香港匯豐 陳其志

　　全球股市在過去的一周中全面受挫，首先是上周四內地公布的10月經濟數據不盡人意，通脹形勢超過預期，加深了市場對國內進一步收緊貨幣政策的擔憂，內地A股自上周五開始急速下挫，4個交易日下跌幅度近一成。受內地股市下跌拖累，加上美元回暖，歐洲債務危機再起波瀾等因素，港股自上周五開始連挫4日，恒指本月上旬由于美國二次量寬而累積的近10%漲幅幾乎全部跌回，港股于11 月走出快上快下的走勢。

　　技術上看，經過快上快下的走勢后，恒指已走出頂部形態，后市或考驗23000點50日均線支撐。目前雖然大市成交仍然維持高位，但前期火爆的新股市場本周已出現降溫趨勢。近兩個交易連續出現新股上市首日破發的情況，表明市場信心有所減弱，投資者需謹慎。

　　由于港股此輪走勢主要是由于美國推出二次量寬政策，導致全球資金泛濫，熱錢流入港股所致。觀察熱錢流動趨勢，對于判斷港股后市走勢極為關鍵。迫于國際社會的壓力，近期美國推行弱美元政策力度有所減弱，加上歐洲債務危機導致歐元走弱，近期美元強勢反彈。技術上看，美元指數已走出雙底形態，后市有可能挑戰 80關口。美元反彈，對熱錢流入港股的趨勢有所抑制，反映在港匯上就是，港元對美元匯率在持續觸及7.75上限后，近期已出現反彈，投資者需留意熱錢轉向。經濟數據方面，美國周三的PPI和CPI數據，周四的領先經濟指標和費城聯邦銀行工業指數景氣調查均需重點關注。

　　本周五是國內期指結算日，目前空頭優勢明顯，預期在期指結算前，大市將繼續維持低位。技術上看，上證綜指已靠近60均線2800點附近，大市能否在該位置企穩，將是本周后兩個交易日關注的焦點�；�本面上，由于國內通脹形勢嚴峻，預期后市將陸續有控制物價的政策出臺，加上房地產調控仍將繼續及加息預期仍然強烈，A股后市形勢仍不容樂觀。

　　近期港股大挫，恒指衍生品交易明顯增長。由于大市急速下跌，博反彈資金持續進入恒指牛證及認購權證。近5個交易日，恒指牛證均獲得資金凈流入，總流入金額達3.5億港元。而恒指認購證近5個交易日亦獲得1.39億港元的資金凈流入，周二流入認購權證的資金甚至超過了牛證。恒指牛證及認購權證獲資金持續流入，表明投資者對大市后市表現仍較為樂觀；而由于牛熊證有強制回收機制，投資者選擇認購權證提前部署大市反彈，表明市場對后市的中期信心強于短期。由于國內加息預期逐步升溫，投資者比較留意中資保險股表現。