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　　市場評論

　　周二的企業消息好壞參半，大市成交乏善足陳。部份行業龍頭股出現選擇性買盤，其中包括恒指成份股中的中國銀行(3988.HK,$4.60,持有)、中石化(0386.HK,$7.65,持有)及百麗國際(1880.HK,$14.08,買入)。恒指全日波幅181點，收市時微跌27點。整體上，主要股份表現參差，大市成交額亦減少至兩星期的低位。

　　國家發展和改革委員會于周一宣布，由周二起把成品油零售價提高約3%，此消息刺激中石化的股價上升3.1%。此乃內地于7個月以來首次調高成品油價格，亦是今年第三次調整。國內以原油價格在22個工作天內出現超過4%的變化作為觸發調整下游價格的基準，是次調整似乎略為過慢。然而，除非原油價格大幅飆升，估計今年第四季度煉油業務的利潤將轉好。此外，發改委表示將于本年度較后時間推出經改良的成品油定價機制，以改善價格調整的透明度。未經確實的報道表示當局將每周檢討價格，以防止供應商利用對價格變動的預期操控供應量。對燃油價格敏感的股份并無明顯受油價上升所影響，即使航空燃油價格上升4%至每噸人民幣5,690元，航空股的股價亦無顯著受打擊。顯然，客運業務強勁已減輕燃油價格上升對航空公司利潤的影響。

　　比亞迪(1211.HK,$51.05,沽售)2010年第三季度業績令人失望，其股價應聲下跌10.3%，我們對此并不感到驚訝。雖然該公司早前已把全年汽車銷售目標由80萬輛下調至60萬輛，但其9月份銷售數字欠佳，預示將難以達成全年銷售目標，我們估計比亞迪今年僅可售出50萬輛汽車。另一方面，中國鐵建(1186.HK, $9.63)披露，在沙地阿拉伯進行合約價值折合超出人民幣120億元的輕軌項目出現大額虧損，該公司股價隨即受壓。由于成本超支，預計包括相關財務費用的虧損將為人民幣41.5億元。鑒于工程需作重大修改方能完工，令工程費用超出預算，項目擁有人應會承擔部份額外成本，故中鐵建最終蒙受之虧損或會大幅減少。然而，此事件反映中國承建商承接海外大型項目時受無法控制的成本上升及外匯風險所影響，對項目風險不能掉以輕心。

　　投資建議

　　市場已開始展望明年的企業盈利。在主要股份類別中，我們預期保險及航運業將明顯復蘇，因而調高有關行業股份的估值。由于該兩個行業各環節將全面復蘇，我們把擁有綜合業務的中國平安(2318.HK,$86.75,買入)及中國遠洋(1919.HK,$9.19,買入)的估值上調。

　　在保險業中，正面因素將來自加息周期到臨，以及股市回升，加上保險公司的投資選擇已獲放寬，回報前景得以改善。航運業方面，中國增加進口需求，以平衡其強勁的出口，可望刺激全球貿易。為舒緩各國要求中國改革匯率政策的壓力，中國將須集中關注其貿易狀況，更確切而言，中國將須收窄其貿易順差。分析員：麥德光

　　（大福證券）