與整體經濟狀況并未出現明顯好轉，甚至可以說不斷惡化。截至2010年初，英國政府的財政赤字占GDP的比重已超過12%，達歐盟標準臨界值3% 4倍之多；而債務占GDP的比重也超過了歐盟60%的臨界值，達63%。

　　即便是苛刻的假定條件全部滿足，英鎊貶值的匯率政策也會與國內抑制通脹的經濟政策相沖突。

　　從已有的媒體披露信息來看，目前針對英鎊與歐元的做空投機力量已達1992年危機時的八倍之多。從1992年英鎊危機的歷史來看，受益最大的絕非英國政府與公眾，索羅斯所代表的國際炒家無疑是新英鎊危機的主要受益人。

　　□陸志明(上海 金融學博士)