□香港匯豐環(huán)球資本市場 陳其志

　　近段時間，由于各種風險因素不斷匯集，投資者風險承受能力持續(xù)降低，全球股市均呈調(diào)整態(tài)勢。在多重壓力之下，港股的走勢更顯疲軟，昨日恒指繼續(xù)承壓下行，早盤低開之后震蕩下挫，盤中在20250點附近尋得支撐，至收盤，恒指跌154點，收報20331點，再度失守年線，成交551.2億港元。

　　在市場上風險規(guī)避意識不斷增強的影響下，資金的避險需求旺盛，而美元等避險資產(chǎn)所具有的獨特魅力再放光芒。美元指數(shù)自78.5水平附近連續(xù)反彈，受阻80關口。不過，從當前市場的整體狀態(tài)來看，美聯(lián)儲對該國經(jīng)濟的樂觀看法，降低了QE3及更多經(jīng)濟刺激措施推出的可能，由此，更增加了美元在外匯市場上的競爭力與吸引力。而從外圍市場來看，歐洲政局不穩(wěn)在對歐元等非美貨幣造成壓制的同時，也加快了資金向美元流動的速度，不過，更多的投資者青睞美元，還是源于對歐債危機復燃的恐懼。此外，中國經(jīng)濟前景的不明朗也給美元帶來上升動力。從技術走勢上看，美元暫時受制于80水平壓力，一旦中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不理想，或者歐洲方面再生枝節(jié)，美指或?qū)⒊霈F(xiàn)大幅向上突破的走勢。

　　希臘和法國的大選之后，歐洲市場并沒有就此安寧下來，相反，因擔憂希臘和法國選舉結(jié)果帶來的政治不確定性，或?qū)⒋驂罕灰暈閼獙�歐元區(qū)債務危機關鍵的緊縮計劃，投資者的避險情緒急劇升溫，給歐美股市帶來持續(xù)性的沖擊。而從整個歐洲的經(jīng)濟形勢來看，前景確實很難樂觀：一方面，歐債危機的解決遲遲無果；另一方面，雖然IMF的救助資金源源不斷地流向危機核心國家，但是這種治標而并不能治本的措施根本無法徹底解決危機的根源，反而在不經(jīng)意之間激化了各國之間的矛盾，這就更增加了危機解決的困難。

　　從表面上來看，美國經(jīng)濟增長的現(xiàn)狀似乎還算理想，但從另外一個角度來看其實不然。就業(yè)市場和房地產(chǎn)市場是經(jīng)濟增長的兩個重要支撐，美國4月份的失業(yè)率繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢，且跌至近三年半以來的新低點，但是從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，失業(yè)率的下降并非新增就業(yè)人數(shù)的增加所致，而是由于求職者的減少等因素造成。從這一點來說，美國就業(yè)市場的狀況其實并沒有想象中那樣樂觀。而消費者在看到疲軟的就業(yè)狀況之后，消費支出以及對經(jīng)濟前景的信心必然也會出現(xiàn)下降趨勢，從而更加會造成經(jīng)濟增長動力的減弱。另外，美聯(lián)儲對疲軟的房地產(chǎn)市場給予的支持似乎還是有些欠缺，雖然樓市沒有繼續(xù)出現(xiàn)惡化跡象，但是持續(xù)的低迷狀態(tài)同樣說明了投資者對于美國經(jīng)濟前景的信心是缺乏的。因此，美聯(lián)儲下一步的政策方向能否偏向于更多經(jīng)濟刺激政策的推行，亦會對整體經(jīng)濟的發(fā)展方向起到?jīng)Q定性作用。

　　港股投資者對于歐美局勢的擔心造成了港股市場上的風險容納度降低，而內(nèi)地經(jīng)濟及通脹形勢的不確定，所造成的內(nèi)地政策面寬松預期下降，也對港股形成了明顯的制約。雖然，內(nèi)地政府利用預調(diào)、微調(diào)來緩解政策面緊縮給市場帶來的壓力，但是，投資者對于經(jīng)濟前景的擔心依然沒能有效降低。而在最新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)即將公布之前，市場更趨向謹慎。

　　從港股市場本身來看，外圍的風險因素不斷增加，歐美股市以及內(nèi)地A股市場不斷呈現(xiàn)疲弱狀態(tài)，投資者對港股后市的看法也必然無法保持樂觀。不過，從技術走勢上看，恒指在20300點附近勉強獲得支撐，但是上行壓力較強，空頭有極大可能會借助內(nèi)地經(jīng)濟數(shù)據(jù)的結(jié)果再對市場進行打壓，恒指短期或下試20000點支撐。