豐盛金融資產管理董事　黃國英

　　踏入新年紅盤高開，但自己不會太雀躍，策略上仍是趁股票強勢時減持，增加現金的比重。目前未有重大利淡消息，不過降低持貨量，只是求穩的打法，和積極做淡攻擊是兩回事。

　　偏向保守，主要是認為現時的升浪，和港股早前受壓太久，基金過年后見水位低，重新部署時偏向買入有關，未有特別強勁的利好因素去推動，而最大的問號，當然是整體成交依然偏低。上升途中積極做淡并不明智，但難得不少股份在成交一般的情況下超買，自然不應介意獲利回吐減持。

　　最近的作戰經驗值得記存，過新歷年前后，其實完全無消息主導走勢，偏偏市場波幅卻上升，兼且走單邊，證明靜市風險反而提升，而亦不應該太看重這一段走勢。不會否定升勢重現的機會，但證據和做淡一方不外差不多，賭運成分極高，兼且水位已高，賠率更不吸引。

　　如果用注碼控制風險，買11年1月認沽期權亦可，嚴格而言，時機上是太早，出錯的機會甚大，估計可能要美國周五最新就業數據公布前后市況才會大逆轉，不過，現時買put勝在夠平，就算先蝕一章，恒指一路上沖24,000點，只要下周按照劇本進行，真的出現調整，依然有望獲利撤退。

　　市場經過10年12月整整一個月的悶戰之后，對于后市的波幅期望值甚低，但每年1月都是資金重新部署的日子，好淡廝殺多數相當激烈，1月的走勢應該不是勁升就是大回，而自己偏向押注于后者。由于走勢會趨向極端，買期權的好處是不會輸到失去預算，沽期指的話，只要稍欠紀律，一次失誤便會重創。

　　1月恒指22,400點put，昨日收市116點，是值得買入作為投機又或者是對沖組合之用。10年12月恒指的低位是22,393點，假如大市一如所料大調整，重試這個支持位應該是最基本消費，屆時這個認沽期權的價值有望倍升，上述建議不幸看錯就輸光，但潛在回報可以有100%以上，所以仍是值博，關鍵只是注碼。

　　(作者為注冊持牌人士)