元富證券(香港)研究部

　　大盤回顧

　　港股

　　美債上限談判共識，利好投資氣氛。踏入8月業績期，港股昨日早高開299.30點，報22739.55;國企指數報12564.37，高開190.73點。內地股市窄幅震蕩收微漲，創業板走強支撐人氣，滬指短線料盤整。港股開盤后保持高位震蕩，但行至尾盤，空方占優，升幅收窄，收報22663.37，升223.12點，升幅0.99%;國企指數報12540.4，升166.76點或1.35%。大市總成交縮減至630億元。港股跟隨了地區股市的升勢，之前美國總統奧巴馬證實，提高債務上限的協議已經達成。另外美銀美林表示，香港股市也受到中國官方采購經理指數數據強于預期的支持，數據印證了該行長期以來的觀點，即硬著陸憂慮過度，中國經濟增長速度只會逐步放緩。

　　恒指成份股普漲，上漲達37家，下跌僅8家。市場焦點匯控(00005)收市微升0.52%，報76.95港元，美林指未來12個月股價表現難以理想;另一重磅中移(00941)跌0.13%報77.45港元，同期恒指升1%，跑輸恒指，國際漫游費再降價。華潤創業(00291)上漲3.99%至35.20港元，為藍籌最佳，受到公司以人民幣36.9億元收購江西洪客隆的消息推動。友邦（01299）強勢未止，創29.90港元新高;收報29.55港元，漲3.14%，野村將友邦目標大手上調四成半，至35港元［暫僅次于高盛的37港元］ 。香港地產股跑贏大市，地產分類指數升1.7%，同期恒指升1%。長江實業(00001)漲1.93%，至121.40港元，

　　美股

　　美國股市周一下跌但脫離了盤中低點，疲軟的制造業數據和有關美國信用評級可能下調的擔憂蓋過了達成債務上限協議的積極影響。道瓊斯工業股票平均指數跌10.75點報12132.49點。股指盤中一度跌破12000點，為6月末來的首次。標準普爾500指數跌5.34點報1286.94點，為連續第六個交易日走低，除公共事業和電信以外的類股均下挫。納斯達克綜合指數跌11.77點報2744.61點，為過去六個交易日中第五個交易日下挫。

　　道指昨日連續第七個交易日下跌。由于周日晚間達成的美國債務上限協議令投資者如釋重負，股指開盤后不久最高上漲139.18點。但隨后美國公布的經濟數據顯示，美國7月份制造業勉強處于復蘇狀態，這再度引發了市場對美國經濟健康狀況的擔憂。午盤時道指一度下跌145.16點。這令之前創下的去年5月份來最大周跌幅進一步加深。默克(Merck)和家得寶(Home Depot)均下跌2%，領跌道指。

　　醫療保健類股為標準普爾500指數中表現最差的類股。美國聯邦醫療保險(Medicare)稱﹐計劃下一財政年度將支付給技術性護理機構的費用削減11.1%﹐這一消息令醫療保健提供商類股大幅下跌。

　　ADR港股指數收報22642，跌21.24點，匯控ADR折合港元為77.38元，升0.55%。該行上半財年收入超出預期，同時表示要裁員約30,000人以重整全球業務。

　　元富論勢

　　經濟前景憂慮主導資金流向　　港股料先退守50天線

　　美債上限談判雖然趕及死線前達成共識，但由于之前市場并沒懷疑發債上限未能通過，故昨日市場迅速消化有關消息，并且開始把焦點轉移至通過后之成效。自從上周五美國公布次季GDP增長不到1.5%，以及首季GDP居然大幅下調至只有0.4%，市場已對今年經濟復蘇缺乏信心，甚至增加了“雙底衰退”的憂慮，加上昨日公布的美國7月份ISM制造業指數自55.3降至50.9，并大幅低于預期的54.6，亦為為2009年7月來最低，這加速了投資者對經濟前景的憂慮。故此，引用昨日美國傳媒的字眼，美國國債上限協議即使通過，經濟仍然發臭。“Deal or no deal. Economy still stinks”。

　　歐洲股市昨日亦跌幅驚人，意大利股市跌3.63%，西班牙股市跌3.29%，德國股市跌2.86%，芬蘭股市跌2.81%，法國跌2.31%，愛爾蘭股市跌2.28%。非EMU成員的英國股市昨日跌幅最少，只跌0.7%。花旗集團昨日下調所有意大利銀行股目標價，銀行股領跌，意大利的Intesa SanPaolo重挫7.9%。

