本報(bào)記者 曹陽(yáng)

　　受中央?yún)R金公司增持四大行股票消息提振，11日滬深兩市高開(kāi)，銀行股更是一馬當(dāng)先。但A股市場(chǎng)觀望情緒仍然濃厚，周二滬深兩市總體呈現(xiàn)高開(kāi)低走格局，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中的金融服務(wù)板塊漲幅居前，上漲1.61%。

　　相較于A股的糾結(jié)，H股對(duì)匯金增持的反應(yīng)更加積極。截至收盤，恒生中國(guó)H股金融指數(shù)大漲6.68%，顯著跑贏A股金融板塊。從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，匯金增持的積極效應(yīng)仍然存在，但其對(duì)A股市場(chǎng)提振有限，顯示出A股投資者信心依然脆弱。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，匯金此時(shí)增持四大行股票，有可能表明其對(duì)部分銀行股當(dāng)前估值底部的認(rèn)可，但在市場(chǎng)整體信心不足的情況下，銀行股能否引領(lǐng)大盤反彈仍有待觀察。

　　AH股表現(xiàn)存差異

　　A股中的銀行股11日均實(shí)現(xiàn)上漲，其中建設(shè)銀行上漲2.49%，領(lǐng)跑銀行板塊。

　　不過(guò)，滬深兩市整體表現(xiàn)依然低迷，除滬綜指外，深成指、滬深300、中小板指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)均收跌。與A股較為糾結(jié)的走勢(shì)相比，港股盡管同樣高開(kāi)低走，但恒生指數(shù)頑強(qiáng)上漲2.43%。受此影響，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)11日下跌4.40%，收?qǐng)?bào)122.77點(diǎn)，較前期高位142.07點(diǎn)下跌9.98%。港股的大幅上漲一方面是受隔夜歐美股市上漲提振，另一方面也是對(duì)匯金增持的積極反應(yīng)。11日恒生國(guó)企指數(shù)大漲4.37%，顯著跑贏恒生指數(shù)；恒生中國(guó)H股金融指數(shù)大漲6.68%，漲幅高于恒生金融分類指數(shù)。值得注意的是，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行與中國(guó)銀行的H股漲幅分別為6.68%、12.83%、5.80%和7.72%，這表明匯金增持對(duì)港股提振效應(yīng)更為顯著。當(dāng)然，四大行H股的暴漲也是對(duì)其前期非理性下跌的修正，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前工、農(nóng)、建、中四大行的AH股價(jià)格比分別為1.15:1、1.03:1、1.08:1和1.36:1，仍然維持在相對(duì)高位。

　　市場(chǎng)心態(tài)仍謹(jǐn)慎

　　A股銀行板塊的集體上漲是對(duì)匯金增持的積極反應(yīng)，但滬深兩市的高開(kāi)低走與個(gè)股的表現(xiàn)不佳表明當(dāng)前市場(chǎng)心態(tài)仍較為謹(jǐn)慎。不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，匯金選擇在此時(shí)增持四大行或表明主力資金對(duì)四大行股票當(dāng)前低估值水平的認(rèn)可。

　　此前匯金兩次增持國(guó)有銀行股分別是在2008年9月與2009年10月，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)盡管未能立即見(jiàn)底，但至少已接近底部區(qū)域。而當(dāng)前銀行板塊的估值水平甚至低于前兩次匯金增持時(shí)的水平。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前銀行板塊的市盈率(TTM整體法)為7.19倍，而市凈率為1.53倍，均低于2008年1664點(diǎn)附近時(shí)銀行板塊最低9.36倍市盈率與1.99倍市凈率的估值水平。因此，從估值的角度來(lái)看，銀行股或許已經(jīng)具備了安全邊際。

　　此外，市場(chǎng)人士普遍預(yù)測(cè)今年銀行股的盈利水平將維持在高位，其業(yè)績(jī)?cè)鏊傧鄬?duì)確定，年內(nèi)或?qū)崿F(xiàn)25%左右的同比增幅。在此背景下，匯金選擇在此時(shí)增持四大行股票不僅透露了維穩(wěn)的信息，也在提醒廣大投資者當(dāng)前一部分銀行股投資價(jià)值已逐漸顯現(xiàn)。

　　當(dāng)然，銀行股估值中樞不斷下移的背后也暗含了投資者對(duì)地方融資平臺(tái)、房地產(chǎn)貸款以及經(jīng)濟(jì)可能硬著陸等風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，因此銀行股整體估值水平的大幅提升有待上述問(wèn)題解決后才可能出現(xiàn)，屆時(shí)在銀行股的帶動(dòng)下市場(chǎng)或存在系統(tǒng)性的趨勢(shì)機(jī)會(huì)。但就目前而言，上市銀行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性才是其股價(jià)上漲的主要驅(qū)動(dòng)力，而匯金增持四大國(guó)有銀行的舉措或能在短期內(nèi)提振相關(guān)行業(yè)板塊，并帶來(lái)交易性機(jī)會(huì)，但其能否帶動(dòng)人氣低迷的A股市場(chǎng)反彈尚需后續(xù)政策的配合。