時(shí)富資產(chǎn)管理策略師　李韻儀

　　回顧過去一年，港股上半年飽受歐債危機(jī)影響而下挫，下半年美國(guó)推出次輪量化寬松政策從低位大幅攀升，惟年底受到中國(guó)收緊銀根及歐債危機(jī)再現(xiàn)，令港股呈現(xiàn)“炒股不炒市”現(xiàn)象。展望2011年，投資者可注意甚么事項(xiàng)？

　　首先是通脹升溫問題。去年內(nèi)地食品及原材料價(jià)格不斷上升，由于通脹加劇影響民生，內(nèi)地發(fā)改委亦計(jì)劃凍結(jié)2011年合同電煤價(jià)格，并要求糧油商固定食用油價(jià)等務(wù)求壓抑通脹及減低居民生活負(fù)擔(dān)。

　　由于政策所限，一眾下游企業(yè)未能將高成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，故企業(yè)盈利無疑將受阻。估值上來看，飲食板塊一一年預(yù)計(jì)市盈率約為18至20倍，估值已不算便宜，在去年基數(shù)增加及成本上揚(yáng)將令其毛利率受壓下，本年的零售股份(尤其是飲食股)的走勢(shì)難以保持強(qiáng)勢(shì)。

　　其次是政策方針。內(nèi)地政策向來均能左右板塊去向，去年內(nèi)地展開“國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第12個(gè)5年規(guī)劃綱要”對(duì)經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展訂下政策，由于“十二五”已由傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)去新產(chǎn)業(yè)以及節(jié)能環(huán)保等均列為戰(zhàn)略目標(biāo)，故在相關(guān)行業(yè)的設(shè)施及產(chǎn)能均能獲得增長(zhǎng)，有望帶動(dòng)板塊保持增長(zhǎng)。

　　當(dāng)中以新材料、重裝機(jī)械兩者的前景發(fā)展更為樂觀，預(yù)計(jì)未來數(shù)年兩者行業(yè)復(fù)合增長(zhǎng)率約為20%，故在港上市的相關(guān)股份股值亦有望重估，有望于本年度保持跑贏大市。不過，其板塊受惠國(guó)策，正所謂水能載舟亦能覆舟，故投資者亦應(yīng)留意政策去向，以及其后企業(yè)業(yè)績(jī)有否受惠政策而有所帶動(dòng)向好。

　　最后是外圍情況。歐債危機(jī)問題的憂慮似沒完沒了，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)亦未能見全面復(fù)蘇，故此本年當(dāng)?shù)厝杂袡C(jī)會(huì)采用量化寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)。

　　故此在利率低企的情況下，資金仍然充裕，市況可審慎樂觀，估值上，現(xiàn)時(shí)2011年恒指預(yù)計(jì)市盈率約為13倍至13.5倍，估值合理，如企業(yè)能保持10%至15%增長(zhǎng)，指數(shù)有望重上26,000點(diǎn)，相當(dāng)于11年預(yù)計(jì)市盈率約15倍。

　　(作者為注冊(cè)持牌人士)