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　　元富證券(香港)研究部

　　“元富論勢(shì)”最近已指出現(xiàn)時(shí)的投資形勢(shì)已轉(zhuǎn)變，由今年第二季末市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)將回升，至目前反過(guò)來(lái)需要進(jìn)一步調(diào)低全年GDP增長(zhǎng)，基本面已由牛轉(zhuǎn)熊，盈利前景需要作出調(diào)整，股價(jià)正開(kāi)始反映2012年經(jīng)濟(jì)一旦陷入衰退對(duì)企業(yè)盈利的影響。故此，歐美股市再大挫其實(shí)不感到太意外，昨日市場(chǎng)傳言法國(guó)AAA的信用評(píng)級(jí)將被下調(diào)，法國(guó)CAC-40指數(shù)跌5.5%，法國(guó)興業(yè)銀行大幅下挫14.7%，法國(guó)巴黎銀行(BNP Paribas)下跌9.5%，法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸集團(tuán)(Credit Agricole)跌幅接近12%。意大利和西班牙銀行類股也遭遇沉重拋壓。意大利股市跌6.07%，西班牙股市跌5.6%。德國(guó)DAX 30指數(shù)跌5.1%，收于5,613.42點(diǎn)。

　　令人意外的是昨晚油價(jià)在連續(xù)兩天大幅下跌后強(qiáng)勁反彈，今日石油股跌幅料少于大盤。油價(jià)反彈主要由于美國(guó)上周原油庫(kù)存意外大幅減少520萬(wàn)桶，10日國(guó)際油價(jià)在連續(xù)兩天大幅下跌后強(qiáng)勁反彈，紐約油價(jià)漲幅超過(guò)4%。元富香港研判，由于歐美債務(wù)危機(jī)隱憂仍將揮之不去，投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和原油需求前景擔(dān)憂情緒不減。國(guó)際能源機(jī)構(gòu)昨日便警告，如果 2012年世界經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期，原油需求將至少減半。

　　說(shuō)回港股，昨日的技術(shù)反彈符合預(yù)期，短期基于評(píng)級(jí)調(diào)降恐慌漫延，港股波動(dòng)仍甚大，投資者宜作壁上觀，參與者應(yīng)嚴(yán)守“短炒不過(guò)夜”紀(jì)律。目前恒指仍以去年5 月27日低位18971及本周二18868為短期支持。中期而言，恒指另一個(gè)重要支持，則為09年7月13日低位17186。中長(zhǎng)線投資之選仍推介非周期性龍頭中移動(dòng)(00941)。今早8時(shí)20分，日經(jīng)平均指數(shù)報(bào)8894，跌144點(diǎn)。

　　內(nèi)地經(jīng)濟(jì)方面，7月份中國(guó)貿(mào)易順差達(dá)到314.84億美元，相比6月份的222.7億美元繼續(xù)上升，創(chuàng)下30個(gè)月來(lái)新高，超過(guò)前此市場(chǎng)預(yù)期的260億至270億美元。出口1751.3億美元，同比增長(zhǎng)20.4%，月度出口規(guī)模刷新了上月創(chuàng)下的1619.7億美元的歷史紀(jì)錄;進(jìn)口1436.4億美元，同比增長(zhǎng)22.9%，增速較6月擴(kuò)大3.6個(gè)百分點(diǎn)。7月出口回升，原因主要是基數(shù)效應(yīng)以及新興市場(chǎng)出口增長(zhǎng)理想。進(jìn)口增速穩(wěn)定反應(yīng)內(nèi)需仍然強(qiáng)勁，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩壓力減輕，進(jìn)口需求略有好轉(zhuǎn)。總體來(lái)看，7月份出口好于預(yù)期表明市場(chǎng)對(duì)外需大幅減速過(guò)于擔(dān)憂，至少就目前的發(fā)展，中國(guó)步入滯脹的風(fēng)險(xiǎn)稍為退減。不過(guò)由于歐美經(jīng)濟(jì)存在問(wèn)題太多，加上新興經(jīng)濟(jì)體存在緊縮的可能，今年下半年內(nèi)地將面臨外部需求下降的風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)地股市難言獨(dú)善其身。

　　認(rèn)購(gòu)證溢價(jià)飆升

　　昨日因懷疑黑客入侵發(fā)生的停牌事件，港交所處理失當(dāng)，難辭其咎。匯控(00005)一大批認(rèn)購(gòu)證將慘跌，昨日原本購(gòu)入?yún)R控Call輪作“即日鮮”者損失慘重。撇開(kāi)這件事件，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)連日波動(dòng)后，市場(chǎng)上大部份認(rèn)購(gòu)證的溢價(jià)已升至甚高水平，若到期日在三個(gè)月以內(nèi)，溢價(jià)在15%以上，相信時(shí)間值將急速損耗，成交亦明顯縮減，這些“窩輪”最后成為廢紙的機(jī)會(huì)很大。于是，往往造成“市升輪不升”的“怪現(xiàn)象”，屆時(shí)總會(huì)有人解釋是場(chǎng)外引伸波幅突變等一些無(wú)法求證的數(shù)據(jù)引致，小投資者參與這類高風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)品，必須理解其游戲規(guī)則。