　　現時，許多發達經濟體經濟增長似乎正放緩，而美國和歐元區的債務情況只能靠經濟增長來解決。調查顯示，新訂單萎縮，拖累歐元區7月制造業降至幾近停滯地步，該數據顯示，制造業產出增速為歐元區擺脫經濟衰退以來最低，歐元區7月Markit制造業PMI終值降至50.4，這是2009年9月以來的最差表現，初值為50.4，6月為52.0。

　　另方面，昨日內地公布的中國制造業PMI指數亦在下跌，為50.7，幸好守于50之分水嶺之上，對昨日中港股市影響屬中性，否則市場將對內地經濟數據朝向“滯脹”發展大做文章。市場焦點落在8月9日內地一系列的經濟數據上，近日內地分析師普遍認為7月份通脹將進一步上升，7月第三周 （7月18日至7月24日），商務部農產品（000061）價格環比上升0.15%，再次恢復上升之勢。管理通脹明顯是當前中國首要重任，近期央行對于貨幣政策的調控在各個口徑都沒有放松。7月31日至8月1日，中國人民銀行分支行行長座談會在河南鄭州召開，此次會議上再次強調，“穩定物價的基礎還不牢固，一旦政策松動就有反彈的可能”，“保持必要的政策力度”。對兩個月前，不少分析師憧憬7月份后通脹見頂回落，貨幣政策由緊轉松，存款準備金率甚至轉向回落的樂觀預期，現在的形勢似乎向他們潑了一盤冷水。

　　昨日匯控(00005)收盤后公布中期業績，增長屬市場預期上限，加上果斷的裁員計劃贏得正面評價，故昨日在倫敦股價一度上升4%，可惜歐美股市不濟，最后ADR匯控升幅收窄至0.55%。正如昨日“元富論勢”所指，提防業績公布后趁消息沽貨（Sell on fact）。

　　長實(00001)及9天RSI已升至81，超賣下短期回吐機會不少。昨日油價偏軟，今日石油股難有作為。綜合而言，預測今日恒生指數退守昨日之上升裂口底部，即上周五之高位22623，50天均線22435有望守穩。今早8時15分，日經平均指數9848，跌116點。

　　市場看好華創收購

　　昨日值得留意的是華潤創業(00291)以一年新高的35.2元報收，未有受尾段大盤回吐影響，股價迫近去年9月29日的35.5元。集團宣布以44.6億元購入江西洪客隆百貨超市，代價2011年市盈率39.5倍，相對上市百貨股平均26倍，即有50%溢價。收購令華創擴展零售業務至江西省，符合全國性擴展策略，預期華創今年將進行大型收購，因此，雖然交易估值較高，但市場看法仍正面。某程度反映市場對上市公司拓展中部城市業務多表正面評價。至于江西省，過去一年江西南昌樓價漲幅居全國前列，僅次于烏魯木齊，而跑贏了湖南的長沙。

　　短期或影響港股之事件

　　1. 美國今日公布7月份ISM 制造業指數及6月份建造業開支數據，對短期美股有一定影響。

　　2. EMU今日公布6月份生產物價指數，英國則公布建造業采購經理人指數，對歐洲股市有一定影響。

　　3. 澳洲央行今日議息，結果料對澳洲以至亞洲股市有一定影響。

　　4. 南沙群島主權爭議有升級之勢，令區內局勢緊張。

　　新股備忘

　　1. 從事中國綠舟(02138)本周五招股，招股價介乎1.56至2.5元，集資9.36至15億元，8月19日上市。

　　2. 據外國通訊社報道，國電科技環保集團計劃來港發行H股招股上市，集資額約50億元人民幣（下同）。報道說，目前已進入發行上市前期的環境環保核查階段。國電科環51%股份由國電集團持有、余下49%股份由上海上市公司國電電力持有。母公司國電集團尚擁有龍源電力（00916），乃于09年底在香港招股上市。

　　推介檢討

　　1.昨日推介之保利協鑫(03800)表現突出，高見4.68元，收報4.6元，升4.8%。集團早前發盈喜預期中期純利大幅增長300%，此外“十二五”期間太陽能產業的發展目標已經達成共識，投資前景明顯較風電及核能為佳。

　　2.昨日兗州煤業(01171)高見30.8元，收報30.25元，升1.17%。 兗州煤今明兩年預期市盈率分別只有11.6及10.5倍，估值吸引。

　　3.熔盛重工(01101)上周五跑輸大盤，股價回落至50天均線，收報4.76元。熔盛股價已擺脫最壞時期，整固后中線上望6元，建議5元以下水平買入。

　　4.中國建材(03323)、亞洲水泥(00743)及安徽海螺水泥(00914)上周五均跑輸大盤，水泥價格近期回落只屬健康回調，該三股份仍為元富香港未來一季的主要推介股份，建議伺機吸納持有。

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