國(guó)信證券發(fā)展研究總部研究員 陶鸝春

　　國(guó)際板是國(guó)家為促進(jìn)資本市場(chǎng)國(guó)際化而邁出的嘗試性的一步。在上交所建設(shè)國(guó)際板，是國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展戰(zhàn)略的需要，是資本市場(chǎng)走向開放的必然選擇，也有利于中國(guó)投資者穩(wěn)步走向國(guó)際化投資。

　　建設(shè)國(guó)際板市場(chǎng)是中國(guó)和平崛起的需要。目前，國(guó)與國(guó)之間的競(jìng)爭(zhēng)日益體現(xiàn)為金融的競(jìng)爭(zhēng)。要實(shí)現(xiàn)和平崛起的發(fā)展目標(biāo)，中國(guó)必須在全球金融市場(chǎng)上擁有自己的發(fā)言權(quán)和影響力。中國(guó)要成為一個(gè)金融強(qiáng)國(guó)，就必須在成為資本市場(chǎng)大國(guó)的同時(shí)成為一個(gè)資本市場(chǎng)強(qiáng)國(guó)，擁有與美國(guó)、英國(guó)一樣的金融主導(dǎo)力。世界各國(guó)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)表明，要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，不能僅僅依靠建設(shè)一個(gè)封閉的本土股票市場(chǎng)，必須本著開放與國(guó)際化的思路，吸引優(yōu)秀的外國(guó)企業(yè)到國(guó)內(nèi)上市。

　　建設(shè)國(guó)際板市場(chǎng)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的需要。中國(guó)是一個(gè)工業(yè)化程度越來越高的經(jīng)濟(jì)大國(guó)，經(jīng)常賬戶順差將長(zhǎng)期存在，中國(guó)經(jīng)濟(jì)要真正崛起，需要將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中積累的龐大財(cái)富轉(zhuǎn)化為不可替代的生產(chǎn)要素，特別是礦產(chǎn)資源、技術(shù)、品牌，以及世界級(jí)企業(yè)的股權(quán)。建設(shè)國(guó)際板市場(chǎng)將推動(dòng)全球生產(chǎn)要素的有效配置，逐步引導(dǎo)和推動(dòng)符合條件的境外公司在境內(nèi)上市，向有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向流動(dòng)，從而促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)又好又快地發(fā)展。

　　建設(shè)國(guó)際板市場(chǎng)是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的需要。據(jù)統(tǒng)計(jì)，世界交易所聯(lián)合會(huì)的51家會(huì)員交易所中，外國(guó)上市公司數(shù)量占各交易所上市公司總數(shù)的比重超過10%的有16家，超過70%的WFE會(huì)員交易所都已經(jīng)建立規(guī)模大小各異的國(guó)際股票市場(chǎng)。雖然其中大多數(shù)還處于摸索階段，但在各個(gè)交易所的未來發(fā)展戰(zhàn)略中都占有重要地位。除倫敦、紐約證券交易所等全球競(jìng)爭(zhēng)的成功者之外，一些證券交易所利用自身的區(qū)域優(yōu)勢(shì)，針對(duì)特定地區(qū)的企業(yè)發(fā)展國(guó)際股票市場(chǎng)取得了成功。香港和新加坡交易所憑借語言和文化上的優(yōu)勢(shì)大力吸引中國(guó)內(nèi)地企業(yè)，建立起來一個(gè)特殊的“國(guó)際板塊”。截至2007年底，新加坡上市的外國(guó)企業(yè)(主要是中國(guó)企業(yè))已經(jīng)有290家，占其全部上市公司數(shù)量的38%以上，成為亞太地區(qū)國(guó)際化程度最高的交易所。

　　各交易所都越來越重視吸引境外上市公司，提高境外上市公司股票交易金額占整個(gè)市場(chǎng)交易量中的比重。在全球市值排名前十位的證券交易所中，只有上海與孟買證券交易所沒有境外上市公司。上交所要躋身世界一流交易所的行列，成為全球資本市場(chǎng)的核心力量，必須建設(shè)自己的國(guó)際板市場(chǎng)。

　　建設(shè)國(guó)際板市場(chǎng)是有利于中國(guó)投資者穩(wěn)步開展國(guó)際化投資。2007年以來QDII在境外股票市場(chǎng)投資的嚴(yán)重虧損表明，國(guó)內(nèi)投資者過快地直接走向國(guó)際市場(chǎng)存在巨大風(fēng)險(xiǎn)。而通過國(guó)際板的方式進(jìn)行投資，來華上市的境外企業(yè)必須遵循中國(guó)的上市規(guī)則和信息披露要求，接受交易所和證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管，有利于保護(hù)國(guó)內(nèi)投資者利益。另外，國(guó)際板市場(chǎng)一方面將國(guó)內(nèi)過剩流動(dòng)性轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)世界一流企業(yè)的股權(quán)投資，推動(dòng)中國(guó)由生產(chǎn)大國(guó)、儲(chǔ)蓄大國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y大國(guó)，為包括機(jī)構(gòu)投資在內(nèi)的廣大投資者提供分享世界一流企業(yè)發(fā)展成果的投資渠道；另一方面可以在資本輸出的過程中防范境外投資的巨大風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制、市場(chǎng)監(jiān)管方式、市場(chǎng)服務(wù)體系等各個(gè)方面向國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)靠攏乃至看齊，以國(guó)際一流的標(biāo)準(zhǔn)和最佳做法來示范、影響A股市場(chǎng)，促進(jìn)A股市場(chǎng)與國(guó)際板的良性互動(dòng)，從而為投資者營(yíng)造更優(yōu)質(zhì)的投資環(huán)境。

　　建設(shè)一個(gè)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力、人民幣國(guó)際地位相適應(yīng)的國(guó)際化證券市場(chǎng)，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展題中應(yīng)有之義。國(guó)際板市場(chǎng)的設(shè)立必將推進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際化，增強(qiáng)中國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際影響力、輻射力和競(jìng)爭(zhēng)力。讓我們抓住機(jī)遇，盡快促進(jìn)國(guó)際板市場(chǎng)建設(shè)的推進(jìn)！