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　　交銀國際研究部 黃文山

　　港股昨日早盤高開超過100點并重上21000點后，部分投資者先行獲利，令恒指調頭向下；隨后，內地股市受加息傳言的困擾跌勢加劇，帶動恒指跌幅擴大，最后急挫301點或1.4%，以全日最低位20575點收市，失守10天平均線(約20579點)，全日主板成交增加至626億。另外，國指昨日下跌273點或2.3%，收11775點。

　　中移動(00941.HK)證實公司計劃洽購浦發銀行20%的股權，有關交易仍待銀監會審批。集團董事長王建宙表示，入股浦發銀行目的是發展移動支付業務，而選擇浦發銀行主要是因其規模較為合適。但投資者擔心集團可能因此偏離其主營業務，拖累其股價昨日下挫2.4%，而在過去4個交易日里，中移動累積跌幅近6%。

　　除中移動外，昨日帶領恒指下滑的還有內銀股。由于市場擔心內地物價上漲可能導致加息，加上今年貸款額度收緊，令內銀股昨日整體下跌2%以上，如：建行(00939.HK)、工行(01398.HK)分別下跌2.9%及2.5%；“七行”中僅民行(01988.HK)逆市升1.2%。

　　在過去幾天，市場一直關注中移動擬購入上海浦發銀行20%的股權一事。有人認為，此舉相當奇怪——為什么手機營運商會對商業銀行有興趣呢？我們可從以下兩個角度作分析：

　　中移動核心業務的高速增長期已過，現在是典型的“現金牛”，公司資金充裕。那么，收購浦發是否表示管理層希望開拓多元化業務，以加強股本回報率？這個解釋有點牽強，因為管理層可通過增加派息率為股東帶來更多回報。此外，國家近年積極改革央企，令各公司專注于一項專門業務，中移動現在入股銀行似乎有走回頭路之嫌。假如中移動購入浦東銀行股權只是要發展手機銀行，那么其成本可能相當高。因為中移動目前已壟斷移動通信市場，與任何一家銀行合作發展手機銀行都能輕易達到目的，而且更簡單直接。

　　再從浦發銀行的角度看來，整個收購活動的目的就更清晰。浦發銀行需要籌集資金，但其中一個股東——持有浦發3.39%股權的花旗銀行至今仍未給其明確答復。因此，極有可能是浦發銀行急需資金完成再融資任務，最后身為央企的中移動承擔當了這項拯救任務。

　　那么，為什么會選擇中移動呢？因為中移動資金豐裕。截至2009年6月底，公司擁有2560億元人民幣現金，而購買浦發銀行20%股權預計只需要400 億左右。事實上，中移動“學雷鋒”并不是第一次，在前年內地電訊業重組時，國資委曾以網間結算的名義從中移動劃撥給聯通(00762.HK)500億元之多，變相買下CDMA網，并拱手送給中電信(00728.HK)。如果照此發展下去，中移動成為浦發銀行第二大股東的機會那是相當的大。怪不得昨日市場對中移動收購浦發行的舉動用腳投票。