豐盛金融資產管理董事　黃國英

　　昨日，玖龍紙業(02689)急跌后停牌，在那一刻，除了“嘩嘩嘩”之外，究竟大家如何反應，其實是一個很好的實戰教材。

　　股價急跌，通常第一個反應，是冒險趁低吸納。這樣投機無可厚非，但一定要考慮自己的性格，是否會急急腳，執兩三個巴仙就走，是的話，又有沒有紀律，輸兩三個巴仙，便果斷止蝕。其實值博率的高低，一個關鍵因素，是交易員如何執行買賣，心理質素不夠，是不少人贏粒糖輸間廠的理由。

　　玖紙急跌，也影響了其他股票，最順理成章，是理文造紙(02314)已被拖累。理論上，理文應該比玖紙值博，因為從標普的報告來看，不外是一件個別事件，假如玖紙被今次撤回評級所削弱，反而會對理文有利。不過，自己亦沒有行動，主要理由是理文將會在今日公布業績，在目前人心虛怯的形勢，只要稍有差池，恐怕股價下跌動力會甚勁，上升空間和下跌風險相比，不算特別吸引。假設不是遇上業績公布，則尚且值得一試。

　　自己當時的行動，則是去買另外一間同樣是高負債的民企的認沽期權。雖然標普報告反映只是個別事件，可是人心惶惶的時候，未必會理性分析及反應，恐慌情緒可能會蔓延。而且從全盤部署去考慮，玖紙大跌之際，人行尚未加存款準備金率，期指仍在22,600點左右，買入這個認沽期權，價錢并未有計入火燒連營的機會，原本已屬偏平，特殊情況更吸引，就算不幸輸光，也只是有限數，卻可以為手上其他股票做好對沖。結果，就是因為這個神來之筆，在股市回落的時候，人未有特別慌亂。其實走勢依然未明，加大了保險，似乎是一個明智之舉。

　　事后較冷靜看待，玖紙看來未有太大問題，可能是剩余街外債券已不多，才冷淡對待評級機構。不過，臨場應變的一剎，從上述分析可見，一個消息隨時能夠舉一反三，因此在投機的抉擇，經驗累積是十分重要。

　　(作者為注冊持牌人士)