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　　交銀國(guó)際

　　市場(chǎng)觀點(diǎn) – 我們預(yù)期港股會(huì)逐漸走高。

　　恒指早盤高開后呈震蕩格局，午盤受內(nèi)地股市回落的影響，港股轉(zhuǎn)升為跌，但依然守住22000 點(diǎn)。截至收盤，恒指報(bào)22061.18 點(diǎn)，較前一日平盤，主板成交619.01 億。日內(nèi)傳聞，上海一家主管地產(chǎn)和公路的城投公司，本月起停止向銀行償還流動(dòng)貸款并要求拉長(zhǎng)還款期；而上海官方己迅速出面避謠，指出報(bào)道嚴(yán)重失實(shí)，調(diào)整貸款是正常安排，而上海政府投資平臺(tái)財(cái)務(wù)情況非常健康。我們認(rèn)為，目前的地方債務(wù)的規(guī)模和質(zhì)量并沒(méi)有市場(chǎng)猜測(cè)的那么悲觀，對(duì)于銀行的業(yè)績(jī)并無(wú)負(fù)面沖擊。日內(nèi)中資金融股小幅回落，中國(guó)人壽（2628.HK）、中國(guó)銀行（3988.HK）均下跌1.3%。

　　而得益于油價(jià)回升，中海油（883.HK）漲1.71%；此外，市場(chǎng)傳聞成品價(jià)格或?qū)⑺蓜?dòng)，有下調(diào)的可能性。其他個(gè)股方面，太古（19.HK）漲3.10%，市場(chǎng)預(yù)計(jì)公司可能出售旗下商場(chǎng)，兌現(xiàn)價(jià)值提振業(yè)績(jī)；連續(xù)遭遇拋售的雨潤(rùn)（1068.HK）日內(nèi)出現(xiàn)6.8%的反彈。

　　內(nèi)地市場(chǎng)日內(nèi)回落，成交金額小幅萎縮，我們認(rèn)為屬于連續(xù)上漲之后的盤整現(xiàn)象，是市場(chǎng)在逐步確認(rèn)反彈行情的正常技術(shù)性整固。昨日7 天SHIBOR 利率為6.3%，較月內(nèi)高點(diǎn)9%已回落近300bp；預(yù)計(jì)半年末銀行沖存款的時(shí)點(diǎn)過(guò)后，7月份上旬的流動(dòng)性將進(jìn)一步獲得改善，有可能為內(nèi)地市場(chǎng)帶來(lái)更多的增量資金。

　　港股經(jīng)過(guò)連日試探，基本確認(rèn)本輪調(diào)整的底部區(qū)間在我們前期判斷的21800-22000 點(diǎn)；市場(chǎng)也將在震蕩盤整的過(guò)程中積累信心。我們相信6 月份是市場(chǎng)反應(yīng)最為消極的時(shí)段，隨著三季度CPI 見頂?shù)玫津?yàn)證，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)確認(rèn)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并非市場(chǎng)預(yù)期的悲觀，以及A 股可能出現(xiàn)的反彈，港股將迎來(lái)估值修復(fù)的爆發(fā)式行情；而目前市場(chǎng)估值處于底部，長(zhǎng)線資金不必將市場(chǎng)短線的波動(dòng)放在心上，而應(yīng)抓住價(jià)值投資的黃金時(shí)機(jī)。

　　希臘國(guó)會(huì)昨日通過(guò)為期5 年的緊縮方案，國(guó)際投資者信心回升。緊縮方案獲通過(guò)，表示希臘離解決其債務(wù)危機(jī)又近一步。該國(guó)答應(yīng)縮減開支達(dá)284 億歐元，并會(huì)開征新稅，以作為得到IMF 1000 億歐元財(cái)政援助的條件。

　　希臘國(guó)會(huì)今日將需制定緊縮政策及公營(yíng)機(jī)構(gòu)私有化的具體內(nèi)客。歐洲股市昨日對(duì)此反應(yīng)正面，主要股市指數(shù)升1.5%至1.8%。

