《投資者報》分析員 李雅琪

　　用相同金額的一筆資金，購買不同的銀行完全相同投資類型的理財產品，結果是一款收益高達17.4%，另一只產品卻是零收益。這兩款產品分別是恒生銀行和蘇格蘭皇家銀行發行的結構型產品，均為股票掛鉤型。

　　據普益財富提供的數據顯示，從今年初至11月8日，到期的外資銀行發行的銀行理財產品，收益超過10%的產品共有19只，其中18只是屬于恒生銀行發行的，僅1只不是，屬于東亞銀行。

　　再看另一組數據，17只未達預期收益的理財產品。同樣屬于年初至11月8日期間到期的外資銀行理財產品。分屬于五家外資銀行，分別是蘇格蘭皇家銀行、澳新銀行、渣打銀行、匯豐銀行和恒生銀行。其中2款產品本金虧損，收益為-4%，另有兩款零收益產品。

　　外資銀行發行的大多數產品，都是結構型理財產品，這種類型的理財產品，最終收益受產品設計、銀行投資能力等因素影響較大，考驗的是一家銀行的硬實力。

　　這么大的差異究竟是怎么造成的？為什么會有些銀行到期收益高，有些銀行到期收益虧損？其實，每一個細節都可以看出一家銀行的投資能力水平。

　　高收益產品恒生占九成

　　恒生銀行的理財產品平均收益率最高，這個收益率是恒生銀行全部產品的平均收益。恒生銀行不僅發行股票掛鉤型，還有匯率掛鉤型兩種。

　　就像前面提到的超過10%的19只理財產品，其中有18只都是恒生銀行發行的。從這個角度來看，恒生銀行的股票型產品收益率很高。因為并不是只有恒生銀行發行股票投資類產品，其余10家銀行中的七家均有發行此類型產品。

　　據《投資者報》數據研究部分析數據顯示，今年至11月8日內，外資銀行發行的銀行理財產品中，掛鉤股票的結構型理財產品占整體發行產品數量的第二位。第一位是利率掛鉤型，這種類型的產品在結構型產品中屬于風險級別較低。

　　所以說，恒生銀行投資能力表現最好，一個主要的原因是產品中股票掛鉤型產品占比較高。這類產品風險較高，所以設定的預期收益也高于其他類型的銀行理財產品。

　　另一個原因是恒生銀行的股票掛鉤型產品，表現遠遠高于其他外資銀行的同類產品。恒生銀行的股票掛鉤型產品投資于港股市場。理財期限多為中長期，即超過3個月，但是不到2年的理財產品。查看恒生指數在兩年內的表現來看，2005年以來，恒生指數在2009年3月達到最低1134.58點，之后一路上揚，時至今日恒生指數已經達到最高點24988.57點。

　　受益于港股行情火爆，恒生銀行的掛鉤股票型銀行理財產品收益高于其他外資銀行，甚至其他類型理財產品，也是意料之中的。

　　另外，恒生銀行發行的另外一種主要的結構型產品，外匯掛鉤型產品，幣種多為人民幣產品，理財期限在6個月以下。此類產品掛鉤于美元兌港元匯率，看好港幣。從美元兌港幣匯率走勢圖可以看到，今年以來至5月份之前，美元對港幣呈上升趨勢，5月份之后出現逆轉，港幣一路走高。截至11月9日，美元兌港幣為7.7510，和年初水平相當。

　　恒生銀行今年以來陸續推出，短期的，看好港幣的匯率掛鉤產品，同樣押對了行情。

　　受益于投資港股和看好港幣的雙豐收，恒生銀行在今年的投資能力表現遠遠優于其他外資銀行。

　　錯判行情蘇皇平均收益為負

　　恒生銀行雙雙表現良好，最終獲得最佳成績，而蘇格蘭皇家銀行則剛好相反，走霉運，不論是掛鉤期貨價格，還是掛鉤股票，甚至掛鉤匯率的產品，都最終獲得較差的成績。

　　我們統計，蘇格蘭皇家銀行到期產品的平均收益率為-1.214%，這也是有到期產品的10家外資行中平均收益率為負的唯一一家。

　　蘇格蘭皇家銀行，即為之前的荷蘭銀行，被蘇格蘭皇家銀行收購后改名。在2009年就曾爆出多款產品未達預期甚至巨額虧損。

　　優化商品組合掛鉤結構性投資第二期澳元款和美元款，兩款產品掛鉤期貨價格，均虧損4%。另外一款“中國資源系列”股票籃子掛鉤結構性投資第一期，收獲零收益。兩款匯率掛鉤產品“多區間累計”匯率掛鉤結構性投資和“雙區間觸發”匯率掛鉤結構性投資第二期，一款為零收益，一款收益僅為1.93%。

　　今年到期的蘇格蘭皇家銀行發行的產品，均為2009年發行的，最近的也是2009年12月發行的，今年以來沒有發行任何一款新產品。

　　蘇格蘭皇家銀行的理財表現差，細究原因，首先是選錯推出時間。如其優惠商品組合系列的兩款產品，掛鉤于商品一籃子價格，產品設計觸發最高收益本身條件就很難達到，條件約定三種商品價格同時上漲，方可獲得最高預期收益下半年三種產品價格上漲可能性極小。

　　其次，根據歷史經驗，三種商品同時上漲的可能性幾乎為零。也就是說，荷蘭銀行現(蘇格蘭皇家銀行)推出了兩款注定是負收益的產品。有感于蘇格蘭皇家銀行理財產品設計能力，確實讓人大跌眼鏡。

　　再次，錯判行情的時候不少。其推出的另外幾款匯率掛鉤產品，錯判澳元走勢，所謂雙區間觸發和多區間累計的方式，不僅不能避免風險，而且極大地增加了產品獲取零收益的可能性。

　　

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