24日高盛發(fā)布報(bào)告表示看好人壽保險(xiǎn)行業(yè)，把中國(guó)平安H股和A股的評(píng)級(jí)都調(diào)整為買(mǎi)入，其中平安H股被列入C-buy名單，意思是信心買(mǎi)入，而該股的目標(biāo)價(jià)格，更是從原來(lái)的32.6港元大幅上調(diào)到42港元。A股價(jià)格也由原來(lái)的26.5元提高到了39.4元。報(bào)告發(fā)布次日中國(guó)平安在A股和港股市場(chǎng)上都表現(xiàn)不俗，H股漲幅達(dá)5.28%，收盤(pán)價(jià)38.95港元。A股市場(chǎng)昨日表現(xiàn)疲弱，不過(guò)平安的收盤(pán)價(jià)從32.27元上漲到了33.28元，漲幅3.13%。高盛一紙報(bào)告的威力不小。

　　多家投行認(rèn)為平安估值低估

　　說(shuō)到推薦理由，高盛指出：中國(guó)包括消費(fèi)者金融在內(nèi)的消費(fèi)部門(mén)增長(zhǎng)將達(dá)到兩位數(shù)；中國(guó)擴(kuò)張M2和貸款來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)的努力將會(huì)使人壽保險(xiǎn)受益于保費(fèi)增長(zhǎng)，以及A股投資回報(bào)的增加。今明兩年雖然宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境不利，但人壽保險(xiǎn)業(yè)仍能確保保費(fèi)/內(nèi)含價(jià)值增長(zhǎng)穩(wěn)定地達(dá)到2位數(shù)。有利的監(jiān)管環(huán)境，比如保監(jiān)會(huì)推動(dòng)人壽保險(xiǎn)公司改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)清算能力，以及計(jì)劃開(kāi)放長(zhǎng)期投資選擇，如私人股權(quán)投資等，相比之下銀行部門(mén)可能會(huì)引起貸款過(guò)度擴(kuò)張引發(fā)貸款質(zhì)量下降的擔(dān)憂(yōu)；受益于未來(lái)的社會(huì)保險(xiǎn)體系改革，老齡人口數(shù)量增加等；此外還有中國(guó)人壽與平安比起海外同行來(lái)說(shuō)資本桿杠率較低，暴露于有毒資產(chǎn)較少等原因，是看好人壽保險(xiǎn)行業(yè)的原因。因此高盛對(duì)于中國(guó)人壽也小幅度調(diào)高了目標(biāo)價(jià)格，不過(guò)只是從23.2港元微調(diào)到24港元。

　　何以對(duì)平安如此情有獨(dú)鐘？高盛給出的理由是平安有更健全的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，包括人壽，人身和意外險(xiǎn)，銀行，經(jīng)紀(jì)以及信托業(yè)務(wù)；投資富通的損失減計(jì)已經(jīng)在去年四季度完成。高盛認(rèn)為有別于市場(chǎng)的一般認(rèn)識(shí)，平安的估值受投資收益降低的影響其實(shí)小于中國(guó)人壽，現(xiàn)在平安的估值低估，投資者能夠得到更高的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率。其實(shí)看好中國(guó)平安的不止高盛一家，近期國(guó)內(nèi)一些券商的分析報(bào)告中，對(duì)于平安的長(zhǎng)期前景也表示看好，比如申銀萬(wàn)國(guó)便認(rèn)為47元是平安長(zhǎng)期的合理估值。此前有中原證券把平安評(píng)級(jí)為增持，國(guó)信證券評(píng)級(jí)為推薦，第一創(chuàng)業(yè)則維持評(píng)級(jí)為買(mǎi)入。

　　高盛推薦平安會(huì)否另有內(nèi)情？

　　平安估值偏低被普遍看好，不過(guò)其他報(bào)告很難如高盛這樣對(duì)市場(chǎng)造成如此之大的沖擊。事實(shí)上業(yè)內(nèi)對(duì)此多少有點(diǎn)警惕：“是不是想借報(bào)告拉高股價(jià)，然后借機(jī)出貨？”這樣的懷疑恐怕也不全是妄想癥，畢竟去年7月高盛一份報(bào)告里推薦購(gòu)買(mǎi)平安A股，結(jié)果卻是該股跌停，從交易席位看可以發(fā)現(xiàn)不少機(jī)構(gòu)趁機(jī)出逃。這一次是否有內(nèi)情呢？

　　有分析人士指出目前股價(jià)漲幅還不足以看出這點(diǎn)，然而民間機(jī)構(gòu)———財(cái)富同道會(huì)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王亮卻從報(bào)告中看到了幾點(diǎn)矛盾之處：首先是富通問(wèn)題，報(bào)告中稱(chēng)“我們持有這樣的觀(guān)點(diǎn)，平安對(duì)富通的投資損失突出部分已經(jīng)被抵消，因?yàn)槠桨部赡芴峁└�多的差額減損(減值)來(lái)抵消對(duì)富通的投資，因?yàn)楦煌ǖ墓蓛r(jià)在2008年12月已經(jīng)接近每股1歐元”，王亮指出，報(bào)告寫(xiě)了“平安可能還要繼續(xù)減值”，這個(gè)會(huì)讓平安一季度的財(cái)務(wù)特別難看，而且歐洲目前形勢(shì)困難，富通的股價(jià)還會(huì)繼續(xù)跌。這是影響市場(chǎng)股價(jià)很重要的因素，報(bào)告中卻沒(méi)有顧及。

　　此外報(bào)告中說(shuō)中國(guó)政府致力于M2/貸款增長(zhǎng)以刺激經(jīng)濟(jì)，這將會(huì)提升壽險(xiǎn)企業(yè)的保費(fèi)/內(nèi)含價(jià)值增長(zhǎng)和A股投資回報(bào)的機(jī)會(huì)，“這是一個(gè)悖論，因?yàn)楦呤⒖隙ㄖ�道中�?guó)政府在查貸款進(jìn)入股市的事情了。全世界都知道，他們會(huì)不知道嗎？”王亮質(zhì)問(wèn)道。事實(shí)上流對(duì)性對(duì)于壽險(xiǎn)企業(yè)的業(yè)績(jī)影響非常復(fù)雜，目前的低利率在短期內(nèi)對(duì)壽險(xiǎn)行業(yè)來(lái)說(shuō)并不算利好。

　　是正常的調(diào)整評(píng)級(jí)還是配合操盤(pán)？高盛又在中國(guó)的資本市場(chǎng)上留下了一道謎題，也許答案需要通過(guò)日后公布的交易席位數(shù)據(jù)找到一些線(xiàn)索。