　　美股方面，希臘的好消息持續(xù)利好投資氣氛。美股連升3 日，道指升72 點(diǎn)或0.60%至12261 點(diǎn)。另一項(xiàng)好消息是，美國(guó)銀行就按揭抵押證券達(dá)成重要解決方案。美國(guó)銀行與MBS 投資者達(dá)成85 億美元的賠償，該等投資者在金融危機(jī)前購(gòu)入該等證券。昨日的升市由金融股領(lǐng)漲，整體升2.1%。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，5 月份待售成屋銷售環(huán)比升8.2%，同比升15.5%，主要是由于季節(jié)性因素所致。該等數(shù)據(jù)令人鼓舞，但較歷史平均值仍然偏低。美國(guó)樓市仍然疲弱。

　　股市消息

　　人保部規(guī)劃十二五最低工資標(biāo)準(zhǔn)年均增長(zhǎng)13%以上，失業(yè)率控于5%內(nèi)。根據(jù)中國(guó)人力資源和社會(huì)保障部出臺(tái)的中國(guó)人力資源和社會(huì)保障事業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃綱要，未來(lái)5 年，中國(guó)最低工資標(biāo)準(zhǔn)年均增長(zhǎng)13%以上，絕大多數(shù)地區(qū)最低工資標(biāo)準(zhǔn)將達(dá)到當(dāng)?shù)爻擎?zhèn)從業(yè)人員平均工資的40%以上；而未來(lái)5 年，中國(guó)城鎮(zhèn)將新增就業(yè)4500 萬(wàn)人，轉(zhuǎn)移農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力4000 萬(wàn)人，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率控制在5%以內(nèi)。規(guī)劃又稱，未來(lái)將積極穩(wěn)妥擴(kuò)大工資集體協(xié)商覆蓋范圍，加強(qiáng)對(duì)部分行業(yè)工資總額和工資水平的雙重調(diào)控，縮小行業(yè)間工資水平差距，進(jìn)一步規(guī)范國(guó)有企業(yè)、國(guó)有控股金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人薪酬管理，此外，還要建立公務(wù)員和企業(yè)相當(dāng)人員工資水平調(diào)查比較制度。

　　央行顧問(wèn)稱人行從緊貨幣政策不會(huì)改變。中國(guó)人民銀行顧問(wèn)李稻葵(微博 專欄)在出席一個(gè)論壇期間被問(wèn)及人行是否會(huì)調(diào)整從緊的貨幣政策時(shí)稱，中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策不應(yīng)該、也不會(huì)改變。他表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速適當(dāng)放緩是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整所致，不過(guò)預(yù)計(jì)政府將推出新的措施以幫助中小型企業(yè)擺脫資金短缺的困境，新的舉措包括減免稅收和賦予中小企業(yè)民間融資合法地位。

　　內(nèi)銀借理財(cái)產(chǎn)品搶錢大戰(zhàn)如火如荼，銀監(jiān)會(huì)批評(píng)并要求整改。內(nèi)地媒體報(bào)道，隨著6 月30 日的臨近，為滿足存款規(guī)模、緩解存貸比監(jiān)管壓力、美化半年報(bào)業(yè)績(jī)，大規(guī)模發(fā)行短期理財(cái)產(chǎn)品成為內(nèi)地商業(yè)銀行的“救急錦囊”。報(bào)道引述市場(chǎng)分析指，由于前兩年貸款量巨大，商業(yè)銀行尤其是一些股份制銀行當(dāng)前存貸比已經(jīng)總體上逼近75%的監(jiān)管要求，目前多家銀行以遠(yuǎn)高于定存收益率的理財(cái)產(chǎn)品限期在6 月27-30 日發(fā)售，那么這段時(shí)間所募集的資金都可暫時(shí)記為銀行的活期存款，而6 月30 日半年結(jié)過(guò)后再轉(zhuǎn)去其他科目作理財(cái)用。報(bào)道又指，銀監(jiān)會(huì)此前召開理財(cái)業(yè)務(wù)會(huì)議，指出目前理財(cái)市場(chǎng)出現(xiàn)亂象、惡性競(jìng)爭(zhēng)，已成為繞過(guò)監(jiān)管的吸存手段，以影響存貸比指標(biāo)。銀監(jiān)會(huì)要求各商業(yè)銀行在理財(cái)業(yè)務(wù)上已經(jīng)出現(xiàn)的六項(xiàng)違規(guī)操作進(jìn)行整改。這六項(xiàng)被點(diǎn)名的違規(guī)操作包括：同業(yè)存款存放本行、購(gòu)買他行理財(cái)產(chǎn)品、投向政府融資、繞過(guò)信托做信托受益權(quán)產(chǎn)品、委托貸款理財(cái)產(chǎn)品、票據(jù)資產(chǎn)理財(cái)產(chǎn)品。

