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　　14年上半年凈利同比跌凈利同比跌凈利同比跌凈利同比跌44.5%至172.4百萬港元，符合預期符合。收入同比下跌1.7%至50.8億港元。由于清庫存持續，毛利率下跌1.9個百分點至56.4%。由于營銷、租金和人工成本的增加，經營利潤率下跌4.0個百分點至4.7%。主品牌銷售網點環比減少1.3%至6,234。

　　努力為達芙妮品牌注入活力。郭雪芙加入全智賢和謝霆鋒，成為另一品牌大使。公司同時與著名演員高圓圓合作成立新的品牌，名為“圓漾”。與Hello Kitty的跨品牌鞋子同時也已經發布。全部的營銷努力能促進公司中線的銷售增長。7月和8月份的同店銷售增長為持平，以明星效應的營銷策略正在收成。

　　上調評級至“收集”并調升目標價至4.45港元。我們調升收入的預測以反映強化營銷的影響。我們增加銷售、一般開銷和行政費用預測以反映營銷費用的升級及租金與人工的成本增長，我們分別調降14/15/16年的攤薄后每股盈利22.5%、26.3%和16.6%以反映最新的營運數據。我們相信行業和公司的業務已經見底回升，而且公司值得一個更高的估值。我們上調公司評級至“收集”，目標價從3.74港元調升至4.45港元，分別對應19.0倍和17.0倍14年和15年攤薄后每股盈利。

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