嚴婷

　　蘇格蘭皇家銀行(RBS)7月4日發(fā)布中國房地產(chǎn)研究報告稱，對房地產(chǎn)股票的看空情緒已經(jīng)觸底，雖然關(guān)于房地產(chǎn)降溫措施的擔心并未完全消退，但是股價下行風險有限。

　　過去兩周里，RBS在倫敦、中國香港和美國陸續(xù)舉行了50場研討會。會議討論結(jié)果顯示，該行的多數(shù)客戶都對中國的房地產(chǎn)行業(yè)持“減持”態(tài)度，但隨著銷售開始回暖而估值仍然便宜，市場情緒亦觸底回升。

　　在RBS看來，目前最受關(guān)注的問題在于房地產(chǎn)行業(yè)將何時反彈，以及一旦反彈的話，哪只股票會有更強勁的表現(xiàn)。就目前來看，人們都對上述問題的答案并不確定。亞洲客戶的問題主要針對特定股票，其他地區(qū)的一些客戶也開始同意RBS的觀點，即細選個股比進入時機更加重要。

　　RBS預(yù)計，由于地方政府缺乏資金，今年第四季度的房地產(chǎn)調(diào)控政策有放松的可能。但是由于貸款限額枯竭加上供給增長，第三季度的競爭或?qū)⒀永m(xù)并加劇。隨著開發(fā)商管理層調(diào)整銷售額目標，8月中旬時個別股票可能會出現(xiàn)購買機會。

　　基于公司未來銷售勢頭、估值和財務(wù)穩(wěn)定性，以及重要程度，RBS推薦華潤置地(01109.HK)、碧桂園(02007.HK)、SOHO中國(00410.HK)、瑞安房地產(chǎn)(00272.HK)。

　　報告指出，當前的另一個熱點話題就是廉租房。多數(shù)客戶都同意，私人商品房受到的負面影響應(yīng)該是有限的。在1000萬套廉租房中，只有20%在2011年出售。地方政府并不希望通過促進公共非營利的供給來破壞私人市場。廉租房比相同地段的私人住房便宜30%到70%，兩者之間不存在競爭關(guān)系。

　　RBS認為，對于加入廉租房計劃的公司如中海地產(chǎn)(00688.HK)、遠洋地產(chǎn)(03377.HK)和富力地產(chǎn)(02777.HK)，相關(guān)盈利收入將微乎其微。廉租房的影響主要體現(xiàn)在上游行業(yè)，比如水泥、鋼鐵等，以及對GDP的貢獻。