　　中央今明兩年續(xù)補(bǔ)貼光伏發(fā)電。內(nèi)地媒體報(bào)道，為進(jìn)一步擴(kuò)大國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電應(yīng)用規(guī)模，力爭(zhēng)2012 年以后每年國(guó)內(nèi)光伏應(yīng)用規(guī)模不低于1000 兆瓦，中央財(cái)政在今明兩年，將繼續(xù)安排資金支持實(shí)施金太陽(yáng)示范工程。報(bào)道指，財(cái)政部、科技部和國(guó)家能源局日前下發(fā)《關(guān)于做好2011 年金太陽(yáng)示范工作的通知》明確，中央財(cái)政將繼續(xù)補(bǔ)貼金太陽(yáng)示范工程，其中，采用晶體硅組件的示范項(xiàng)目補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)為每瓦9 元人民幣（下同），采用非晶硅薄膜組件的為每瓦8 元。

　　中燃?xì)?384.HK)去年核心盈利增四成，稱未來(lái)將研推終端增值服務(wù)。中國(guó)燃?xì)?/a>公布截至今年3 月底止全年業(yè)績(jī)，期內(nèi)營(yíng)業(yè)額按年增長(zhǎng)55.3%至158.62 億港元（下同），不過(guò)純利倒退23.1%至7.81 億港元。不過(guò)公司指，在剔除非現(xiàn)金和非經(jīng)營(yíng)性收入及開支后，核心盈利實(shí)際為8.27 億元，同比實(shí)際增長(zhǎng)40.2%，而每股核心盈利亦上升至17.51 仙。公司指，今年在城市燃?xì)夥咒N領(lǐng)域方面要續(xù)爭(zhēng)取大的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，通過(guò)良性循環(huán)發(fā)展，鞏固其市場(chǎng)領(lǐng)先地位；而在液化石油氣業(yè)務(wù)方面，公司亦將加強(qiáng)終端市場(chǎng)整合，加快LPG 市場(chǎng)的資產(chǎn)并購(gòu)步伐，快速成長(zhǎng)為區(qū)域市場(chǎng)主導(dǎo)者。公司又預(yù)計(jì)，未來(lái)五年，其城市天然氣用戶將超過(guò)1200 萬(wàn)戶，LPG 用戶超過(guò) 3000 萬(wàn)戶，而服務(wù)人群將達(dá)到1.5 億人以上，公司將研究和推行終端增值服務(wù)，充分挖掘客戶網(wǎng)絡(luò)價(jià)值，拓寬利潤(rùn)增長(zhǎng)渠道，進(jìn)一步提升公司盈利能力。

　　六福(590.HK)受惠零售和批發(fā)業(yè)務(wù)雙增長(zhǎng)，去年多賺63%。六福集團(tuán)公布截至今年3 月底止全年業(yè)績(jī)，期內(nèi)營(yíng)業(yè)額按年增長(zhǎng)50%至80.91 億港元， 純利則由上升63%至約8.66 億港元，每股基本盈利達(dá)1.71 港元。集團(tuán)稱，2010/11 財(cái)政年度之整體表現(xiàn)提升，令人鼓舞，主因是零售及批發(fā)量大幅增加。人民幣升值及內(nèi)地游客對(duì)奢侈品的需求殷切，亦使集團(tuán)的零售業(yè)務(wù)受惠。

　　比亞迪(1211.HK)首季少賺84%。比亞迪公布，根據(jù)A股發(fā)行，按中國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，截至今年3 月底止3 個(gè)月未經(jīng)審核財(cái)務(wù)信息。期內(nèi)錄得股東應(yīng)占溢利約2.67 億元人民幣(下同)，按年少賺84.35%，按A 股發(fā)行后的股本計(jì)算，每股盈利約0.11 元；去年同期則錄純利約17.04 億元。